科创板系列▪创鑫激光：国产超高功率工业激光器开拓者

一、公司基本情况

（一）公司主要业务及行业地位

公司专业从事光纤激光器的研发、生产和销售，公司主要产品为脉冲光纤激光器、连续光纤激光器和直接半导体激光器，同时，公司在脉冲光纤激光器基础上集成了打标软件、工控机、电源等部件，自主开发出具备智能化、小型化、轻量化特点的智能光纤激光器。公司产品可广泛应用于打标、雕刻、切割、钻孔、熔覆、焊接、表面处理、快速成形及增材制造等加工工艺。 报告期内，公司主营业务收入按照产品划分情况如下：

公司成立于 2004 年，是国内首批成立的光纤激光器制造商之一，也是国内首批实现在光纤激光器、光学器件两类核心技术上拥有自主知识产权并进行垂直整合的国家高新技术企业之一。公司现已发展成为国际知名的光纤激光器及核心光学器件研发、生产和销售为一体的激光器厂商，是国内市场销售额排名第二的国产光纤激光器制造商，国内市场占有率 12.3%。

（二）公司股权结构

截止4月2日招股说明书签署日，公司股权结构如下：

（三）基本财务分析

公司报告期内主要财务数据及财务指标如下：

报告期内，公司营业收入持续增长，营业利润、利润总额和归属于母公司股东的净利润亦持续增长，公司盈利能力逐年增强。2016 年，公司归属于母公司股东的净利润为负，主要是当年股份支付、研发投入等费用较高影响所致。2017年和 2018 年，公司归属于母公司股东的净利润实现快速增长，分别为-366.80万元、7630.92万元和10647.39万元，主要得益于公司主营业务收入的快速增长和产品综合毛利率的持续提升。由图表可见，2016年至2018年公司的营业收入稳步增长，分别为42444.80万元、60376.04万元和71022.39万元，2016年至2018年的年复合增长率达29.36%，2017年度、2018年度营业收入同比上年同期分别增长42.25%、17.63%。其中主营业务毛利率分别为23.76%、33.71%和36.32%，销售净利率分为-0.86%、12.64%和14.99%。

2016 年至 2018 年，公司三项期间费用合计发生额分别为 11,117.69 万元、12,718.80 万元和 14,287.62 万元，随着业务规模的扩大而增长；期间费用率分别为 26.19%、21.07%和 20.12%，呈逐年下降趋势，公司费用管理情况良好，与公司业务规模的增长相匹配。

从产品来看，脉冲光纤激光器2017年度、2018年度营业收入同比上年同期分别增长20.75%、-13.63%；连续光纤激光器2017年度、2018年度营业收入同比上年同期分别增长82.76%、59.03%。公司 2017 年脉冲光纤激光器营业收入的增长主要得益于销量的增长，而公司 2018 年脉冲光纤激光器营业收入的减少，主要原因是销售价格的降低。公司 2017年和 2018年连续光纤激光器营业收入的增长主要得益于销量的增长，尤其是 2018 年主要得益于高功率产品销量的增长，这也导致了2018年产品营业收入占比连续光纤激光器超过脉冲光纤激光器。

从销售地区看，公司主营业务收入主要来源于华东和华南地区，2016 年至2018 年，上述区域合计销售收入占主营业务收入的比例分别为 85.83%、85.60%、和 88.30%。华东和华南地区是我国激光产业聚集地，也是公司产品的最大市场。

二、行业与公司未来前景分析

（一）行业前景

公司从事光纤激光器和核心器件的研发、生产以及光纤激光器的销售，根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所在行业归属于“专用设备制造（C35）”。根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》，公司属于战略性新兴产业分类中的“2.1.2 重大成套设备制造”。

1、激光器行业简介

材料加工是激光技术的重要应用之一，用作材料加工的激光器一般被称为工业激光器。工业激光器种类繁多，按照增益介质的不同，激光器可分为光纤激光器、固体激光器、气体激光器、半导体激光器等。激光器应用范围十分广泛，可用于材料加工、信息通讯、数据储存、医疗美容、科研军事、仪器传感、显示、增材制造等新兴领域。

激光器行业在产业链中处于中游位置，整个产业链如下图所示：

从全球激光器制造商分布来看，部分欧美发达国家是传统激光技术强国，IPG、SPI、Rofin 等国际巨头长期占据全球激光器市场的大部分份额，年销售额均在 10 亿美元以上，行业集中度较高。在细分市场中，亚太地区国家在中、低功率激光器领域逐步打破激光产业被欧美巨头垄断的格局，甚至在低功率激光器领域占据市场主导地位；高功率和超高功率激光器市场仍由传统欧美巨头掌控。

2、我国激光器行业发展概况

我国激光市场主要分为激光加工设备、光通信器件与设备、激光测量设备、激光器、激光医疗设备、激光元器件等，其中激光加工设备占据了大部分市场。目前，我国初步形成了珠三角、长三角、环渤海和华中四大激光产业集群。各产业集群侧重点不同：珠三角地区以中、小型激光器生产为主，长三角以高功率激光焊接切割设备组装为主，环渤海地区以高功率激光熔覆和全固态激光为主，而华中地区可以覆盖大部分国产激光器及激光设备的生产。国内激光行业已经基本形成激光晶体、关键元器件、配套件、激光器、激光系统、应用开发、公共服务平台的产业链。

统计数据显示，2018 年我国激光设备销售收入达到 605 亿元，同比增长22.2%，2011-2018 年激光设备市场销售规模年复合增长达到 26.5%，具体情况如下图所示：

3、全球激光器行业发展概况

激光器是激光应用设备的核心器件，伴随着激光行业整体的高速发展，激光器行业方兴未艾。根据 Strategies Unlimited5发布的数据，2018 年全球激光器市场规模约为 137.5 亿美元，2009 至 2018 年年复合增长率为 11.14%。

