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今天的文字来自我的读书笔记，我汇总了如下这些经济的经验性常识和规律，希望在当下国内外经济形势严峻的情况下，给愿意独立思考的朋友一些帮助。 导言： 从人口结构来说，人口红利与城乡转移造成20世纪90年代中期以后，我国从短缺型经济过渡到供给充分型经济，制约增长的主要因素不再是供给短缺，而是需求不足。 因此，以消费、投资和出口为三驾马车的社会总需求，逐渐成为驱动经济短周期波动的主要力量。与之相应地，宏观调控政策也转向了逆周期的总需求管理。 规律： 1.相对于出口主要受外部冲击影响，投资波动的原因则更为复杂，其中房地产和制造业投资主要由企业进行，其波动既有自身内在的周期性因素，也受到宏观政策特别是货币政策的影响，而基础设施投资则主要由政府主导，受财政政策的影响比较大。 2.在总需求增长过快，通胀压力加大时，货币政策则紧缩，主要传导渠道也是通过投资的放缓来抑制总需求压力。 3.历史数据显示，货币政策对经济增长和通胀存在显著的滞后作用：一般信贷增速领先经济增长1～2个季度，而经济增长领先通货膨胀1～2个季度。 4.贷款和GDP增速在一定时期变动的方向一致，但幅度差别很大，主要反映了支持经济增长的其他资金来源，主要是外汇占款的大幅扩张，企业把来自贸易顺差和资金流入带来的外汇卖出，换取的人民币支持了投资的扩张 5. 政策的滞后影响若和新的外生冲击在同一方向叠加——比如政策紧缩加上外部需求突然下降——经济的波动幅度就会超过政策调控的意图，反之亦然。 6.汇率升值对贸易的影响一般存在6～12个月的时滞，因此2011年人民币实际汇率的较大幅度升值抑制了2012年出口扩张的动能。 7.房地产调控处在关键时期，一定程度上对货币政策构成制约。 8.不能简单地认为减少对出口的依赖，经济就会更平衡，只有同时深化内部市场改革和增强国内市场竞争度，才能使我国经济供给面的增长不会因为贸易开放度的下降而受影响。 9.国际经验显示，居民消费率在国家的发展过程中往往呈现U字型。 在发展起始阶段，农业比重较大，收入和生活水平较低，此时属于生存型消费，收入的大部分都用于消费，居民消费率较高；随着经济发展、农村人口向城镇转移和产业结构的变化，居民收入水平提升，此时投资率上升而居民消费率降低；达到高收入阶段后，居民的消费从生存必需品向享乐型延伸，同时工业化完成后的投资率也开始下降，此时居民消费率重新上升。 10.货币信用周期最核心的两个指标是银行信用和房地产价格，前者代表融资条件，后者反映投资者对风险的认知和态度，两者相互影响，且具有顺周期自我强化的特征。 11.货币信用周期发生的频率比一般商业周期小，持续的时间较长，也就是说，一个货币信用周期可能跨越多个以增长和通胀为代表的短周期波动。一般的商业周期涵盖的时间为1～8年不等，根据1960年代以来发达国家发生的货币信用周期，显示其跨度平均在16年。 12.货币信用周期的顶点往往和金融危机联系在一起，解释了为什么在货币信用进入收缩阶段后，实体经济的衰退/放缓的持续时间比一般经济周期长。在少数没有发生金融危机的国家，货币信用周期的顶点过后，金融体系也面临很大的收缩压力，影响到实体经济。 13.在我国，过去10年中也存在一个不同于商业银行信用货币创造的渠道，那就是外汇占款，实际上是中央银行购买非银行部门的外汇资产，直接投放流动性。不同于美联储的是，正因为外汇占款的大幅扩张，中国人民银行要控制商业银行信贷来限制总体（货币）的增长。 14.其他国家的经验显示，在市场繁荣期，杠杆率虽然上升，但往往不是顶部，一旦资产价格下降，因为负债的名义值是不变的，净资产会大幅下降，杠杆率大幅上升，导致强大的去杠杆压力。 15.财政主导的政策，虽然刺激短期需求的效率较高，但缺点是可能加剧政府部门对私人部门的挤压，这体现在两个方面。 一方面，财政赤字的扩大增加了货币需求，在一定的货币供应的条件下，利率将上升，影响私人部门的融资条件。 另一方面，地方政府融资平台带来的“财政主导”增加了政府在资源配置中的作用。政府既是经济运行的参与者，又是游戏规则的制定者，存在利益冲突。 |
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