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众所周知，海天味业是做酱油的，但近日股价却几度突破100元。市值2700亿，比肩上汽集团，被称为“酱油中的茅台”。 之前很多人都看不上一个卖酱油的企业，认为它没概念，但它的股价却在慢慢的不断上涨，不断创出历史新高。那么，这样的企业短期还有投资的价值吗？ 现在一部分网友认为不该追高，而另一部分则认为贵州茅台股价可以直逼千元，为什么海天味业不可以有更高的上涨空间？ 今天我们就从价值投资的角度来看分析一下海天味业这家公司，主要有以下四个方面： · 这家公司基本情况如何 · 通过财报分析看公司体制 · 同行业多家公司对比分析 · 投资价值分析及风险预估 一 这家公司基本情况如何 佛山市海天调味食品股份有限公司专注于调味品的生产和销售，目前生产的调味品涵盖了酱油、调味酱、蚝油、鸡精鸡粉、味精、调味汁等多个系列的产品。2018年营业收入170.34亿元，同比增长16.8%，三大核心产品均保持了稳定的发展。 值得注意的是，海天味业酱油实现营收102.36亿元，相比去年88.36亿元增长15.85%，是国内调味界第一个单品酱油年营收超过100亿元的品牌。 海天味业连续多年获得中国食品工业协会颁发的中国食品工业质量效益卓越奖，并被中国食品工业协会评为食品安全信用等级A级企业。 海天酱油产销量已经连续22年稳居全国第一。品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏金标生抽、草菇老抽这样畅销60多年的产品，有引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品。因此，海天酱油依然保持着增长活力和发展后劲。 二 通过财报分析看公司体制 过去5年，海天味业的ROE（净资产收益率）在30%-35%范围内，远高于巴菲特价值投资标准值“20%”，相当不错。 （1）净利率的成分 海天味业近五年毛利率维持在40%以上，在食品加工行业算是很高了。与2017年相比，2018年毛利率小幅提升0.8%，净利率提升1.4%，主要受益于产品结构升级、原料成本小幅下降，以及销售费用率降低。 （2）资产周转率的成分 一家公司的“资产”分为两部分：一部分是 “固定资产”，另一部分是 “流动资产”。
通常固定资产不大会影响最后的总资产周转率，流动资产才会影响总资产周转率。海天味业的流动资产占到了总资产的78.5%，“穷得只剩钱了”。 应收账款周转天越短，公司生存能力越强，财务管理能力越强，经营效益会越高。海天味业应收款项周转天数0.1天，下游顾客几乎不欠公司钱，是坐收现金的好生意。 海天酱油的工艺是广式高盐发酵，生产周期就要120-180天，海天却做到了存货周转周期只有33.9天！而且从2015年到现在，海天的存货周转天数逐年下降，这是怎样做到的呢？来看海天2018年的存货结构就一目了然了：
海天味业生产的酱油、卤制品保质期本来就比较长，还大大缩小了成品的库存占比，可以说是很厉害了。 （3）杠杆倍数 海天味业开了1.6倍的小小杠杆，开杠杆以后要注意三个指标：流动比、速动比、利息保障倍数。这三个指标指的是，就算发生灾难，公司得立即清算手上资产，公司会不会瞬间倒。 海天味业的流动比257.1% > 100 %，速动比237.5% > 100 %，快速还钱能力还是很强的，妥妥的能抵债。 三 同行业多家公司对比分析 上市公司中的酱油企业，排名比较靠前的有海天味业、中炬高新、千禾味业和加加食品。 目前海天的销售网络已100%覆盖了中国地级及以上城市（最大竞争对手中炬高新覆盖率70%），90%省份销售过亿，通过多年的精耕，覆盖率逐年提升，覆盖范围与销售收入增长基本同步。 我们再用【财报说】的“个股财报数据横向对比图”内测功能，分别从ROE、毛利率、净利率、流动资产比、存货周转率、做生意完整周期、存货等多方面来量化对比：
对比结果显而易见，无需一一说明，三秒钟即可分辨谁好谁坏，海天味业是妥妥的行业龙头毋庸置疑。 四 投资价值分析及风险预估 无论经济状况如何，我们都需要吃饭吃酱油，食品加工行业几乎不会受景气循环的影响，所以，海天味业所处的行业是一个能够挣钱的行业。海天在行业里面的优势地位十分明显，市场占有率也明显高出其他企业。 但即便是值得长期投资的公司，我们也不能在高位接盘。那目前位置的海天味业是否值得投资呢？
市盈率越低，投资回报率越高，股票估值越便宜；市盈率越高，投资回报率越低，股票估值越贵。当前海天味业动态市盈率PE是58.62倍左右，估值相当贵。 当然不排除这种可能性，海天味业受到市场热捧，股价继续涨上去。但是当前昂贵的估值，埋下股价大幅度下调的可能性。 海天味业股价既可能涨也可能跌。我们绝不能赌可能性，只能说当前买进股票的风险比较大。 用【财报说】的五线谱功能来看海天味业当前股价，再次验证了以上推论：
五线谱趋势图是台湾薛兆亨教授基于香港的曾渊沧博士的曾氏通道改良而成的技术，取 3.5 年的股价对股价画出回归线，并画出上下两个标准差的平行线。在 95% 的情况，股价会落在这五条线内。换句话说：你可以明确的知道什么是 '山顶'，什么是'谷底' ，可以通过精确指标判断价格高低点。 从五线谱图可以看出，海天味业股价急速上升，已超出“乐观点”范围，再往前一步，高风险与高回报并存，这就需要根据自己的实际情况谨慎判断了。 小编絮叨 如果我是投资者，我会投资海天味业，因为海天味业长期持续快速成长。 但是现在不是买进股票的好时机，我会待海天味业的动态市盈率下降至20倍以下这种不太合理的水平，分批买进股票。待市盈率恢复至正常水平，持股就盈利了。 温馨提示：投资有风险，入市需谨慎。 文中提到的企业仅为举例所用，不具投资指导意义。 以上五线谱截图来自财报说 |
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