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金融资产与一般商品是有区别的，一般的商品价格下跌会催生更多的需求，市场本身具备自我稳定的机制；然而金融市场价格的下跌不仅不会带来更多的需求，反而会因为投资者的恐慌性抛售形成新一轮的杀跌。 这对于左侧布局的价值投资者是一个需要永远警惕的事情。 所有的金融资产都自带反身性。有反身性的市场，趋势会自我加强，涨跌都会过度。 烟蒂股的核心价值在于便宜，买的是烟头最后那点剩余价值。烟蒂投资买的是清算蒂股的核心价值在于便宜，买的是烟头最后那点剩余价值。 烟蒂投资买的是清算价值，要是清算就好了，赚好几倍；然而更多的情况是，你买的那个垃圾公司永远不清算，遇到一个坏的管理层，把最后残存的价值慢慢地毁灭掉。 价值投资的核心逻辑，核心规律要发挥作用，起码要三年甚至更长。要进行价值投资，没有三年期以上的资金，根本不要去做，做了中间也会变形，逻辑错乱，失去初心，最后的结果很难好。  |
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