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一 最近朋友圈被各种短债基金活期年化6%的新闻刷屏了。 个别文章过分吹捧短债基金的高收益，却忽略了短债基金的风险性，小白很容易成为乌合之众被带了节奏，所以我必须聊聊它。 一 其实短债基金早在十二年前就有了，当时第一只短债基金叫嘉实超短债，但因为收益不高，一直不温不火，直到今年的行情有所回暖，外加股市行情不佳，配合媒体的爆炒，就突然火起来了。 其凭借着稳定的收益率，较低的回撤，被不少媒体誉为余额宝的最佳”替代品“。 比如今年表现可圈可点的金鹰添瑞中短债，已经实现了5%的收益率，其规模三个季度就从15亿猛增到现在的129亿，增长了8倍之多。 那么市场火爆的短债基金到底是什么？我们该不该炒？ 二 短债基金，本质上就是投资久期较短（5年内）的债券、央行票据、银行存款等的基金。 短债基金与货币基金有很多共同点，比如： 投资范围接近，都是债券、票据、银行存款为主； 年化收益在2-6%之间； 都是T+1赎回到账，属于类活期产品； 但深究过后，也有一些细微差异： 短债基金不支持快速赎回； 短债基金杠杆率更高，即可用债券抵押融资再买入债券，高可达1.4倍，货基在1.2倍以内，因此理论上，短债的收益会比货基更高； 短债基金持有的资产到期日（3年内）长于货币基金（180天内），因此货基流动性更好； 短期基金资产底层期限更长，受市场利率影响波动大，因此风险更高。 短债基金杠杆更高，底层期限更长，理论上说确实收益应该更高。 可事实真是如此么？我们拿今年收益靓眼的嘉实超短债（070009）与老牌货币基金海富通货币B（519506）的收益作对比如下： 我们会发现，嘉实超短债近十年年化为3.54%，甚至略低于海富通货币B的3.62%，而且嘉实超短债的波动远高于海富通货币B。 自媒体吹的超短债年化6%以上，其实从历史角度来看，也就14年收益可能超过了6%。 那为什么14年嘉实超短债的收益高达6.6%，而09年却只有0.65%？ 这个就与债券的定价有关，一个债券的价格，与市场公允利率往往是负相关的。 假设市场先前给该1年期债券定的公允利率是7%，原先100元的债券，7%利息，投资者100元购进，但现在市场加息，同样风险下，债券的要求的公允利率变成了10%，那么这个债券的价格就相应的要下跌，使其到期收益率达到10%市场才会平衡。 那么价值100元的债券，下跌后的价格就应该是100*（1+7%）/（1+10%）=97.27元，所以投资者的实际亏损则为100/97.27-1=2.8%。 所以这也能解释为什么09、10年嘉实短债基金收益率只有不到2%，因为09年的3年国债利率从1.25%飙到了3.41%，导致债券价格暴跌。 另外，债券的到期日越长，其对利率的变动越敏感，比如： 一个1年的票面利率10%债券，市场利率下降1%，其价格可能会上涨1%。 但如果是10年票面利率10%的债券，其价格就会上涨甚至10%。 之所以货币基金波动远高于短债基金，正是因为短债基金资产到期日更长。 比如嘉实超短债在今年8月9日至8月14日连亏四天，虽然回撤不大，但也跌去了0.12%的净值，四天就亏掉了接近半个月的收益，对于短期想赚点利息的人而言，实在得不偿失。 三 当下时点，我并不推荐大家购入短债基金，一方面长期来看，与货币基金相比，短债基金波动更大，而长期收益又接近，从风险角度来看，并不是特别有吸引力。 另外，债基投资的最好时点是在债券牛市，短债基金也不例外，但是当前美联储持续加息，美国国债收益率持续走高，我们不太可能逆其道行之而去降息，因此短期市场利率很难下降，也就很难有债券大行情。 短债基金大概率明年可能也是处在一个不温不火的状态，想活期收益超越6%？估计可能性很渺茫。 所以别迷信媒体，不如自己冷静思考一下，这个东西背后对应的是什么，到底是不是真的好，否则又成了被收割的韭菜。 |
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