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庙小妖风大，池浅王八多！ 科创板越来越近了，根据上交所披露，目前已经受理了81家上市申请，其中进入问询阶段的有53家。 短短28天，81家企业，平均一天就有2到3家进行申报！ 就在昨天（4月17日）又有两家企业进行申报，其中有一家企业显得格外扎眼，我们之前分析过几家科创板的上市公司，但是比起这家企业来，简直是小巫见大巫！ 先来看一下这家企业的抬头，个个让你震撼！
这阵仗，你在现在的A股市场上都找不出第二家，就这样的公司还准备在科创板募集20.77亿元。 看到这里，接下来有几个问题需要我们探讨，到底是哪家公司有如此大的勇气？公司的未来发展前景如何？适合上科创板吗？ 大佬加持 产品难言高科技这家公司就是：九号智能。 全名叫做九号机器人有限公司，招股说明书显示九号智能的主营业务是智能短交通和服务类机器人。 这个说法有点唬人，乍一看，高科技啊！其实翻译成人话就是生产电动平衡车和电动滑板车的！我来给你截个图，你直观感受一下这种高科技产品！ 公司的招股说明书显示，2016、2017年电动平衡车占其营收的比重分别为98.13%、74.49%；电动滑板车占其营收的比重分别为1.52%、24.78%。2018年电动平衡车占其收入比重为29.14%，电动滑板车占比为66.46%。 无论是电动平衡车也好还是电动滑板车也罢，归根结底还是电动车，根据中国行业信息网的数据，目前有能力生产电动平衡车的企业数量达到万余家，由此可见行业的准入门槛非常低。 如果说这是高科技产品，那么高科技的门槛未免也太低了！ 看到九号智能的产品，不由自主的就想起了当年的温氏股份，想当年创业板刚推出的时候，也是要求高科技类企业，结果温氏股份上了，还成为了创业板的28星宿之一，一个养猪的再怎么“科技养猪”，你不还是养猪的嘛，也没见得这么多年来温氏股份的猪肉吃起来有多大科技含量！ 不仅如此，目前电动平衡车和电动滑板车还面临着一些政策风险。 2018年11月1日，北京市出台新修改的《北京市实施〈中华人民共和国道路交通安全法〉办法》规定：在道路上使用动力装置驱动的平衡车、滑板车等器械的，公安机关交通管理部门可以扣留器械，处200元罚款。 这也就意味着在北京，电动滑板车和电动平衡车不能上路。 同时上海市的《上海市非机动车管理办法》规定：已经登记上牌的电动自行车、残疾人机动轮椅车、人力三轮车；自行车、残疾人手摇轮椅车可以上道路行驶，其他非机动车禁止上道路行驶。 这也就意味着电动滑板车和电动平衡车在上海市也被禁止了。 北京上海都禁止了，不难想象，其他城市后期可能也会跟进。这样看下来，这种电动滑板车、平衡车未来的适用范围可能也就在小区内和客厅里了吧。 那么市场前景是在哪里呢？ 资不抵债 财务状况堪忧生产电动平衡车这门生意到底怎么样？直接看财务数据！ 根据公司的招股说明书，2016 年度至 2018 年度， 公司净利润分别为-15760.42 万元、 -62726.81万元、-179927.81万元。 亏损幅度一年比一年大，这样的业绩状况就即使放在现在的A股，连续亏损三年也是要进行退市的。 亏损就亏损吧，A股某些上市公司的扣非净利润甚至有连续亏损10年的，但也能通过卖房子、卖股票、卖股权、靠补贴继续进行苟活！ 但是对于九号智能来说，估计想卖资产也难！ 数据显示，九号智能2018年可供出售的金融资产、交易性金融战资产、长期股权投资这些加起来才400多万！ 最近三年的资产负债率分别为156.16% 、164.77% 、187.28%，每股净资产低至-117.98元，这样就意味着九号智能已经严重的资不抵债。 一般来说，投资股票，本质上是给予公司净资产一定的溢价（市净率角度），并由公司创造价值、赚取利润的过程（ROE角度），比如巴菲特老爷子就也别看中ROE这个指标。 但是对于九号智能来说，你净资产都是负，拿什么溢价！毫不忌讳的说九号智能的财务指标就是一家破产公司的财务数据。如果要投资它还真下不了手！ 那公司这两年是靠什么经营的？答案是：杠杆！ 公司在2016年到2018年期间，负债总额从20.03亿增加到69.32亿，年复合增长率高达86%。 接下来再看个财务数据：研发占比！ 既然是高科技公司，拿总得拿出钱来做研发吧！结果研发数据更是让人大跌眼镜！ 2016年到2018年公司的研发投入占营业收入的比重分别为6.19% 、6.61% 、2.90%，2018年的研发投入占比不仅没增加反而下降了！ 收入靠小米 客户集中度高关于科创板的公司，我们写过几篇，这几家企业都有一个显著特征，那就是：客户集中度高！ 这一次的九号智能也不例外！ 2018年公司的前五名客户分别是小米集团、Bird、Neutron 、京东自营、Encosta，其中第一大客户小米集团的收入占比达到57.31%，前五大客户的收入占比达到77.86%! 像小米的平衡车就是由九号智能来生产的，从这个逻辑上来说，九号智能也是属于小米生态链上的企业！ 客户集中度高这个事，从好的一方面来说，背后有靠山，想不发财都难，短期让企业具有很强的爆发性，但是现实是往往那个你最爱的人，同时也是伤你最深的人。 如果与对方的合作突然间出现变故，那么就会使得公司的业务迅速恶化！ 对于这种过度依赖单一大客户的最后所产生风险的例子屡见不鲜，比较典型的是港股上市公司天彩控股。
天彩控股的主营业务是家用监控摄像机和数码影像产品，相机龙头企业公司GoPro是其第一大客户，2014年GoPro占其收入的比重达到82.7%，背靠GoPro这个大树，让天彩控股于2015年7月份成功登陆港股市场。 到2015年，相机行业竞争压力比较大，GoPro把其业务扩展到无人机，但是无人机市场又被大疆占领了，最终导致GoPro产品销量大幅下滑！ 受到GoPro的影响，天彩控股的业绩一落千丈，短短一年时间，营业收入增长率从86%下滑至-53%，股价自高位下跌超过80%。 所以客户集中度高一直在资本市场里面备受关注，也是一些企业在IPO时发审委重点关注的指标！比如2017年永德吉灯业客户集中度高，严重依赖大客户IPO申请就被否决了！
现在科创板虽然是注册制，发审委不再过审，但是并不意味着客户集中度高这个风险不存在。 电动滑板车、平衡车对于小米来说，是一个小业务。占比非常小，没了就没了，但是对于九号智能来说却是影响其生存的大事！ 最后，科创板虽然敞开怀抱，但也要防止一些妖魔鬼怪滥竽充数！ |
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