 科创板第一股华兴源创今日网上申购， 275.63万户参与申购，网上发行最终中签率为0.05985345%。 下周还有三只科创板新股发行，“科技牛“们蓄势待发，中国资本市场当下最大的机会已近在咫尺。 然而还有一批企业虽不在科创板，但在推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的作用同样不可估量。他们就是科创板拟上市企业眼中的竞争对手。 在过往的数轮问询中，“同行可比公司“的市场地位、经营情况被上交所重点关注，今天我们不妨从已提交注册和注册生效的21家科创板企业的回复一一来看看，到底有哪些公司被”科技牛“们视为对手，又有哪些企业在细分领域一骑绝尘，在国内独狐救败。  截至27日，26家受理企业率先过会，其中华兴源创、杭可科技、天准科技、睿创微纳、澜起科技等5家企业注册生效已进入发行程序。 华兴源创（688001）主营平板显示检测设备、集成电路检测设备和汽车电子检测设备等，在问询回复过程中披露了公司与9家企业在市场地位、经营情况、产品及竞争力等方面的情况。  其中，精测电子、长川科技在A股上市， 泰瑞达、科体半导体等在美上市。与华兴源创41.08倍的发行市盈率相比，长川科技、精测电子的市盈率为60倍和32.8倍。受华兴源创IPO及上市预期影响，精测电子、长川科技周四双双涨停。  与这些竞争对手相比，华兴源创认为，作为非标准化自动化设备的生产制造商，设计研发能力是公司产品的核心竞争力。 睿创微纳（688002）是一家红外热成像MEMS传感技术芯片企业，在红外产品单价比较上，睿创微纳披露如下：  高德红外（002414）和大立科技（002214）都是中小板上市企业，睿创微纳在第二轮问询回复中指出，公司产品单价低于可比公司单价，主要系产品结构显著不同所致：睿创微纳只生产非制冷型红外产品，高德红外、大立科技业务均涉及制冷型红外产品，一般而言，制冷型红外产品价格远高于非制冷型红外产品；另一方面，在非制冷红外产品中，公司产品主要为产业链前端的非制冷红外探测器、机芯，而高德红外、大立科技产品结构中，产业链后端的非制冷整机产品占比较高，而整机产品单价远高于探测器和机芯产品。 27日，高德红外上涨6.75%，大立科技上涨4.27%。 睿创微纳的保荐机构通过访谈德国经销商LIEMKEGmbH&CO.，其前期与大立科技等公司存在业务合作，得出的结论是睿创微纳的整机采购价格是最高的，图像质量最好。 天准科技（688003）在机器视觉领域属于中游装备制造商。天准科技首先披露了三家对标的国际级竞争对手：基恩士、康耐视、海克斯康，他们均具备机器视觉算法、先进视觉传感器、精密驱控技术等核心技术。 在综合毛利率上，天准又与一些国内同行进行了比较，综合毛利率高于国内同行业可比公司平均水平，又低于同行业国际知名巨头。  其中，A股上市包括赛腾股份（603283）、新松机器人（300024）等，矩子科技则拟上创业板。 在国际巨头中，康耐视科技在美上市，37倍市盈率。天准在问询回复中是如此比较康耐视和公司的差异：在同类产品上总体达到或超过了康耐视的技术水平，但是康耐视成立时间更久、产品种类丰富、公司规模更大。 杭可科技（688006）的核心业务是锂电池后处理系统，在第一次问询时公司披露了4家同行业竞争对手的关键业务数据。  与上述公司相比，杭可科技自认为，在锂电池生产线后处理设备的使用周期、更新换代速度与同行业可比公司不存在重大差异，甚至产品的更新换代更为迅速、及时。 其中广东利元亨也是科创板受理企业，目前已过会。珠海泰坦在2017年就被先导智能收购，Wind资讯显示，截至2018年，先导制能（300450）锂电设备营收34.4亿元，占其主营收入的90%，动态市盈率27.5倍。 第二次问询又披露了公司销售费用占营业收入比例与可比公司比较。  其中赢合科技（300457）、星云股份（300648）都是创业板上市公司。截至6月27日，市盈率分别为22倍和27倍。 星云股份周四涨停。值得注意的是星云股份2018年营业收入同比下降，主要原因是锂电池保护板检测系统营业收入同比下降32.58%，锂电池组自动化组装设备营业收入同比下降17.53%。 澜起科技（688008），是业界领先的集成电路设计公司，为全球仅有的3家内存接口芯片供应商之一。 澜起科技认为，在集成电路设计行业国内A股上市公司中，尚无公司与研发销售相同的产品。但澜起科技根据经营规模、业务模式和盈利能力选取的可比公司为汇顶科技（603160）和兆易创新（603986），两家可比公司与公司在终端应用、上下游细分市场情况、竞争状况等方面存在一定差异，且澜起科技的产品在其细分市场上技术先进且具有较强竞争力。 境外主要竞争对手是IDT和Rambus两家国际巨头。根据公开数据，三巨头在2018年内存接口芯片业务都呈现持续增长态势。   宁波容百科技、西部超导、天宜上佳、心脉医疗等16家企业已提交注册，有两家宁波企业被他们视为“竞争对手”，分别是杉股份的杉杉能源（新三板）和舜宇光学科技（港股）。  