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2018年，是我们经济上比较困难、金融上比较动荡的一年，但我们现在看建设银行、工商银行、农业银行、中国银行的报表，基本上还是比较稳定的。 总结来说： 1 息差走阔营收净利增加 2 不良下降拨备提升资产质量好转 3 估值极低股息优渥 中国平安在18年数次加仓工商银行H股，平安计算内含价值的投资收益假设就是5%，工行H股的分红是大于5%的，所以高分红、低估值的银行股对于长期的保险资金具有非常大的吸引力。四大行处在现在的估值水平，能轻松实现年化10%以上的预期收益率，两倍于银行理财产品的收益，市场早晚会意识到其价值。 我们看到最近标普上调了四大行评级，确认工农中建四家银行“A”的主体信用评级，同时上调这四大银行的个体信用状况评估和其优先股评级。标普方面表示，确认评级反映四大行将继续表现出突出的业务稳健性，并将在经济放缓过程中发挥更多政策作用，因此获得政府特别支持的可能性总体上极高。此外，宽松货币等有利的宏观政策，一定程度上抵消了由于开展政策性业务造成的盈利压力。 我们经济还处于中速增长的阶段，6%以上的增长速度是可以保持的，那么大银行在资产质量快速好转之后，继续保持中速增长也是可以期待的（6%-10%左右）。在资产质量好转和继续保持增长这两点的共同作用下，四大行价格不应该持续低于净资产，股价回到净资产以上是可以期待的（这个幅度大约有10%-20%左右）。 |
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