|
核心结论：①截止4月10日，中小板19年一季度业绩预告披露率为46.8%，创业板为99.5%，中小板19年一季报预告/18Q4归母净利累计同比-31.3%/-26.1%，中小板指为-22.9%/0.8%。②创业板19年一季报预告/18Q4归母净利累计同比-13.2%/-54.8%，创业板指为-26.4%/-35.4%。③在预告披露率超40%的行业中，通信、传媒19年一季报预告业绩较18年年报好转，其中通信业绩增速较优。 中小创利润同比依旧负增长 ——19年一季报预告分析 截止4月10日，披露2019年一季报业绩预告及快报的公司共1189家，创业板基本披露完毕，中小板披露率为46.8%。业绩预告显示，中小板业绩依旧回落，创业板业绩回落放缓，这与我们在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20191209》中判断一致，A股进入业绩下行后期。 1．中小板19年一季报预告净利同比-31.3%，较18年年报回落 中小板19年一季报预告净利累计同比为-31.3%。目前中小板共有931家公司，其中436家已披露一季报预告，披露率为46.8%。由于中小板一季报预告是有条件强制披露（归母净利润为负值；净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；扭亏为盈），披露率较低导致预告值与实际值偏差较大，2012年以来中小板净利同比预告值比实际值平均高达11.1个百分点。由于每个公司一季报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为一季报的净利润值，由此进行后续的所有分析。以披露一季报预告的公司为样本，19年一季报中小板全体（不含券商，下同）归母净利累计同比为-31.3%，而18Q4/18Q3为-26.1%/6.9%，2019年一季报中小板指归母净利累计同比为-22.9%，而18Q4/18Q3为0.8%/12.1%，整体上中小板全体和中小板指业绩增速较18年年报下滑。 中小板权重股19年一季报预告净利累计同比为-50.9%。在中小板指100家成分股中，选前24家权重之和达50.8%的公司作为权重股，以其中已经披露19年一季报的10家公司作为样本，计算得到19年一季报预告中小板权重股净利累计同比为-50.9%，而18Q4/18Q3为17.4%/18.4%。可见，从净利累计同比角度看，中小板指>中小板全体>中小板权重股。换个角度看，中小板非权重股净利累计同比为-30.4%，而18Q4/18Q3为-39.3%/3.4%。可见中小板权重股在19年一季度表现较弱。另外，观察中小板、中小板指全体成分股19年一季报预告情况，统计得到两者净利累计同比的中位数分别为-39.8%、-10%，而18Q4分别为5.3%、6.1%，18Q3分别为10.2%、13.0%。 2．创业板19年一季报预告净利同比-13.2% 创业板19年一季报预告净利累计同比为-13.2%。目前创业板共有749家公司，其中745家已经披露一季报预告，披露率为99.5%。以披露一季报预告的公司为样本，2019年一季报创业板全体归母净利累计同比为-13.2%，而18Q4/18Q3为-54.8%/1.4%，此处18年年报数是据年报及其快报和预告测算，待年报披露完毕后将进行详细分析。2019年一季报创业板指归母净利累计同比为-26.4%，而18Q4/18Q3为-35.4%/1.1%，整体上创业板和创业板指业绩同比增速依旧为负，但相较2018Q4同比增速降幅收窄。19年一季度业绩回落幅度比18年四季度收窄并不意味着盈利大幅好转，18年年报利润增速负增长主要是由商誉减值导致。按照深交所规定，创业板上市公司需在4月10日之前强制性披露一季报预告，回顾历史2012年以来创业板一季报净利润同比预告值比实际值平均高0.1个百分点，创业板一季报预告参考意义较大。 创业板权重股19年一季报预告净利累计同比为-7.8%，结构上权重股业绩更优。从权重股角度看，龙头公司归母净利累计同比表现更优秀，即创业板权重股优于创业板指和创业板全体。在创业板指100家成分股中，选前20家权重之和达50.3%的公司作为权重股，计算得到2019年一季报预告创业板权重股净利累计同比为-7.8%，而18Q4/18Q3为13.2%/17.6%。剔除温氏股份后，19Q1创业板权重股净利累计同比为34.9%，而18Q4/18Q3为35.3%/32.3%。对比来看，创业板非权重股净利累计同比为-15.6%，而18Q4/18Q3为-73.8%/0.04%。可见，虽然权重股和非权重股业绩均下滑，但结构上权重股更优。另外，观察创业板、创业板指全体成分股19年一季报预告情况，统计得到两者净利累计同比的中位数分别为10%、15%，而18Q4分别为4.5%、11.4%，18Q3分别为12.4%、25.3%。 3. 行业上，通信业绩较优 通信、传媒19年一季报预告业绩较18年年报好转。以披露年报预告公司为样本，发现披露率较高的行业业绩如下：计算机19Q1/18Q4归母净利累计同比（披露率）为-53.9%/-40.8%（64%），通信为11.6%/-27.9%（55%），电子元器件为-70.2%/-18.1%（53%），机械为-70.9%/-51.5%（49%），电力设备为-66.5%/-48.4%（45%），基础化工为-82.1%/-0.1%（40%），建材为-97.3%/41.6%（40%），传媒为-77.3%/-135.8%（40%）。可见，在19年一季报预告披露率超40%的行业中，传媒归母净利润同比降幅收窄，通信归母净利润同比由负转正。 风险提示：业绩预告与实际公布业绩存在差距。 附录：相关报告（点击标题可链接到报告原文） 4、《再论19年类似05、12年：牛市蓄势-20190319》 9、《箭在弦上——长三角一体化系列（4）-20190307》 法律声明 本公众订阅号（微信号：股市荀策）为海通证券研究所策略行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 |
|
|
