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行业观察:科创板为什么要设置6000万的网下打新门槛?

 太古律师事务所 2019-06-10

导读

上交所官网6月8日消息,第一届科创板自律委近日发布《关于促进科创板初期企业平稳发行的行业倡导建议》(下称“倡导建议”)。在倡导建议中,最引人关注的一条就是建议除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外,其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元,并抽取6类长线资金对象10%账户锁定半年。

此举目的何在?

根据相关规则,科创板新股上市后5日内不设涨跌幅限制。相信凭借着科创板的热度和科创板新股上市五日内不设涨跌幅的规则一定会吸引诸多基金及个人投资者参与,此倡导建议一出,无疑会限制一批短期投机者进场,不少想借助公募基金曲线打新的资金将受到冲击,科创板打新的收益到底能有多高,也变的扑朔迷离。

与此同时,作为A类投资者的公募基金在打新市场的优势也越来越明显。对于私募来说,参加科创板打新的目的就是看中了打新的确定性收益,但是此倡导建议通过设置门槛从而降低了收益的确定性,因此也就使得私募对于通过公募打新变的更加谨慎。

更合理的定价!

相比主板市场股票,科创板采取的是注册制,同时其定价也具有更高的复杂程度,上交所通过设置门槛,大大减少了短期投资,以单纯打新获利为目的的账户数量,此举能使得上市企业的价格处在一个较为合理的区间,从而保护投资者和上市企业的利益。

通过“摇号抽签”设置10%中签账户,并要求其获配股份锁定,锁定期限为自发行人股票上市之日起六个月,这种摇号所带来的不确定性也可以在一定程度上约束投资者的投机行为,同时,10%的锁定用户也兼顾了市场的流动性需要。

什么样的私募基金管理人可以参与科创板打新?

根据中国证券业协会起草的《科创板首次公开发行股票网下投资者自律管理办法(征求意见稿)》(以下简称办法)的规定,对于私募基金管理人在证券投资经验、定价能力、资产管理实力等方面均有较高要求,符合要求的仅有330家,占私募机构的3.2%。

根据《办法》,注册为科创板首次公开发行股票网下投资者的私募基金管理人,需达到管理总规模连续2个季度10亿元以上,且管理的产品中至少有一只存续期2年以上的产品。此外,申请注册的私募基金产品规模应为 6000万元以上,且委托第三方托管人独立托管基金资产。

总结

在科创板制度框架基本具备的同时,随着首批过会企业的通过,科创板真的要来了,这一系列的具体落地细节和创新措施对于整个资本市场制度的完善都具有重要的意义。

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