|
由于OPEC减产和美国制裁，使得全球重油的供应量缩减，重油价格飙升，炼油毛利下降，导致沥青产量下降。随着IMO2020临近，部分炼厂已经开始升级改造装置，开始生产燃料油，也分流了一部分沥青产能。与全球沥青供应减少正相反，全球沥青需求则每年增长约5-10%，动力主要来自亚洲国家。自上世纪60年代开始，欧美国家率先进入公路建设的高峰期，世界石油沥青的产量也从此开始不断增长，但当时沥青的主要消费国家基本集中在欧美发达国家。直到80年代后，亚洲国家才开始大规模进行公路基础设施建设，此后沥青需求重心逐步从欧美向亚洲转移，直至目前，亚洲沥青需求仍处在黄金发展时段，其中，中国、东南亚和俄罗斯远东地区是亚洲当前的需求主力，而欧美国家在21世纪公路建设出现饱和后，沥青需求就已开始走下坡路。 图1：全球沥青需求情况 数据来源：星光能源，永安期货研究院 (1)韩国沥青市场 韩国炼厂沥青年度产量合计 图2：韩国沥青年度产量合计 数据来源：彭博，永安期货研究院 韩国炼油工业较为发达，但基本被寡头企业垄断，目前已有3个炼油厂进入世界上15个最大炼油厂的行列，其中主要沥青生产厂家是SK公司、GS加德士公司、双龙炼油厂。韩国四大炼厂分别为韩国SK集团（SK）、韩国加德士（GS）、韩国双龙（S-OIL）和韩国现代（HDO），为保护海洋环境，推动燃油低硫化，IMO（国际海事组织）在2017年颁布法令，要求从2020年起，全球船舶所使用燃油硫含量不得超过0.5%（ECA区域将会有更严格的要求0.1%），另外从2020年3月1日起，禁止未安装洗涤设备的船舶携带高硫燃油。我国限硫法令的实施则更先一步，自2019年1月1日起，船舶在我国沿海控制区内航行及靠岸停泊均应使用硫含量不大于0.5%m/m的船用燃油。 韩国SK集团是韩国目前最大的炼油商,拥有SK蔚山和SK仁川两个炼油厂,年加工原油能力是5500万吨,其中蔚山炼厂为4100万吨,仁川炼厂为1400万吨。韩国SK沥青目前是韩国的最大的沥青生产销售商,年产量约为260万吨。SK仁川炼厂沥青产量约80万吨/年；SK自从90年代开始向中国出口沥青，2007年累计出口量突破1000万吨，预计2013年累计突破1500万吨。目前向中国出口量每年约120-140万吨，占中国进口沥青的40%左右。VRDS(减压渣油加氢脱硫装置)的投建将使其2020年年中调整生产结构,沥青产品的生产将被VLSFO(超低硫燃料油)取代，其产量将在2020年以前保持稳中有降的趋势。 韩国加德士（GSCaltex）是由韩国LG下属能源公司GS集团和美国雪佛龙公司联合成立，为韩国的第二大炼油企业，年加工原油能力为3500万吨，年产沥青能力约为80万吨。GS是唯一未对生产结构作出改变的炼厂，其长期规划是将沥青产量稳定在100-150万吨，在其他炼厂相继减少沥青产量以后，GS或将成为韩国国内的主要供应商。 双龙炼油厂目前的沥青产量每年约为150万吨，去除设备维护的两个月会有约10万吨产量减产，再加上双龙完成RFCC（重油催化裂解装置）调试，产量减少40%，实际上双龙每年沥青的产量减少约120万吨，其每年约40万吨的国内销售大部分将由其他炼厂替代。 现代炼厂产量每年产量约为100万吨，现代炼厂的产品结构较大程度上会依赖于产品价格，在18年完成两套新的焦化装置并投入运行，其产量将会减少约50万吨。 （2）中国沥青市场 中国沥青供应由国内生产和进口两部分组成，国内生产主要由中海油、中石化、中石油及合作地方炼厂、独立炼厂四大板块供给，进口主要来源于韩国（70%）和新加坡（20%）两国，但从2018年开始，韩国炼厂的装置升级及检修对其沥青的生产产生了重要影响，韩国沥青进口同比下滑7%，这部分缺口由新加坡、马来西亚、泰国等补上。 