 今天科创板方面有两件大事，一是目前融资额最高的企业出现，融资105亿的香港上市公司中国通号；二是上交所发布了《科创板股票发行与承销业务指引》，对市场上普遍关心的战略投资者、保荐机构相关子公司跟投、新股配售经纪佣金、超额配售选择权、发行定价配售程序等热点问题作出了明确规定和安排。我们用一张导图看懂指引中的要点（可单独下载，请向下翻）。 一、今日科创板申请企业（2家） 上交所受理了中国通号、普门科技两家企业的科创板上市申请。两家企业都不错，得到了四星评价。 中国通号拟募资105亿元，这是目前科创板获受理的79家企业中，募资总额最高的公司。新发股份占比为20%，按此计算，中国通号发行估值为525亿元，亦为目前预计市值最高的申请企业。 中国通号于2015年8月在H股上市，发行价为6.30元/股，发行估值为553.8亿元。截止今日，中国通号（03969）收盘价为6.12元，市值为537.9亿。按招股说明书披露情况预计，中国通号科创板发行价拟定为4.78元，可见，发行估值确实不高。 但公司业绩确实不太好看，营业收入2016-2018年分别为：298亿、346亿、400亿，增长率约为16%。净利润分别为：32亿、34亿、37亿，增幅不到10%，毛利率逐年下降，研发费用占比较低。市盈率很有诚意，为14.13倍。 与同行业申请科创板上市的交控科技（2星）相比，营收体量、融资额、研发投入额均远超对手。 普门科技是明星企业，扎推了诸多创投名企：深创投、红土系、松禾、软银等，唯一遗憾是发行市盈率太高了。  二、一张导图看懂《发行与承销指引》 上交所发布的《科创板股票发行与承销业务指引》，对市场上普遍关心的战略投资者、保荐机构相关子公司跟投、新股配售经纪佣金、超额配售选择权、发行定价配售程序等热点问题作出了明确规定和安排。 1、差异化限制战投数量 除试行券商跟投制度外，科创板的首次公开发行股票还可以向战略投资者配售。为规范引入战略投资者实践，有序开展战略配售，《指引》根据首次公开发行股票数量差异，限定了战略投资者家数。  《指引》明确了哪些主体可以成为战略投资者。总体要求是战略投资者应当具备良好的市场声誉和影响力，具有较强资金实力等。具体有：  为禁止各类利益输送行为，战略配售中的六类行为被列入黑名单。包括：  2、明确券商跟投比例为2%-5% 科创板试行保荐机构相关子公司跟投制度，《指引》中规定，券商跟投的比例范围明确为2%-5%，且规定了跟投股份锁定期。而且，联合保荐方式的，参与保荐的所有机构均应跟投。 所谓券商跟投，即为发行人的保荐机构依法设立的相关子公司或者实际控制该保荐机构的证券公司依法设立的其他相关子公司，参与本次发行战略配售，并对获配股份设定限售期。 《指引》中，上交所规定保荐机构使用自有资金承诺认购的规模，为发行人首次公开发行股票数量2%-5%的股票，至于具体比例则根据发行人首次公开发行股票的规模分档确定。具体有：  需要指出的是，除明确跟投比例外，对于券商跟投股份，上交所也设定了锁定期。要求跟投股份的锁定期为24个月，期限长于除控股股东、实际控制人之外的其他发行前股东所持股份。 3、细化超额配售选择权 《指引》强化了主承销商在“绿鞋”操作中的主体责任，对行使安排、全流程披露、记录保留、实施情况报备等方面作出要求。诸如，获授权的主承销商应当将超额配售股票募集的资金存入其在商业银行开设的独立账户。 所谓绿鞋机制（Green Shoe），即超额配售选择权，是起源于美国的一种辅助新股发行的机制。科创板股票发行与承销实施办法明确发行人和主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。所谓超额配售选择权是指发行人授予主承销商的一项选择权,获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份,即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。  4、新股配售经纪佣金安排 《指引》规定了承销商向获配股票的战略配售者、网下投资者收取的佣金费率应当根据业务开展情况合理确定。  5、发行定价配售程序 《指引》强化了网下投资者询价报价约束，允许发行人和主承销商合理设置询价条件与细化分类配售，同时为充分揭示个别新股定价偏高的投资风险，设置了梯度风险警示机制。此外，详细载明了信息披露、发行方案与文件报备、老股托管等安排。  6、特殊关照对象 《指引》中还给出了几类需要“关照”的特殊群体。分别是：  发现估值洼地，实现价值投资， 我们一起赢在科创板。 扫码立即加入！👇 |
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