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经历了去年一年的熊市，我相信有相当一部分投资者是觉得自己不会再进入到股票市场来了，熬过一月份熬不过二月份，熬过二月份熬不过四月份。可能2015年在坑里呆了好久的人终于在3月份爬出来了，结果4月份又埋进去了。股市波动幅度较大，今年一季度行情好起来了，4月份又开始震荡。你看到别人半个月就十万块钱了，就开始躁动了，犹豫观望市场周期是否已经到了能卖或能买的点了么，我是否能够在低处买入，高处卖出，这只股票是否已经涨到头了，是否还会继续上涨？
这往往不是个人能够解决的。一个牙医再好也不能拔自己的牙齿，还是要委托给投资顾问或者专业机构帮你处理，这不是处理专业问题，是处理个人情绪问题。在美国市场，大概68%的投资者都会有专业的投资顾问帮他解决，有的是智能顾问有的是线下顾问，或是要这两者结合起来。于是专业的投资机构就出现了，如现在基金公司。 目前基金公司的产品根据投资理念，可以分为主动型基金和被动型基金。主动型基金以超越市场基准为目标，受基金经理个人影响比较明显。被动型基金不主动去寻求超越市场， 而是试图追踪指数，指数基金就属于被动型基金。 主动和被动型基金理论上讲都有完善空间。 主动型基金追求高收益，其基金资产会多配置在风险资产上，以谋求高收益，以股票型基金为主。造成的结果是：主动型基金波动大，风险不确定，但如果投资决策正确，收益可观，适合追求收益的投资者。但这就需要我们关注一个问题：基金经理的风格漂移。如果基金经理风格稳定，投资标的也是按照募集说明书的范围、策略来做，那我对这个产品就会有一个固定的预期，未来想买这个领域或者这种风格的产品，就会再选择这位基金经理的产品。但基于主动型基金受基金经理影响较大，如果经理受到行情、业绩指标、公司考核等影响，出现了风格漂移现象，净值增长了，依然能赚钱，那对这位基金经理还是信任的，但是一旦亏损，那客户可就不满意了。 主动型基金的优势：一是灵活配置，主动管理基金的基金经理，可以根据主观预判进行大类资产配置、股票仓位调整和优选个股，根据市场表现配置仓位。二是投资范围广，主动管理的基金可以通过精选个股，挑选具有成长空间的潜力股，最大限度地避免个股黑天鹅事件等影响。主动型的投资缺点也都是投资者们的共识了：一是分化比较大，市场上5000多只基金，2018年做得最好的和最差的首尾差异接近100%。买好买差，差距较大，二是轮动过快。2015年前十名的基金到2016年基本到后十名，轮动太快，业绩不连续。三是主优秀的基金经理普遍不足，市场上业绩超过三年的基金经理只有43%左右。好多基金公司自己的基金经理中任职超过三年以上的就40%左右，穿越周期的人比较少。四是大家普遍说的缺点，管理费贵。 被动型基金以紧密跟踪标的指数，最大限度地减小跟踪误差为投资目标，适合保守型投资者。关于被动型基金的优势，一是风险较低，收益稳定，二是规则比较清晰，纪律比较强，沪深300的规则确定了几十年不动，规则确定后就沿着规则去做，没有人工干预，纪律性比较强，但他也有不足之处，过去的大宽基对经济的表征性不够好，虽然规则是它的特点，但做得也不太好，需要改进，可参考美国市场的规则，把主动管理的思想快速的规则化、便宜化，并坚持下去。现在指数增强基金也是增加了主动管理的思想，不断用一些smart β的策略。 基于目前主动型与被动型基金的特点，财通资管指数和策略投资部负责人王钟认为未来主动和被动的发展方向将往中间靠，基金风格呈现结合后的特点。
如果基金太主观，或者说太跟随市场情绪，这个时候是很难把握的，甚至有可能跟市场的方向做反，那么就需要投资更有逻辑、更有规则，这时被动投资的优势就来了，换手率可能不需要那么高，能降低成本，有清晰的比较基准，按照合同来投资，主动和被动的结合，这可能是未来的创新方向。 现在的指数增强就是将主动的思想融合在被动的纪律里。主动的思想在哪里？做增强时，大部分时候并不是靠对行业的择时，是寻找在股市中长期有效的规律，同时给这些规律赋予一定的权重，再综合运用到我的策略里。纪律体现在哪里？每一个行业的权重应该有多少，最大的占比不应该超过多少，每一个关于β的敞口不应该超过多少。首先要有精细的数量计算，其次是遵循相对于基准偏差的被动的纪律。通过对指数增强的方式，我们能够比较好的找到一个均衡点所在，这样客户投起来比较放心。指数增强就是在严格的纪律基础之下发挥了人的主动优势。这也是现在不管海外还是大陆基金正在做的方向。 现在，投资者们会根据需求不同选择主动或被动基金，未来的基金或许不分主被动，但将结合主被动基金的优势，严格的纪律基础之下发挥人的主动优势，以达到更好的增长效果、更低的费率，以期更符合各位的投资需求。 近期花财家就要发行一只增强型指数基金了哦~各位基友可以关注下财通资管家的信息动态~ 入市有风险，投资需谨慎。 |
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