需求端道路建设占比处于绝对多数，达到70%以上，其他主要用于建筑防水和船燃&焦化调和。从整体趋势上看，虽然“十三五”前期（2016-2018年），高速公路新增里程增速放缓，但整体新建里程仍将维持相对高位。尤其是现在处于“十三五”规划后期，大中型项目将集中进入收尾道路铺装过程，以及公路养护高峰期即将到来，对重交沥青将形成有力支撑。 2014-2018年中国沥青供应呈现持续上涨后趋稳走势，供应上涨因素主要为中国公路建设长期维持着较高增速，部分炼厂继续扩大或投产沥青产能。但进入2018年，受资金紧、原材料成本高等多重利空因素影响，中国公路建设增速明显放缓，导致沥青市场供应下滑。而近年沥青出口总量则不断增加，增速屡创新高，主要销往“一带一路”沿线国家，随着与“一带一路”沿线国家合作的加深、交通项目合作的增多，2018年中国沥青出口量爆发性增长，2018年沥青出口量达到75万吨，同比增长36万吨或92.31%。 图3：中国沥青平衡表 数据来源：卓创资讯，永安期货研究院 进口情况看，我国是沥青进口大国，从进口数据来看，14-17年，进口量稳步上行，但在国内沥青需求增速放缓和由于国外沥青供应商调整自身装置结构而导致出口到中国的沥青减少的背景下，进口量在18年发生了下滑，不到500万吨/年的水平。即使如此，中国沥青对外依存度仍然保持在18%左右的较高水平。从进口来源地看，我国进口沥青主要来源于韩国，2018年1-9月占比为66.84%，其次是新加坡，占比为22.92%，其余进口来源地分别是泰国、马来西亚、日本、阿联酋等。从进口海关来看，主要集中在华东、山东、华南地区。 从沥青下游消费结构来看，石油沥青的下游消费主要涉及公路、市政、机场，焦化料、船燃调和及建筑、防水材料。其中公路建设是拉动沥青消费增长的主要力量。2007年以前，沥青在道路建设领域的消费占比达到95%，2014-2018年，在公路、市政、机场路领域消费的沥青占比稳定在72%左右；其次是焦化料、船燃领域，消费占比约为15%；建筑、防水材料，消费占比约为13%。2018年中国国内沥青需求总量同比下滑，主要是因为公路建设投资在经济大环境不佳及PPP项目管理趋严的影响下增速大幅放缓，带动道路方向需求下滑明显；焦化料外采炼厂需求的减少也带动焦化船燃方向沥青整体需求的下滑；而建筑、防水方向沥青需求受到房地产行业波动的影响，产量大幅增长，沥青需求增长稳定。 图4：中国沥青下游消费结构及表观消费 数据来源：卓创资讯，永安期货研究院 从沥青消费的区域分布上看，不同地区的消费又有各自的特点，主要取决于季节性的差异。根据《JTGF40-2004公路沥青路面施工技术规范》的要求，沥青路面不得在气温低于10℃（高速公路和一级公路）或5℃（其他等级公路），以及雨天、路面潮湿的情况下施工。华东地区6-7月是梅雨季节，对应消费的淡季。而冬季11月到次年4月，北方地区因为气温的原因，不能施工，基本没有消费，但南方地区维持正常开工。因此，总体来看，沥青消费的旺季是三季度，淡季是四季度。 从客户采购偏好来看，公路等级越高、项目越重要所用沥青的等级就越高，品牌也更倾向于使用进口沥青以及主营炼厂的沥青，地方炼厂和代加工炼厂其次。此外不同地区不同品牌影响力都是不同的，也会影响客户的采购意向。 （3）日本沥青市场 日本石油沥青产量在20世纪70年代至90年代期间以3%增长率稳步增长，进入90年代以后产量有所下降，当时年产量约560万吨，居世界第三位，几乎没有进口。