西岭价值量化

就在今天早上给娃娃做早饭的时候，我完成了思维上的一次突破。我不再把传统金融理论、价值投资理论、行为金融理论看做互相冲突的理论，而是试图把他们看成是统一一体、各自描述了事物一个部分的理论。

投资学有很多个相互冲突和联系的理论体系，主要的有：

1. 资产定价模型，多因素模型：主要代表者是2013年诺贝尔奖得主尤金法玛。核心思想是风险对应回报，高风险高回报，低风险低回报。指数派投资的理论依据就来自于这里。

2. 行为金融学模型：代表者是2017年诺贝尔奖得主塞勒。核心思想是探索人的认知偏差，可以用来解释逆向投资，也能够用来支持价值投资模型。塞勒和法玛都是芝加哥大学商学院的教授，两个人喜欢互怼，他们学校网页上就有很有趣的互怼记录：塞勒说你那个模型没啥实际用处，法玛说模型是模型，实际是实际（Model is mode; Fact is fact）

3. 量化投资模型：文艺复兴科技公司的西蒙斯就是这个类别的典范。传统的量化模型基于多因素模型，但高级的量化模型现在一部分基于人工智能和事件驱动。如果你手上有彭博新闻终端，就知道这是个什么东西了。

4. 价值投资：这个就是深受俺爱戴的巴菲特和芒格了。价值投资在科学上没什么地位，但在实际操作中，个人认为效果不错。巴菲特和芒格一向喜欢怼学术界，但几十年过去，他们的理论体系也没进入学术界主流。

而这个连接最初的启发，就是来自于茅台$贵州茅台(SH600519)$ 。把茅台放在多因素模型、价值投资理论、行为金融学下进行不同的观察，观察它的成长性，确定性，波动性，情绪变化，有助于形成一个更大的框架，统一解释互相敌视的巴菲特（价值投资），法玛（资产组合理论），塞勒（行为金融学）这三种投资理论体系。

这三个理论，最核心的还是价值投资理论；多因素模型则可以视为其整个市场推广后的外在表现；行为金融学则是对市场先生的内在深层次解释。我发现我正在正确的道路上持续前进，过去多年学术和投资实践的撕裂，看不清道路的黑暗和雾霾，全部都一扫而空，代之以光明和希望。

一直以来，都不愿意为了挣工分，发一系列垃圾论文，去迎合外行的、搞行政的官员制定的科研考核指标。在未来的十年，在这个方向上，逐步做一系列实验，发表论文，去建立起这个体系。为真实而研究，为兴趣而研究。

雪球是一个有意思的地方，不仅能够提高投资水平，而且能够深度观察到各种市场现象，对科学研究也是大有裨益，不得不