朱小黄: 利润最大化目标将摧毁银行

作者简介：朱小黄，经济学博士，中国行为法学会金融法律行为研究会会长。

导 言

上一期《防破产是银行公司治理的底线目标》讨论了银行的公司治理必须把防止银行破产作为底线目标。本文将进一步提出把利润最大化作为最高目标正在成为一种局限性很强的、片面的错误导向。利润作为衡量指标存在天生缺陷，将削弱银行的发展能力。银行的公司治理结构要确保银行有比利润更重要的追求，这是银行长治久安的根本之道。

《远离冰山》朱小黄 著，中信出版社

马利克在《正确的公司治理》中深刻指出：“追求最大利润将毁掉企业。”在改革开放之后，作为对计划经济的反思和纠正，我国企业尤其是国有企业，将利润作为经营目标曾经在打破大锅饭的企业改革中具有积极意义，随着中国市场经济体系的建立和企业实力的增强，把利润最大化作为最高目标正在成为一种局限性很强的、片面的错误导向。国内大型银行董事会、管理层都非常关注资本收益率、资产回报率等财务指标，甚至存在将财务指标最大化的倾向。

金融危机再次揭示了华尔街运行模式的缺陷。利润最大化、股票市值最大化是华尔街的金科玉律。

金融危机再次揭示了华尔街运行模式的缺陷。利润最大化、股票市值最大化是华尔街的金科玉律，投资银行、媒体、投资者都在天天诵读着这样的信条。在这样的信念下，经营者思考的都是短期利益，按照股票价格的逻辑决策经营；基金公司在每天、每周排名的巨大压力下，随波逐流，投资策略以排名为风向标。

资本市场在新经济的号召下，似乎迎来了永远的繁荣，虚拟经济似脱缰的野马严重脱离了实体经济，泡沫的破灭成为必然的结局。这种运行模式体现了美国的经济和文化，其缺陷非常直观。但为何能够大行其道呢？对美国成功故事和国家实力的迷恋和崇拜是关键因素。

很多人把追求利润最大化作为美国成功的关键因素，实际上这是一种误读。美国的成功，源于其对创新的制度安排，源于其自由与约束平衡的文化基因，源于两次世界大战提供的历史机遇，源于专业化的社会分工体系。即使美国的专家和美国的企业，也很少有人把利润最大化作为基业长青的重要因素。

全球著名的管理学家迈克尔·波特1992年领导一个经济学家组成的蓝带小组，对美国经济体系进行了研究。研究后得出结论：“美国的投资资本配置体系在公司内部和跨公司之间都正走向失败。这导致美国公司在全球竞争中处于严重的不利地位，并且最终威胁到美国经济的长期增长。”

2008年金融危机后，剑桥大学的辛格教授再次组织专家对股东价值最大化、股票市场核心技术问题进行了研究，他们认为，“波特的研究仍然有生命力，在经济泡沫时期，股票市场可能在鼓励IT投资方面扮演了一些正面角色，但它的净贡献不可能是正的。”在美国股票市场上有大规模的股票错误定价现象，股东价值最大化并不是一个有用的目标。对新兴市场而言，监管、信息披露、法律体系等更不完善，更不能把股票价格最大化作为目标。

为什么说利润最大化将毁掉银行，这是因为利润作为衡量指标存在天生缺陷，将削弱银行的发展能力：其一，利润是一种财务指标，它反映的是一种历史，不能反映未来和发展因素；其二，利润指标本身是容易被操纵和调控的对象，美国的安达信事件、安然事件都充分说明了这一点；其三，作为利润的减项——成本——有些是过去的消耗，有些则要为未来积蓄力量，一味追求利润最大化，过分压缩成本支出，往往会助长银行迷失长期利益，促使竭泽而渔的短期目标。

高瞻远瞩的公司要为理念所驱动，而不会纯粹为利润目标所驱动，利润是公司生存和达成更重要目标的手段，但绝不是目的。

公司治理结构的一个重要使命就是要牢牢把握银行发展的长远方向。银行的公司治理结构要确保银行有比利润更重要的追求，这是银行长治久安的根本之道。全球百年老店没有一家将利润最大化作为自己的第一追求。柯林斯在对全球卓越公司的调研中发现，高瞻远瞩的公司主要为理念所驱动，而不会纯粹为利润目标所驱动，这是高瞻远瞩公司与对照公司之间最显著的差异之一。

1994年福特公司前CEO皮特森说：“把利润放在人和产品之后是福特公司造就奇迹的原因。”当他说这个观点的时候，福特正面临日本汽车的挑战，亏损严重。2008年的金融危机中，福特公司的境遇比通用公司好得多，与其长期坚持上述理念密不可分。

其实反对追求利润最大化并不意味着不要盈利，不关心盈利。盈利是一个结果，公司治理结构更应该关注过程，关注客户和产品，只有这样，才能实现银行的长期可持续发展。美国制药企业默克公司的默克二世1950年阐述了理想和利润之间的关系：“我们要始终不忘药品旨在救人，不在求利，但利润会随之而来。”利润是生存的必要条件，而且是达成更重要目的的手段，但绝不是目的，更不应该作为百年银行的终极追求。

作者朱小黄博士授权代发！