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一家上市公司的基本面主要从企业的“价值与风险”，“运营效率”，“盈利能力”，“盈利的真实性”，还有“前景与评估”五大反面进行分析。 基于前面三部分的内容，今天来看下如何通过5个财务指标来考核一家企业的“盈利的真实性”： 1．现金流量结构比率 2．每股经营现金流流量 3．销售收现比率 4．净利润现金含量比率 5．自由现金流量 一、现金流量结构比率1．概念： 现金流量结构比率是指在同一期间内企业不同现金流量项目相对于企业总现金流量的比例关系。 企业的现金流比净利润更为重要。通过对比可以得到企业主要现金来源方向，帮助判断盈利质量。  2．分析方式：一是企业的现金流入、流出和结余的结构分析。 包括现金收入结构比率，如经营活动的现金收入和支出、投资活动现金收入和支出、筹资活动现金收入和支出在全部现金收入中的比率。 二是企业现金流的来源和用途比率分析。 包括经营/投资/筹资活动产生的现金流占现金流量的比率， 3．股市应用： 稳健的投资者应该选择现金流量结构比率合理的上市公司。 经营活动产生的现金流入和流出比率占绝大部分，企业的现金收入主要倚重于主营收入；投资/筹资活动产生的现金流入和流出所占比例非常低。 激进类投资者可选择处于成长阶段或主营业务转型中的上市公司。 经营活动产生的现金流入较流出小，即经营活动产生的现金净额为负，或没有明显的差别；投资/筹资活动产生的现金流入往往大于流出。 二、每股经营现金流流量 1．概念： 每股经营现金流是上市公司经营活动产生的现金流量净额与发行在外的普通股总数的比值。 其作用与每股收益类似，反映主营业务的销售收现和回款力度大小，该项指标越高，说明企业产品越有竞争力。 2．公式计算： 每股经营现金净流量 = 经营活动产生的现金流量净额 / 总股本 3．股市应用： 利用该指标可以发现某些企业的造假行为，现金流量很难作假，即使硬作假也很容易发现，比如签订虚假合同可以导致利润变化，但签不出现金流量。利用该指标可以排除人为造成的“每股盈利”暴涨的假象，识别炒作带来的交易风险。 三、销售收现比率 1．概念： 销售收现比率是企业在销售商品、提供劳务中收到的现金与主营业务收入的比率。 该比率反映企业在行业中的竞争地位（一般>1）。 2．公式计算： 销售收现比率 = 销售商品、提供劳务收到的现金 / 营业收入 3．股市应用： 一是选取行业龙头股，观察该指标连续5年稳定保持在行业前列的公司。 二是选取有潜力的成长股，观察该指标的回升拐点，而且改善幅度较大的优选。 四、净利润现金含量比率 1．概念： 该指标指生产经营中产生的现金净流量与净利润的比值（大于1以上较好）。 该指标越大说明销售回款能力越强，成本费用低，流动风险越小。 2．公式计算： 净利润现金含量比率 = 经营活动现金净流量 / 净利润 3．股市应用： 分析净利润现金含量比率，需要结合资产负债表和利润表里的内容进行综合分析。 价值投资者可以分析该指标寻找那些未来盈利增长预期确定的公司股票作为标的股。 首先公司的净利润或者每股收益等指标显示企业的盈利能力较好且稳定； 其次，净利润现金含量大于1或者高于竞争对手，并保持稳定状态； 这说明企业的产品销路越来越好，公司也有能力提升产品销售价格，提高销售毛利率，企业的盈利空间进一步加大。 五、自由现金流量 1．概念： 自由现金流量是指在不影响公司持续发展的前提下，可供分配给企业资本供应者的最大金额。 2．计算： 自由现金流量 = （税后经营业利润+折扣） - （资本支出 + 运营资本增加） 自由现金流量 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额 3．股市应用： 自由现金流量在实际分析中是介于后期的一种评估指标，前期应该通过市盈率，市净率，净资产收益率或者技术分析进行筛选。 对于选好的股票，根据投资者风险偏好，利用自由现金流量进行评估： 自由现金流量是辨别企业盈利真实性的指标，特别是对于那些有较高收益率的公司。 如果企业自由现金流量缺乏，甚至持续为负，那么这种公司的盈利可能存在“肥皂泡”的现象，如果股价已经炒高，此时不宜盲目投资。 美国安然公司破产事件曾经轰动世界，安然公式仅靠人为操纵利润，做到了破产前两个季度，公司季报显示公司盈利4.23亿美元，可现金流量为-5.27亿美元。 价值投资者需要关注那些既有稳健收益的公司，也有稳定自由现金流量的公司。 收益率指标反映公司整体盈利能力，自由现金流量又证实了这些盈利的质量，所以这一类公司未来安全边际较高，收益相对稳定，且未来的预期较确定。 关于考核企业“盈利能力真假”的5个主要的财务指标已经都说完了，对于指标的计算大家不必深究，但对于如何运用到股市中，必须掌握，这是减少财务陷阱的最优方法和路径。 —— END —— 责任编辑：123博弈学院
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