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今年的巴菲特股东大会现场，巴菲特自己承认，他不再是自己早期投资的那种“价值”投资者。他的很多投资收益，都来自于一些比较“贵”的公司。 而恰好股东会之前，诺亚财富首席研究官夏春博士在某次音频节目中也说过：“巴菲特是一个价值投资者吗？不一定哦！” 股神的兴趣变了？我们对巴菲特还有哪些错误的解读？ 师徒如出一格 巴菲特的老师是格雷厄姆。格雷厄姆最著名的投资理念就是“价值投资”。所谓价值投资，最重要的特点之一就是用非常便宜的价格，去买自己看好的公司。 巴菲特本人也如此形容自己的投资理念：喜欢买“烟屁股”股票。 什么叫“烟屁股股票”呢？比如我们路上看到有个快烧完的烟蒂，没人捡的时候我去把它捡起来。同理，把没人买的便宜股票买过来，也叫做“烟屁股股票”策略。 这个策略，在巴菲特早年的投资中处处可见。当年他买进可口可乐的时候，价格低的吓人。 交了朋友，忘了老师？ 可是认识芒格后，巴菲特开始变化了。喜诗糖果则是他投资理念改变最具有代表性的案例。 以前巴菲特和格雷厄姆一样，是喜欢买入账面资产很低的资产，而喜诗糖果这单投资，却不是这样。 用芒格的话来说，如果是一个非常好的标的，多付出一点价格也是值得的！所以，喜诗糖果是以高于账面价值的价格收购的，而且成功了！而连锁百货公司HochschildKohn是以低于账面价值和清算价值的价格购买的，但没有什么用。把两件事结合在一起，使巴菲特的思想转向了，开始愿意为更好的企业支付更高的价格！ 喜诗糖果这种优质的公司，即便不是低价，巴菲特也入手了。 从那刻起，巴菲特作为一个“格雷厄姆派”的价值投资者的形象，便开始打了折扣。 苹果和亚马逊，真贵！ 在购买了苹果公司之后，更是有人说，巴菲特已经摒弃“捡烟屁股”的投资生涯了。 在今年的股东大会现场，巴菲特表示很满意苹果是伯克希尔的最大科技股持仓，不好的一点是苹果股价太贵了，希望更便宜一点就能买到更多！显然，这种虽贵，但是质量上乘的公司，在他的早期投资生涯中是不可能出现的。 除此之外，大会现场专门有人针对他对亚马逊的投资提问，问投资亚马孙是否代表未来20年伯克希尔的投资哲学将从价值投资转向？ 巴菲特却说，上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。 而后，他又补充到，价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。 在这之后，夏春博士也在节目中说：“所以现在，巴菲特的价值投资理念也被称为“深度价值投资”，和从前只看价格、只选择低价买入资产的方式，已经截然不同。” 对巴菲特的误解，不只是“价值”投资者 其实，我们对巴菲特一直以来的误解很多。 例如我们一直认为，巴菲特老人家是一个长期投资者，而实际上，他更像是一个短线高手。他大部分股票的持仓期，比很多散户还要短！ 我们一直以为巴菲特的投资风格是非常分散的，但是恰恰相反，他的投资基本集中在少数股票上。他投资组合的前五大股票的持仓可以占到他整个组合的70%以上！曾经最少的时候，他整个持仓中只剩下了五只股票。而且巴菲特本人非常善于使用杠杆。 我们一直以为巴菲特非常不喜欢私募股权投资，但是现在他的投资组合中，非上市公司的投资占比达到了约70%。 我们都觉得巴菲特对宏观经济并不重视，但是他本人却是一个非常了解宏观经济的投资者，他对宏观经济的洞悉，超越了很多经济学家。 还有最重要的一点，大家都觉得复制每当巴菲特公布季度持仓的时候，复制他的投资并不会像他一样成功。但是结果却恰恰相反。如果长期模仿股神的交易，会让你获得巨大的回报！ 夏春博士说：“了解股神的投资经历和案例，会对我们的投资习惯产生很大的影响，或许会改变你作为一个投资人的一生。” 此次巴菲特股东大会现场夏春博士为我们带来了一场精彩解读 向我们剖析了很多巴菲特老人真实的投资哲学和理念 |
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