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一周主要回顾与展望：休闲服务指数上涨3.91%，相对沪深300指数下跌1.00%，在申万一级行业里排名第24位。上周末PMI数据的高回升使得周期股迎来一波行情，而板块内周期属性最明显的酒店股也涨幅居前，但其他个股相对表现平平。我们在此前的研究中得出结论，每1%的RevPAR增长会对应酒店个股5%市值的空间，因此，若经济周期回暖带来商旅活动繁荣，则将会直接传导至酒店行业业绩，且弹性较大。 本周核心观点：部分品类行邮税下降，离岛免税小幅利好。从2019年4月9日起，对个人携带进境的食品、药品等商品，行邮税率由15%降至13%；纺织品、电器等由25%降为20%，而香化、烟酒、高档手表等仍为50%。对于海南离岛免税，服饰、箱包等品类超8000元所需缴纳的行邮税从25%降至20%，但对于客单价较高的产品依然无法取得较专柜的明显优势，因此购物超8000元占比预计依然较少，影响不大。而行邮税的下调一方面表明税收的优惠，但另一方面也暗含实则加强监管的方向，对于代购等检查力度只会愈加趋严。横琴国际休闲旅游岛建设获批，成为继海南、平潭后第三个国际旅游岛。海南在国际旅游岛方面的发展至今已初具雏形，平潭岛在2016年成为第二个国际旅游岛，发展还在初级阶段。横琴岛坐落于粤港澳大湾区，其区位优势更加明显，后续对于其重点发展方面及零售业态的开放值得重点关注。清明假期雨水减少，出行较去年有明显回升。2018年清明受雷暴、降雨等天气影响，黄山、峨眉山、张家界等传统自然景区客流增速出现较大幅度下滑。今年清明天气情况转好，核心山岳景区客流大幅增加，受门票降价因素的影响，部分景区的门票收入增速低于客流增速。海南自年初起客流增速略有放缓，三亚总体客流增长预计仍维持在个位数，酒店入住率略有下滑。港澳游方面，广深港高铁开通后，赴港内陆游客持续高增长，清明前两天（4月5日-4月6日），赴港内陆游客合计为47.28万人次（+20.98%）。 上周公司&行业追踪：1.丽江旅游：发布18年年度报告，实现营业收入6.78亿元（-1.28%）；实现归母净利1.92亿元（-6.16%）。2.锦江股份：第二大股东弘毅投资基金于2019年3月29日将持有的21074602股份办理了解除质押，剩余质押股份70513279股（占公司总股本的7.36%）。3.天目湖：调整公开发行可转债方案，募集资金用途变更为用于南山小寨二期项目及御水温泉(一期)装修改造项目，其他条款不变；修改公司注册资本为1.16亿元，公司股份总数为1.16亿股。4.国务院发布批复，同意横琴国际休闲旅游岛建设方案。5.泰国免费落地签将到期，泰旅游协会盼望再次延长。6.香港零售总额两年来首次下滑，大陆游客消费更谨慎。7.民航发展基金减半征收，五大航空利润预计增厚30亿。8.上海浦东机场T1日上免税入境500米新店开业，T2进境新增500平米争取年底前交付。 盈利预测与投资建议：个税减免及企业减负政策持续推行，但具体效力仍待持续监测，而偏必需消费的餐饮行业以及强政策属性的免税行业前期受影响较少，在防御和反弹中表现均优于大势。市场流动性继续向业绩确定性标的转移，偏好个股和细分行业逻辑强势的品种。更新推荐组合：天目湖、广州酒家、中国国旅。 |
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