趋势哥:周期股投资的三个阶段

2019.6.5转

相对于成长股而言，周期股的逆人性的表现可谓是淋漓尽致，在第一篇中已经做了相对详细的阐述，主要是其暴涨暴跌跟反人性直觉。从这点来看，周期股确实比较难以把握，有的时候你明知道商品价格中长期间是持续涨的，但是股价就是不动，甚至于会持续的下跌，这让很多人想不明白，这个我们也做过相关的阐述。但是就一个较长的周期中，我们仍旧是需要了解周期品的投资的各个阶段，了解每一个阶段的特征以及可能出现的共通阶段情绪状况，做到心中有数，这样才能引导我们更加游刃有余的去做周期品投资。

这里可以把强周期品的投资分为3个阶段，商品价格上涨的预期阶段，商品价格上涨的主升阶段以及公司盈利的主升阶段，这三个阶段我们分别用例子做阐述。由于缺少大周期比较详尽的数据，我就用不同商品的不同周期来分别阐述。同样的这里我扔就是主要阐述逻辑的观点，数据尽量的少用，大家对相关的数据可以去查。

商品价格上涨的预期阶段

这一阶段通常是产业以及行业人员通过市场的分析，发现某种产品在目前的情况下，未来的价格可能出现持续的上涨，也就是价格上涨的预期形成。然后开始逐步的关注或者囤积该种产品，这个阶段对上市公司的利润水平完全没有任何影响，只是预期在变好。我们说过，这一阶段的上涨是影响PE而非EPS，当然PE是会随着预期变化的，这一阶段的股价向上走的并不扎实，一旦预期变化，股价会马上跌下来。

2016.4到2016.10 电解钴的价格机会没有上涨，但是华友钴业股价从19到48，在从48跌到27是最典型的代表。



当时市场预期随着新能源汽车的三元电池的快速的发展，目前的钴矿的价格要出现大涨，于是就果断把股价开始推高，给了三友相对高的PE（股价涨幅将近一倍），但是实际上价格上涨的速度没有这么快来临，从而引导其EPS的变好，预期差的回落，导致价格出现暴跌，跌幅将近50%。

这一阶段更多的是无根之木，无源之水，更多是市场的情绪跟预期引导，在商品主升之前个股不会出现主升浪，因此这个阶段是最需要小心的，一旦市场预期给的过满，公司也业绩没有容易出现这样的暴跌的情况发上，即使后面商品涨上去，股价也不会立刻上去。同样的例子还有今年的电解铝代表的神火股份跟云铝股份。

商品价格上涨的主升阶段

这一阶段商品的价格开始出现快速的上涨，往往是翻倍的行情，如果商品周期持续的相对较长或者本身商品就是短周期的没有经历第一阶段，这里就会是商品以及股价的主升浪阶段。由于商品的上涨跟股价的上涨的非线性的关系，可能商品涨的更多股价涨幅落后于商品，原因很简单,要还历史债务，比如企业盈利要先还银行贷款，商品的涨价还没有完全的反映到业绩上等等。但是这一阶段的涨幅往往也是不小的，有些短周期的甚至于出现短期暴涨。

典型代表是2017.5到2017.8月的石墨电极行情，石墨电极本身生产周期相对较短，行业以及公司的改善较快，就造就了17年的超级大牛股，石墨电极2万多到10万，方大炭素10块到40的行情。



当然长周期的钴矿代表的华友钴业现在仍旧走的是这一阶段的行情，目前看没有结束。价格继续上涨，业绩快速增厚。EPS快速的变大，PE逐渐的减少，股价持续的新高，是这一阶段的典型特征。

公司盈利的主升阶段

第三阶段产品的价格高位震荡，公司的业绩快速的兑现，从全行业亏损，到全行情鼎盛的阶段，公司的利润快速的增加。但是真正能到这一阶段的公司并不多，因为商品的价格变化往往是比较快速的，到顶部区域，很难维持在一个相对的高位，除非是非常大体量的产品，比如铜等这种在某一时间段出现。这一段也是个股的主升行情。典型的特点是：EPS继续增加达到上一轮景气的高点甚至更高，PE逐渐的靠近上轮高点，股价仍旧会持续的上涨，但是这个时候要小心提防景气周期随时可能结束。

典型的代表是16年1月份 到16年7月份，禽类产业链的翻倍行情。价格维持高位，相关的龙头公司益生股份利润快速的大幅度的增加，景气达到高点，随后股价下跌，区间的涨幅接近100%（28到55）。

这里最后要提醒大家的是，在第一阶段的末期到第二阶段的初期，往往会有个股价暴跌的过程，其根本的原因是预期的价格上涨没有来临前，投资者给公司的业绩过于预期，这种预期差一旦形成，可能就给股价带来大幅度的下跌。

这个三个阶段是投资周期股最重要的三个区分阶段，也是任何想要学周期股投资都必不可少要学习的。第一跟第三个有些小产品的周期在特定的环境下是没有的，直接是第二个主升阶段，那种产品有什么时候有，还是需要仔细看当时的经济环境以及产业的状况。