2019Q1汽车行业基金持仓分析

云中仙圣 2019-04-26

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【申万宏源汽车】汽车行业持仓占比逼近历史低位，细分行业出现结构性回调。

1．持仓概览：汽车行业持仓占比逼近历史低位，细分行业出现结构性回调

2019年一季度汽车板块占全部重仓股总市值比重仍处历史最低水平。2019第一季度汽车重仓股市值占全部重仓股市值比为2.30%，环比减少0.1pct。根据2008-2019Q1基金持仓规模分析，汽车股配置仓位继2018二季度、三季度小幅回调后重启波动下行态势，2019年一季度持仓占比接近周期底部。分细分行业看，其中汽车整车行业占0.77%，其他交运设备Ⅱ行业占0.01%，汽车服务Ⅱ行业占0.14%，汽车零部件Ⅱ行业占1.39%。

细分行业中，汽车整车持仓下行至历史低位，汽车零部件持仓向上回弹。具体来看，19Q1汽车整车行业重仓股持仓占比为0.77%，环比下降0.17pct，占基金总净值比为0.29%，环比下降0.04pct。受板块上涨因素影响，汽车整车持仓总市值有所提升，但整体增速落后于市场平均水平，导致持仓占比下降。19Q1汽车零部件Ⅱ行业重仓股总市值占比为1.39%，环比上升0.07pct，占基金总净值比为0.53%，环比上升0.07pct。

2．重仓排名：2019Q1汽车行业基金重仓股前20名单基本不变，重卡产业链盈利强势及行业销量回暖预期下部分整车持仓上升

2019年第一季度，汽车行业基金重仓股排名前20标的相较第三季度变化不大，重卡产业链盈利强势及行业销量回暖预期下部分整车持仓上升。受基建投资拉动，重卡行业景气度持续提升，重卡产业链龙头潍柴动力一季度加仓趋势明显，持仓总市值较18年四季度提升31.0亿元，环比上升256%，持仓份额由第5大基金重仓股上升为第2位。此外，市场销量边际回暖、行业盈利修复预期下江铃汽车、长城汽车、长安汽车持仓总市值较18年四季度分别增加5.2/2.9/1.6亿元，环比分别上升1040%/54%/66%。本季度仓位排名显著上升的还有中国重汽、保隆科技、凌云股份；仓位排名显著下降的有福耀玻璃、广汽集团、宇通客车、旭升股份、宁波高发、宁波华翔、金固股份，其中江铃汽车、中国重汽、保隆科技、凌云股份新进入前20名，旭升股份、宁波高发、宁波华翔、金固股份跌出前20名。

从持股市值占重仓基金市值比例看，本季度排名前五汽车标的中潍柴动力持仓占比大幅增长0.28%，星宇股份持仓占比维持稳定，上汽集团、华域汽车、比亚迪持仓占比分别下滑0.19%/0.08%/0.03%。

前五大基金重仓标的增速低于市场平均水平，导致占重仓股总体权重小幅下滑，但仍属于机构偏好的确定性龙头。统计汽车行业前五大基金重仓标的可以发现，前五大标的持仓市值总量由18年四季度的121.34亿元上升至149.07亿元，增长幅度略低于市场平均水平，持股占重仓股总市值比重由1.57%小幅下滑至1.50%，但仍占整个汽车行业重仓股总市值的65.18%，可以看出，机构仍然偏好确定性高的龙头公司。

3．重点标的：前五大持仓格局有所变动，商用车及确定性强的龙头持仓稳定

潍柴动力一季度仓位排名快速上升，前五大重仓汽车股格局有所变动。统计第三季度汽车行业前五大基金重仓标的分别为华域汽车、潍柴动力、上汽集团、比亚迪、星宇股份。受商用车行业景气快速上行影响，第一季度潍柴动力仓位快速上升替代上汽集团位列第二。星宇股份接棒福耀玻璃跻身前五，作为盈利增速确定性高的龙头受到机构投资者的偏好。

具体来看，华域汽车持仓占比经历2015Q3-2017Q1周期性低谷后快速上升，并于2018Q3达到历史高点0.64%。2018Q4后华域持仓份额有所回落，2019Q1波动下行至0.46%，与2018Q1持平。但从历史持仓数据来看，华域汽车2019Q1持仓总市值及持仓占比仍处于较高水平。

2009Q3-2012Q1为潍柴动力首次持仓高峰期，其中潍柴动力配置水平于2010Q3达历史高位，随后一路震荡下行，2013Q1-2016Q3潍柴动力持仓水平坠入冰点。2018年以来潍柴动力持仓出现回暖迹象，得益于重卡行业景气度上行，2019Q1潍柴动力加仓趋势显著，持仓占比大幅攀升至0.43%，有望向历史高位靠拢。