应用于材料加工的激光器主要是工业激光器，根据 Strategies Unlimited发布的数据，2018 年全球工业激光器销售收入为 50.6 亿美元，其中光纤激光器销售收入为 26.0 亿美元，在工业激光器销售收入中占 51.5%。过去十年间，光纤激光器收入在工业应用领域的复合增长率为 35.50%，远高于工业激光器整体收入的复合增长率 17.00%，成为工业制造的“新宠儿”。以直接半导体激光器和准分子激光器为代表的新兴激光器品种近年来也经历了快速发展，2018 年在工业激光器领域销售收入为 8.5 亿美元，十年间复合增长率高达 36.0%，在工业领域的市场份额从 2009 年的 4.3%增长至 2018 年的16.7%，未来发展潜力巨大。

4、行业内主要竞争对手

公司在国内的竞争对手为锐科激光、杰普特和上海飞博，其中锐科激光是是公司在国内的主要竞争对手。公司在国际上的竞争对手有IPGP、SPI、Rofin和nLIGHT，其中IPGP是公司的主要竞争对手。下图可见行业内公司主要竞争对手：

数据整理：格隆汇研究院

（二）公司产品市场地位

公司已推出 1500W、2000W、3000W、4000W 单模块连续光纤激光器并实现量产；在万瓦级以上多模块连续光纤激光器产品领域，公司已推出10000W、12000W、15000W、20000W 和 25000W 等产品；脉冲光纤激光器功率可达300W。核心光学器件方面，公司已掌握绝大部分光学器件自制技术，研制出高亮度的高功率泵源、超高功率合束器以及超高功率激光输出头等一系列具有核心技术的光学器件，保障了公司激光器产品的质量和稳定性。上述激光器产品和核心光学器件均达到国内同行业先进水平。

公司现处于 5 亿元营业规模以上的国产光纤激光器第一梯队，2018年为国内市场第二大本土激光器制造企业，国内激光器市场占有率 12.3%；2018年公司在脉冲光纤激光器销量保持稳定的基础上，重点推广连续光纤激光器，连续光纤激光器全年实现销量 4,203 台，同比增长 61.97%，公司产品结构进一步优化，行业地位得到进一步巩固与提升。

（三）公司主要竞争优势

1）技术行业领先，核心器件实现自主生产

公司拥有十余年光纤激光器及核心光学器件研发和生产经验，是国内首批实现在光纤激光器、光学器件两类核心技术上拥有自主知识产权并进行垂直整合的国家高新技术企业之一。“第三代”连续光纤激光器技术方案，在性能、稳定性和成本方面较之前方案具有明显优势，实现技术的升级迭代。此外，公司凭借掌握的高功率、超高功率连续光纤激光器技术和核心光学器件技术，在国内率先推出高功率准连续光纤激光器和直接半导体激光器，产品质量优良、性能稳定。目前，公司除芯片、光纤仍需对外采购外，泵源、合束器、光纤光栅、激光输出头、剥模器、隔离器、声光调制器、模式匹配器等核心光学器件已具备自产能力。

2）产品线丰富，产品质量优良

经过长期的行业经验积累和持续技术创新，公司现有产品结构合理、品类丰富。目前，公司的主导产品为各类脉冲光纤激光器、连续光纤激光器和直接半导体激光器等。此外，公司推出一体化智能激光器产品，可将打标软件、工控机、振镜、场镜融合为一体，极大降低了产品的体积和重量，实现了产品的便携化。丰富的产品线有利于公司产品向更多应用领域渗透，更好满足各类客户需求，增强公司持续发展能力。另外，公司十分注重产品质量管控，从设计、采购、制造、检测等环节层层把关，以高品质的产品响应市场需求，赢得客户信任。

（四）募投项目简要分析

本项目的建设，将引入先进的生产设备和高端的技术人才，以研发中心的建设为技术支撑，扩大中高功率连续光纤激光器、直接半导体激光器和准连续光纤激光器的产能，优化产品结构，增加在中高功率激光器领域的份额，提升公司的竞争实力和盈利能力。本次发行募集资金按轻重缓急依次投资于以下项目：

苏州激光器产业基地建设项目将增加公司中功率、高功率、超高功率光纤激光器以及直接半导体激光器的产能，满足国内市场对中功率、高功率和超高功率激光器的需求，助力国产激光器实现进口替代。苏州研发中心建设项目将新建功能齐全的研发中心，借助长三角地区的人才优势，全面提升公司高功率和超高功率产品以及配套核心光学器件的研发能力，全面提升公司竞争力。

一、风险提示

1）市场竞争加剧，研发技术升级迭代跟不上

光纤激光器技术升级迭代较快，若公司在激烈的市场竞争中无法保持技术水平的先进性，则存在因行业技术升级迭代导致公司技术落后，公司产品丧失市场竞争力的风险。另外，随着市场竞争的加剧，竞争对手可能通过降价等方式加大行业竞争，若产品价格进一步下降，公司又未能采取有效的市场策略及技术创新应对，或者生产成本无法实现同步下降，可能对公司盈利能力造成不利影响，从而导致业绩下滑。

2）重要原材料依赖进口带来来的采购风险

芯片、光纤、高功率光纤光栅、热沉等光学器件是公司生产激光器产品的重要原材料。目前由于国内对该类进口原材料的市场需求量较大，若境外相关厂商产能不能及时扩大，或因其他原因导致产能不能充分利用，亦或出现中国与相关原材料进口国外交关系恶化，产生国际贸易争端，提高相关原材料进口关税等不利因素，公司可能存在不能及时获得相关原材料或者原材料价格大幅提高，对生产经营产生不利影响的风险。