自1995年起出口量猛增，主要是向我国出口，2000年出口到中国的沥青数量已达21.14万吨，库存变化很小。日本石油沥青在20世纪80年代以前主要以道路建设为主，现在构成比例已发生变化，从70年代占90%以上，逐渐下降到目前70%左右；而沥青在70年代曾经作为燃料，此后十几年间停用。1981年起，由于沥青价格便宜，日本又重新使用其作为燃料，目前燃用沥青的比例已超过20%。 （4）东南亚沥青市场 东南亚市场的三个主要供应（出口）国是新加坡（年产量300万吨）、马来西亚（年产量130万吨）、泰国（年产量120万吨）。其中新加坡的沥青绝大部分是用于出口，马来西亚主要出口到印尼和中国。泰国的年出口量大约是50万吨，主要出口到中古、澳洲及越南。 东南亚的主要需求国是印尼（需求150万吨，进口100万吨）、越南（进口65万吨）。其中印尼进口约为100万吨，仅次于中国，跟印度持平，其中散装沥青进口来源地主要是新加坡和马来西亚，桶装沥青的进口来源地是新加坡（壳牌和埃克森美孚）和伊朗。 东南亚的市场供应由新加坡炼厂为主，泰普克KBC炼厂，泰国IRPC以及中石化茂名厂作为补充。整体供应量稳中有升。近年来东南亚各地的道路建设有所增加，越南印尼等地市场发展较快。但目前存在一个主要变数，就是新加坡的炼厂会如何应对2020年的低硫燃料有指标。 新加坡有4个炼油厂，其中3个都生产石油沥青，Shell和Esso公司炼油厂沥青产量最大。新加坡沥青的年产量在100万吨左右，国内消费量只占10%，90%沥青都用于出口，出口的主要方向是东南亚、澳洲和中国。流向中国市场的新加坡沥青主要以Shell和Esso炼厂生产的道路沥青为主，大部分产品质量符合我国重交通道路石油沥青规格要求，在国内市场的品牌认可度和竞争力较好。新加坡沥青历来是我国第二大进口沥青来源国，2014年新加坡沥青进口总量达到87.4万吨，占比21%。 2018年泰国所有沥青产品的总需求估计达到115万吨。其中84万吨是沥青结合料，剩下的31万吨是乳化沥青和其他产品，如液体沥青、聚合物改性沥青、天然乳胶改性沥青水泥。2018年沥青需求比2017年下降了11%。主要是由于2018年政府没有追加专项预算拨款支出。 泰国的沥青生产厂家主要是泰普克沥青公司，其他炼厂对外出口量较小，泰普克是泰国道路修筑及养护工程沥青产品最大的生产商和供应商，也是亚洲几个最大的沥青经销商之一。泰国泰普克产品涵盖重交沥青、改性沥青、乳化沥青、改性乳化沥青、稀释沥青等，产品系列丰富，在我国的品牌知名度和口碑也较高，但由于距离和运输成本问题，泰国沥青出口至中国的价格竞争力相对较小，2014年出口至中国大陆的沥青数量仅16万吨左右。 泰普克沥青公司在马来西亚的凯曼经营一家炼油厂(马来西亚KBC炼厂),该炼油厂提炼重质原油生产沥青结合料，约占公司炼油厂总产量的75%。产出不同等级的沥青：20/30、40/50和60/70。2018年，KBC炼油厂加工原油650万桶，产出78.3万桶优质沥青产品和24.6万吨非沥青产品。 （5）南亚沥青市场 南亚的沥青供应主要以伊朗沥青为主，近年来印度孟加拉国的市场需求大量增加。印度将在两年内超过澳大利亚和越南成为远东第三大沥青进口国。 南亚沥青需求市场主要是印度。印度的年消费量是600万吨，是仅次于中国的第二大沥青消费市场，但仍只有中国市场的20%。以往印度沥青的进口量不大，年进口量只有10万吨左右，但从2014/15财年开始，进口量开始大幅增长，达40万吨左右，2017/18财年，进口量继续增加至100万吨，进口依存度约16%。