为何越来越多企业赶赴境外上市的盛宴？

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境外资本市场争夺全球优质企业的竞争日渐激烈，越来越多中国企业赶赴境外上市的盛宴。

为什么越来越多的企业选择境外上市？这轮港、美股IPO热潮还能持续多久？

5月7日，在北京举办的“第七届港股100强新闻发布会暨Cooley科律2019中华区金融峰会”，特别邀请到老虎证券合伙人方磊，就中企境外IPO发展趋势及融资预测进行解读。

境外上市依然备受青睐

方磊表示，从整体现象看，越来越多公司选择海外上市，整个TMT行业是目前看到新的生产力、新的公司诞生最多的地方。

港股、美股等境外交易所，非常适合有全球性业务布局的企业。登陆境外市场有助于提升公司在海外的知名度，解决企业在全球化业务扩张方面的外币需求。

境外市场上市门槛低、速度快，非常适合未盈利的新经济企业。企业从聘请投资银行到上市交易，香港市场耗时6个月左右。而美股上市，企业从聘请投资银行到上市交易，总耗时大概5个月左右。

从再融资便捷性方面看，港股和美股的监管部门对于再融资无严格的监管和审批机制，易于实现快速融资。

上市费用方面，在香港上市，企业应准备5%～30%的募集资金作为发行成本。由于券商之间竞争激烈，承销保荐费用率较低约在1.5%～4.0%左右。但审计师和律师费用高企抬高最终上市费用。

美国则根据融资规模不同，费用率在4.7%～6.8%之间。1亿美元以下融资平均承销保荐费用率为6.8%，10亿美元以上平均承销保荐费用率为4.7%。

政策驱动港股IPO市场繁荣

2018年，美股市场共有254宗IPO，总共募资额660亿美元。纽交所和纳斯达克仍是最大的两个交易所，分别募资286亿美元、245亿美元。

中国企业赴美上市共38家，数量达2010年以来最高。总募资额达86亿美元，是2017年的近3倍，仅次于阿里巴巴赴美上市的2014年。

2018年港交所重登上市冠军宝座，在港交所上市公司218家（包括主板和GEM）。新股数量、融资金额均创下纪录 。

方磊认为，政策驱动港股IPO市场繁荣。这背后也看到很多政策的变化，不管是港交所在去年做了调整，还是科创板。

2018年4月，港交所实施上市制度改革，主要变化大概可总结为，一是允许双重股权结构公司上市。二是允许未盈利的生物科技企业上市。三是在美国上市的企业，也可回归港股。

自新政实施以来，港交所不断突破自我，一改金融、地产等传统经济当家的局面，迎来大批新经济企业，为上巿版图带来新面貌。

港股仍是科技公司上市的重要市场

受美国政府停摆影响，一季度美股IPO数量明显放缓，全美IPO公司共计75家，总融资114亿美元，不含OTC市场。仅有7只中概股登陆美股，募资规模前三名为富途控股(FHL)、如涵控股(RUHN)、老虎证券(TIGR)。

上市新股中，金融行业和医疗保健行业公司居多，分别为36家、22家，占总发行量48%和29.3%。

其中，共享出行Lyft（LYFT）以205.83亿美元的IPO估值名列榜首，其次是李维斯(LEVI)。

进入4月，有非洲“阿里巴巴”之称的Jumia、移动会议软件Zoom(ZM）上市首日都创造惊人的涨幅。

港股市场，继2018年IPO表现强劲之后，2019年一季度趋于平缓。趋势表明，香港仍然是科技公司上市的重要市场。

一季度港交所共迎来37家新上市公司，首次公开招股集资额达26亿美元，约合204亿港元，其中近44%的IPO集资额是来自新经济及生物科技公司。

一季度香港IPO集资额位居全球IPO集资额第二位、亚洲IPO集资额首位。截止至2019年3月底，香港证券市场市价总值为33.8万亿港元，环比上升2%。

第一季度IPO前五大融资规模均为中型，融资共计约95.7亿港元，整体较去年173.8亿港元下降45%。GEM新股数量明显减少，来自房地产行业的融资金额和比重显著下调，TMT行业急速攀升。

新股发售价格受市场环境影响，只有28%IPO定价中间值或以上，较2018年情形倒退31%。前二大为新经济新股，基石药业-B (02616-HK)和猫眼娱乐 (01896-HK)，分别融资27.7亿港元和19.6亿港元。

未来港股上市优质企业会越来越少？

虽然2019年第一季度同比新股数量及融资金额有所下降，但作为全球两大经济体的重要链接枢纽，港股仍然有足够吸引企业上巿的优势，新股数量与资金流动性足以使其稳坐全球第二位。

不过，港股市场不只面对美股竞争，也面临科创板和大A股的内外夹击。科创板放宽交易制度，A加速审批流程，这些都无形中让港股备受压力。

相较于内陆资本市场，港股还是有着天然不可比拟的优势。在对接海外资金方面，资金可以自由进出海外资金充沛，几乎不存在资金不足的问题，并且港股还可以汇率套利。

另外，港股衍生品丰富，可以做空，对部分高风险偏好的投资者而言仍然很有吸引力。

制度改革让港股迎来不少优质新经济企业，此外，仍有不少传统企业未来也仍然有较好的成长性，如万科(02202-HK)、融创(01918-HK)等。

科创板是否会倒逼港交所又一次改革，是否会释放更多的红利吸引企业去香港上市？港交所行政总裁李小加3月6日接受采访时已经有所表态，建议允许国际投资者通过沪港通来参与科创板发行。

言语之下，港交所未来或许会有更进一步的改革举措。

在坚持价值投资的当下，不管登陆哪个市场，对于公司来说，扎实经营好主业，让企业获得利润，给投资人带来回报，才是最重要的。

■  作者｜李莹

■  编辑｜李雨谦