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中国资本市场双向开放再次迎来大动作，沪伦通昨日正式启动，这到底是什么？和沪港通、深港通有何区别？我们小散如何参与？对A股有何影响呢？👇 沪伦通于2019年6月17日正式启动。 华泰证券发行的沪伦通下首只全球存托凭证（GDR）产品同日在伦交所挂牌交易。中国证监会和英国金融行为监管局当日发布了沪伦通联合公告，原则上批准了上交所和伦交所开展沪伦通，双方监管机构将就沪伦通跨境证券监管执法开展合作。 作为“沪伦通”机制下的首单西向存托凭证，华泰证券的GDR发行创下了近年来英国乃至欧洲资本市场的多项纪录——2017年以来英国市场规模最大的IPO，2013年以来全球存托凭证市场规模最大的IPO，同时也是2012年以来欧洲市场规模最大的纯新股募资上市。华泰证券成功发行上市，将为未来更多中国公司通过沪伦通机制登陆伦敦市场提供样本。 上交所表示，沪伦通的开通，是继2014年沪港通开通后，境内外交易所互联互通模式的又一创新。 说起沪伦通，一些不了解的朋友可能会一脸懵圈。 沪就是上海，伦就是伦敦。沪伦通就是上海证券交易与伦敦证券交易所的互联互通机制。符合条件的两地上市公司，可以在对方的市场上市交易。 不过，因为两个地方交易制度不同，需要通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现互联互通。 说白了，互联互通也不是可以随便买卖英国股票，而是可以买卖相对应的存托凭证。 符合伦交所条件在上交所上市的公司发行中国存托凭证，简称CDR；符合上交所条件在伦交所上市的公司发行全球存托凭证简称GDR。 想投资沪伦通，且慢，还要看看你是不是合格投资者。 上交所明确，试点初期，机构投资者以及符合条件的个人投资者，可以根据中国证监会和上交所的相关规定，向其指定交易的证券公司，申请参与沪伦通下CDR投资。 具体来说，沪伦通参与门槛为连续20个交易日持股市值在300万元以上。 300万元的门槛，可不算低。因为根据上交所的数据，持股市值在300万以上的账户大约有82万户，占比仅为2.1%。 你是这2.1%之内的人吗？ 没有300万元的投资者，有没有途径参与沪伦通呢？ 这是一个扎心的问题。不过一些券商表示，可以通过CDR战略基金投资沪伦通。 此前，国内已经设立了CDR战略投资基金。从现有规则看，可以直接参与沪伦通投资。这些基金都是符合沪伦通规定下的机构投资者。对个人投资者而言，投资CDR将不需要单开账户，符合一定条件的投资者通过普通A股账户就可投资CDR。 参与沪伦通，投资者有门槛，上市公司更要有门槛。 对于英国上市公司： 发行申请日前120个交易日按收盘价计算平均市值不低于200亿元； 在伦交所上市满3年且主板高级上市满1年； 申请上市的CDR数量不少于5000万份且对应的基础股票市值不少于人民币5亿元；基础股票来源全部为存量证券。 对于中国上市公司： 主板上市，经证监会批准；符合伦交所《上市许可及披露指引》中的相关规定； 发行人总市值不低于200亿元； 基础股票来源可以是存量证券也可以是新增股票。 从这个角度看，目前能参与沪伦通的公司基本是各自市场上的“优等生”，至于那些“披星戴帽”的“差等生”就别来凑这个热闹了。 简单来说，沪深港通是两地投资者互相到对方市场直接买卖股票，“投资者”跨境，但产品仍在对方市场。 沪伦通是将对方市场的股票转换成存托凭证，再到本地市场挂牌交易，“产品”跨境，但投资者仍在本地市场。 （1）运行机制不同 沪港通采用“订单路由”机制，即由交易所设立的证券交易服务公司将境内投资者的交易申报订单路由至境外交易所执行，并由两地证券登记结算机构分别为本地投资者提供名义持有人服务、代为持有境外证券并参与清算交收的互联互通模式；沪伦通采用“存托凭证互挂”机制，即沪伦两地满足一定条件的上市公司到对方市场发行或上市交易存托凭证的模式。同时参照国际通行做法，沪伦通存托凭证与基础股票间可以相互转换。利用基础股票和存托凭证之间的相互转换机制，打通两地市场的交易。 （2）交易场所不同 沪港通下，两地的投资者到对方市场直接交易，与对方市场的投资者在同一个交易场所交易，形成一个流动性池子，遵守对方市场交易机制。该模式更适合同时区的交易所互联互通。在沪伦通下，同一个上市公司发行的证券放在两个场所交易，同时可以通过跨境转换联通两个流动性池子。沪伦通模式更适合跨时区的交易所互联互通。 （3）沪港通仅仅涉及二级市场行为 沪港通是一种单纯的交易联通，不对上市公司的行为造成影响。上市公司仍遵守现有本地规则进行信息披露。沪伦通下涉及上市公司的发行或上市行为，西向业务还涉及一级市场的融资行为，需要遵守两地的监管规则进行申请且符合当地信息披露的要求。 （4）交易规模和对跨境资金流动的影响不同。 当前沪港通下，跨境交易总规模已没有上限，仅保留每日额度控制，上交所577只股票，港交所325只股票为可交易的标的，南北向日均交易金额合计超过300亿元人民币，对市场和跨境资金具有较大影响。沪伦通的规模则由有多少公司愿意到对方市场发行或上市存托凭证决定，标的数量相对有限。因此，跨境资金规模、成交量、总体规模以及对市场的影响均远远小于沪港通。 就算你是资深股民，想参与投资沪伦通，也要好好看看这段。因为，沪伦通和A股市场交易规则上有较大差异。 交易时间上： 上交所的交易时间为北京时间9点到15点， 伦交所的交易时间为伦敦时间8点到16点，中英标准时差为8个小时，夏令时时差为 7个小时，双方交易所几乎没有重合的交易时间。 交易制度上： A股为T 1交易，且有涨跌停板限制； 伦股为T 0，且无涨跌停限制等。 沪伦通的推出，对A股市场影响主要体现在三方面：估值重塑、投资者结构改善、推动A股国际化进程。 （1）海外优质上市公司有望为A股企业提供估值锚，推动国内估值体系与国际接轨，有助于重塑A股估值，还有助于龙头上市企业市值向海外优质企业靠拢；同时，部分A股高估值企业或将面临估值下修的压力。 （2）A股中海外投资者的占比有望逐步提升，外资的重要性将进一步夯实，这将有助于改善A股市场投资者结构和投资生态。 （3）沪伦通即将开通，叠加陆股通、A股纳入MSCI和FTSE等，国内资本市场对外开放的程度进一步加大，A股国际化进程将进一步加快。 |
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