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说明：图表5、6来源于平安证券报告，作者严家源 将2004年和2019年的脱硫煤标杆电价对比，发现：15年来，全国的脱硫煤标杆电价平均提高了0.0692元/kWh，平均提高了23%。 具体如下表所示。 表1：15年来脱硫煤标杆电价的变化（单位：元/kWh） 脱硫煤标杆电价的变化，跟煤价是直接相关的。 对比2004年至今历次煤电标杆电价的调整与电煤价格的变化，两者呈现高度关联性的特征。在电煤价格大幅上涨且高位运行一段时间后，就会上调上网电价；而2013年9月至2015年12月连续4次下调电价，也是因为电煤价格自2011年底开始进入了近5年的下行区间。       |
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