印度的出口量不大，只有10万吨左右，主要集中在7-9月季风季节，因多雨不便于施工，所以出口到东南亚的一些国家，但不包括印尼，因为无双边协定（FTA）以及软化点达不到最低要求（48℃）。此外，巴基斯坦由于是中国“一带一路”的一部分，在“中巴经济走廊”的影响下，开始出现需求激增，从以前的年需求25万吨，预期未来3-5年后需求高峰能够达到75万吨，随后年需求将稳定在30万吨左右平稳增长。 （6）澳大利亚沥青市场 澳大利亚的沥青市场主要以进口沥青为主，目前的年需求量接近100万吨。澳洲市场的沥青需求主要是道路的维护保养，未来五年澳洲政府将投入350亿美元新建六条新的高速公路，每年的沥青需求增量约为5%-10%。 （7）美国沥青市场 长期以来美国石油沥青产量居世界首位，产量始终稳步增长，且每年保持一定的进口量，如从委内瑞拉、加拿大、墨西哥、荷属安的列斯群岛、西班牙等国进口，进口量保持在百万吨以上。美国沥青出口量很少，消费高涨，目前年消费量约3000万吨。 道路沥青在美国石油沥青消费中占78%，建筑防水材料用沥青约占19%。道路沥青主要用于生产热拌热铺混合料(HMA)。1953年道路沥青消费量为1050万吨，1973年猛增至2908万吨，消费量增加约两倍，这个时期内美国铺设了约5万公里高速公路。公路建设的迅速发展促进了沥青的生产，而充足的石油沥青为公路建设的发展提供了有利的物资条件。尽管进入20世纪90年代建设新公路的速度放慢，但仍有约2200-2300万吨的道路沥青用于公路建设、养护和重筑面层，因此美国热拌沥青混合料的产量始终高居世界首位，1999年HMA产量高达30000万吨。用于生产热铺厂拌混合料的沥青约占道路沥青的80%。 近年来，由于美国页岩油技术的突破，重质原油的产量的减少，导致美国很多老旧的沥青炼厂被关停，美国沥青的实际产量有所下降。而2018年开始很多地方基建进入实际性施工阶段，整个美西地区的市场缺口将达到100万吨。未来四年里美国西岸的沥青需求将会逐年递增10-15%。 （8）欧洲沥青市场 欧洲沥青市场在整体上来说生产量逐年递减，长期以来支撑地中海沿海以及北非的主要产地西班牙，意大利在最近几年不断关停老旧的沥青炼厂，沥青产能下降幅度超过30%，其他国家如波兰、德国、法国等地的一些内陆炼厂因为运输成本增加，产品效益下降而选择短期关停，导致整个欧洲大陆的供需平衡从供大于求往供小于求发展。挪威和瑞典这两年连续关闭沥青产能超过百万吨级的炼厂，再加上库区资源紧张，使得北欧市场在其每年只有五个月的短暂供应期内极易出现短缺，南美沥青通过大船转运到北欧将成为新的供应渠道。 （9）非洲沥青市场 非洲的沥青市场需求在未来十年中将保持两位数的增长，大量中资企业引入的“一带一路”项目为非洲带来不断增长的沥青需求。 非洲北部和西部市场主要进口欧洲地中海沿岸生产的沥青，东部市场则主要进口桶装伊朗沥青。南部市场主要以南美产为主。国内4座炼厂分别由雪佛龙、BP/壳牌、道达尔和马石油运营，形成了具有相对垄断地位的行业联盟，市场地位稳健。但是近年来南非经济下滑导致沥青需求有所减少。非洲公路建设工程较多的传统国家：南非（国产为主，辐射博茨瓦纳、赞比亚等国家），安哥拉（沥青进口配额垄断的少数国家），尼日利亚（非洲最大的沥青进口国，壳牌等高端品牌及伊朗沥青），埃塞俄比亚（伊朗沥青，少量苏丹沥青）。近几年乌干达，加纳，肯尼亚公路建设量急剧增加，对沥青需求量增加，主要是伊朗产沥青。 永安期货研究院工业品部 吴小明 |
|
|
