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本来读报时间第12期是要写万华化学的，因为一时间洋洋洒洒写的太多，干脆专门写了一篇文章分析万华化学。 马上有读者向我反映，有人在雪球抄袭我的《万华化学的四重圣光》。 所以我有必要说一下，如果我的读者想在自己的文章引用我的文章观点，请注明公众号出处，饮水思源，也算是帮我做了广告。引用文章注明出处，是一个文化人的基本素养。 如果有人不注明出处，我甚至都发现不了，我发现了也没有精力去维权，但是我还是要奉劝这种剽窃的读者，这牵扯到一个慎独的问题，如果你确定没有人发现你的偷窃，你偷不偷？如果没有人检查你的工作质量，你会不会偷工减料？ 在慎独的问题上，可以说，大部分人做的都不好。 这种小细节，会阻碍我们走更远的路。 假如你想坚持每天写日记，很累的时候，又没人监督，你的日记还写不写？ 和大多数人想象的不同，即便是为了训练执行力，做坚持写日记这种最低难度的训练，缺乏了慎独，都会轻易失败。 假如我写公众号，本来打算研究一个股票的五个方面，但是研究完三个就很痛苦了，剩下的两个我还研究吗？ 假如我们看好某个股票，然后这个股票一直在下跌，众口铄金，如果我们做不到慎独，意志软弱，怎么会有强大的信心去穿越牛熊，去穿越周期？ 所以，我并不在乎是否有人抄袭我，因为这种人根本没有恒心去一直抄袭，他会断更，我每天写不嫌累，他每天抄袭会觉得累。 继续读报时间。 韵达股份 很多人问我，怎么分析一个股票的业绩报告。 简单说，分为以下几个方面，1、行业增速背景，2、个体业务差异，3、合并范围变化，4、上下游影响。 圆通速递前三季度扣非净利润12亿，市值313亿。圆通速递的收入同比增长最近三个季度保持在40%+，略有降速，而韵达股份的收入增速同比是30%+，略有降速。韵达股份扣非净利润14亿，市值533亿。 猛一看，圆通速递比韵达股份的收入高，收入增速高，为什么反而韵达股份的市值更高。这就牵扯到行业差异，圆通虽然收入更高，但是创造的利润并不如韵达高，而且扣非净利润的增速也不如韵达股份（三季报除外，下面会解释） 利润率差异的原因是圆通速递包含了物流的收入，而韵达股份是轻资产运营，物流业务是外包的。 收入增速高的原因，圆通和申通都扩大了合并报表的范围，圆通新增圆通速递（国际）业务，申通快递收购了运转中心业务。 相比较而言，申通2018前三季度扣非净利润和圆通差不多，都是12亿的水平。而净利润增长低于20%，比圆通逊色，所以申通市值286亿，低于圆通市值10%。 再说一下韵达股份三季度业绩增速下降的原因：公司快运业务处于快速拓展期，因人力、物流运输成本等因素影响，本报告期营业收入约 1.58 亿元，营业成本 约 1.83 亿元，对公司扣非后归母净利润影响额约-0.25 亿元；若剔除该因素影响，本报告期公司实现扣非后归母净利润约 5.04 亿元，同比增长19.5%。 这种就属于个体业务的差异。 再看顺丰控股，2018第三季度收入同比增长30%的情况下，扣非净利润同比下降14%，顺丰控股预测全年扣非净利润40亿左右，市值1780亿，市盈率40多倍。 韵达股份，2018年全年预测扣非净利润19亿，目前市值533亿，韵达市盈率是28倍。 顺丰控股三季报扣非净利润下降的主要原因，是因为顺丰控股全产业链自营，有自己的车队和飞机，更容易受到油价上升的影响，另外就是顺丰正在拓展冷链运输和同城快递，都是烧钱的业务。 今年1至9月份，韵达股份完成业务量约47.6亿票，较去年同期增长49.5%。是A股增速最快的快递企业。截至第三季度末，韵达股份的市占率为13.7%。 那最终我们对快递行业的理解，其实是和市场的估值一致的。 最没有特色的圆通和申通，市盈率20多倍。 速度最快，靠成本优势攻城略地，轻资产运营的韵达股份，市盈率30倍。 全产业链、重资产、业务壁垒高、热衷在创新业务烧钱的顺丰控股，市盈率40倍。 你喜欢哪个？请留言告诉我。 本人持有韵达股份，本文仅仅用于研究学习，不构成投资建议。 关于6+1、3521、检查清单、问题股清单， |
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