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康得新于4月29日晚间发布了一系列公告，也揭开了其百亿货币资金造假之谜，但这一记录很快便被另一家同样带“康”字的上市企业所破。 4月29日晚间，康美药业披露2018年年报，其2018年营收193.56亿元，同比增长10.11%；实现净利润11.35亿，同比下滑47.20%。与年报一起披露的还有一份《前期会计差错更正公告》（下称《更正公告》），康美药业直言通过自查后，对2017年财务报表进行重述，而更正的结果中最为引人关注的便是：2017年货币资金多计入299亿，存货少计入195亿，也就是说早前2017年末趴在其账上那一度高达341亿的货币资金被凭空“消失”了近300亿而修正为了42亿。至此被市场质疑多年的康美药业财务造假案终于正式被掀起了盖头，虽然市场早有预期但如此大金额的造假金额，刷新了投资者对A股市场纪录的认知。 我们再来看看18康美04债募集说明书的数据，可以说康美真的是天雷滚滚的节奏。14家银行授信200个亿，已用额度尽然达到120亿，其中三大行集体沦陷。银行便宜还是很有道理，基本金融市场的雷都有银行的份，这里面的民生则没法说了——雷王。
财务造假这种违法行为其实对价值投资者来说打击是非常大的，今年类康美药业的事件很多，更是让投资者们开始怀疑价值投资的理念是否正确。超叔想说的是价值投资本身非常依赖财务报表这块重要的基本面信息，而散户们也只能通过知识武装自己，从而从众多白马股中甄别出“康美们”。 那么接下来超叔就谈谈规避康美们的方法吧 1、选高股息率股票 选择高股息的这种方法，超叔认为不仅适合小散户，更适合大资金。能持续高分红的股票，往往是既能赚钱又有诚信的公司，最不济也是因为大股东想要分钱，从而小股东利益均沾的公司。 假设你有一个亿，分散在几只能持续分红的股票上面，每年分红5-10个点，你就“躺赚”500万-1000万，何乐而不为，更何况还有股价的额外收益。 当然如何定义股息的高低呢？大家可以跟银行存款利率、理财产品收益、十年期国债对比。而康美药业大家可以去看一下每年的分红，连续几年都低于3%的，连银行利息都跑不赢。这本身就很有问题了，格力、美的、茅台、神华及各大银行股等，每年的分红都是超过5%的，高的甚至达到20%了。 而话有说回来，价值投资的盈利模式本身就是依赖长期持股和复利效应。所以说股息率投资的思维本身就是价值投资模式，能让你养成拿住股票的好习惯。 2、关心企业经营负债情况 作为价值投资时，由于中长线持股，我们除了关心公司的营收分红外，更应该关心企业的经营负债情况。一个优秀的白马股必定拥有充足的现金流和货币资产，所以康美药业财务造假主要就是利用存货资产代替了300亿的货币资产。所以为了避免这类行为，我们必须要去看企业真实的经营负债情况就必须去了解公司的一些筹资行为。而康美药业的漏洞是非常明显的，一个账上躺着300亿现金的企业却使用银行的授信额度达到百亿级别，自己的钱不用在经营反而去使用银行的贷款这个不是很奇怪么？另外一点就是大股东股权质押情况，高质押比例的企业往往就是资金链非常紧张的。康美药业常年质押率大于90%，这也是极度不合理的情形。种种经营负债的情况都表明康美药业极度缺钱，那么低分红、高质押必定就是财务报表上有猫腻了。 当然下周A股肯定是不妙的，白马股被用脚投票的概率很大，整个医药板块都会受到巨大的影响。同时由于银行授信的事，相信也会连累到银行股。那么指数下挫是在所难免的了，大家也应该做好应对措施。当然对价投而言回调和错杀一样都是机会，祝大家投资顺利！ 想要了解更多基本面分析的模式、技术分析的技巧的，可以订阅超叔的服务包，系统学习。 |
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