先看容百科技。公司是一家从事锂电池正极材料专业化研发与经营的跨国型集团公司，三元正极材料产能处于国内第一梯队，主要客户包括宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、孚能科技、比克动力等国内外知名大型锂电池厂商。公司具有国际领先的核心技术，是国内最早推出单晶NCM523、单晶NCM622的正极材料厂商之一，以及首家高镍NCM811大规模量产企业。 从其公布的可比公司看，厦门钨业、当升科技、格林美、杉杉股份的锂电业务和容百的毛利率相当。 中国通号的发行规模居第一。公司是全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，其列出的可比公司是中国中车、众合科技、中国中铁。但从主营结构，众合科技在轨道交通控制系统及服务与其最相近。 虹软科技主要从事视觉人工智能技术的研发和应用，公司称：目前已上市的公司中并无直接的竞争对手和业务一致的可比公司。 中微公司研制出了国内第一台电介质刻蚀机，是我国集成电路设备行业的领先企业。在这一领域也算是独孤求败，主要竞争对手是美国的泛林半导体、应用材料和日本东京电子三家国际巨头。在可比公司中，中微公司只列了一家：北方华创（002371）。 安恒信息是一家信息安全技术服务商，可比公司为：绿盟科技（300369）、启明星辰（002439）、北信源（300352）、任子行（300311）。 方邦电子在在高端电子材料领域，特别是电磁屏蔽膜领域，积累了较大的核心技术优势。公司称，主要竞争对手为日本的拓自达和东洋科美，在A股市场上不存在同行业可比公司。 西部超导公司是目前国内唯一实现低温超导线材商业化生产的企业。在同行业公司中，西部超导只提到了宝钛股份，西部超导和宝钛股份均为我国航空钛合金材料的主要供应商。相较而言，西部超导更专注于航空、航天、舰船、兵器等军用市场，宝钛股份的产品用途更为广泛。 乐鑫科技公司是物联网Wi-Fi解决方案专业供应商，与发行人同处于物联网Wi-Fi MCU通信芯片第一梯队的公司为高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱、联发科，基本都在纳斯达克和台湾上市，境内无可比公司。公司市场占有率为为2.29%。 光峰科技公司是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业。在激光商教投影机领域，综合毛利高于是刚上市不久的鸿合科技（002955）。 南微医学是一家主要从事微创医疗器械研发、制造和销售的企业。在具体产品上，南微医学没有提及可比公司的具体名称。只是在销售模式比较中，提到了乐普医疗、维力医疗、和佳股份和凯利泰。 生物医药领域的心脉医疗公司在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二，国产品牌中市场份额排名第一。与其公布的同行业可比数据比较来看，其研发投入率始终处于同行业可比公司中的较高水平。 微芯生物主要产品均为自主研发的新分子实体且作用机制新颖的原创新药。也仅在销售上与贝达药业、恒瑞医药、康辰药业、信立泰、康弘药业进行了对比。 交控科技专业专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包。 中国通号是轨道交通控制系统的方案提供商，客户类型、主营业务模式与交控科技更相似；众合科技约30%-40%业务来源于轨道交通信号系统项目，该部分业务模式及客户性质与交控科技较为相似，剩余60%-70%业务为环保类业务，业务模式和客户与交控科技相比均有较大差异。 天宜上佳公司是国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商。可比公司神舟高铁、晋西车轴、鼎汉科技及康尼机电。 福光股份是公司是国内最重要的军用光学镜头、光电系统提供商之一。可比公司有联合光电、宇瞳光学、舜宇光学科技。研发占比高于平均值 。 安集科技打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断，实现了进口替代。国内无对标企业，但与境外主要化学机械抛光液企业相比，公司规模较小。 从拟上市企业的自我评价看，澜起科技（688008）、虹软科技、方邦电子、乐鑫科技在细分领域，国内几乎没有可对标的企业，有的已成长为国际巨头；天准科技（688003）、中微公司也算是对手难觅。其余在创业板和中小板中，基本都有行业相近、业务相似的竞争对手。 科创企业的估值会对同类型的中小创科技公司带来比价效应，进而推动股价，投资者在关注这些“科技牛”的同时，也不妨多关注他们的竞争对手，从而找出估值合理的科技企业。 文字：吕荣 编辑：诸新民 美编：周驰 |
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