实际案例对比IUL和Whole Life的收益 | Teresa Deng 的人寿保险专栏

新春将至，祝读者朋友们猪年安康，万事如意！

很久没有更新博客，其实是技术原因，网站上忽然没法加新帖子了。我以为是暂时的技术故障，结果等了好几个月也没见好转，终于我冲冠一怒找了客服，他二话不说只花了5秒钟把我账户的存储上限提高了一个层级，然后一切就回复正常了。所以说消极等待终究不是办法，总归要勇敢面对和解决问题，其实也不见得很难。

我知道很多读者朋友对于人寿保险也持有类似的消极态度。知道该为家人提供一份财务上的保护，可是到底买什么呢？怎么各种产品听起来那么复杂呢？以后究竟用不用的上呢？是不是浪费钱呢？这些问题一考虑起来就头大，干脆不想了，往后推，再往后推。等到年纪大了身边开始有朋友出现病况，甚至自己的身体也开始亮红灯，这才着急起来，说好歹买一份吧。可说实话，年纪大了，身体差了，买保险这件事就从买方市场变成了卖方市场。价钱变得相当昂贵不说，有的case保险公司压根就不接了。所以我还是建议读者朋友，趁年级不大身体健康的时候，不妨考虑一下人寿保险的事情。

保险公司调降利息对IUL保单的影响

虽然我做经纪人有这么多年了，在推荐产品上也是战战兢兢如履薄冰，尤其是non-guaranteed的产品，例如IUL。因为就算现在看起来很好，谁也没法保证将来还是这么好，毕竟保险公司拥有很大的自由度调整这个产品，从很好到很差，也许只需要调降几次index cap。在现在的低利率环境，调降cap确实是在发生的。例如五六年前S&P500 index cap大多在13-15%之间，而现在则是在10-12%之间。我在销售产品的时候无法预期保险公司未来调降cap或participation rate的幅度和频率，那么五六年之后，客人肯定会来问我为什么保单的成长没有预计中的好。我可以给出技术上的解释，但对于没能达到当初给客人设立的期待收益，我也感到沉重的心理负担。相对而言，有guarantee的产品，如Term和GUL，卖起来更轻松，毕竟有个Guarantee在里面，顾客的期待值与产品能实现的功能基本是吻合的。

那么是不是说就应该完全避开IUL产品呢？又不是那么绝对。因为即使假设它每年平均降到6.x% （几年前的估算都是7.x%），但考虑到这个复利增长为income tax-free，比起很多其他的金融产品还是有竞争力的。即使跟Whole life每年5%左右的分红比，也依然有优势，只是优势没有像前几年在illustration上显示得那么巨大。但另一点值得注意的是，IUL要想真的实现这个优势，还必须要过设计关，如果Agent的设计没搞好，别说增长，保单将来连存活都成问题，而whole life则没有设计风险。所以如果没有碰上像我这样坚持max-funded IUL设计的经纪人，买IUL确实还不如买Whole Life。

跟我做的客人肯定IUL保单都已经做了优化设计，但设计的优秀并不能保证未来三四十年的收益究竟能达到怎样高的程度，因为保险公司的cap调降是一个不可预期的参数。目前我认为一个合理的期待值是6%，但究竟是不是90%的客人都能拿到IRR 6%，我们还需要更长久的数据来证明。话又说回来，保险公司能调降cap，就也能调升cap，虽然目前为止我只在Columbus Life曾经看到过一次昙花一现的调升cap，但是如果保险公司收益好了，这个可能性并不是没有，当然我们也不要对此报以太大期望，以免将来失望。

真实的IUL收益举例

拿我自己的North American Builder 7 IUL为例，购买的时候S&P500 Annual Point-to-Point的index cap是13.5%，两年后降到13%，去年降到12.5%，今年降到10.5%。我过去几年的Annual statements上收到的指数利息究竟是多少呢？
第一年：0% （因为是按月放钱，所以第一年肯定没利息）
第二年：9.8%
第三年：2.83%
第四年：12.85%
第五年：12.4%
第六年：待发

即使像我所说IUL前十年扣费众多，目前我保单里的cash value还是已经超过了投入的总保费数额，也就是在六年内实现了打平的目标。等十年监牢期过后，多种扣费名目消失，再加上每年0.75%的interest bonus，后面的净增长应该会越来越有力。当然考虑到cap现在已经降到10.5%，后面是不是还会更加降低，导致增长力度减慢，我也只能拭目以待。

真实的Whole life收益举例

再拿我的Penn Mutual Whole Life 为例，给读者们另一个参考数据点。当时买的是10pay的Flexible Choice whole life，Dividend每年虽然有浮动，但变化幅度很小，基本是稳定的。
第一年：0% （因为statement日期出在anniversary之前）
第二年：4.47%
第三年：4.86%
第四年：4.6%
第五年：4.96%
第六年：5.23%
第七年：待发

同样也是因为扣费的原因，目前我的whole life保单刚刚实现打平的目标，保单所含cash value数额与付进去的premium总额相当，于我而言也算是实现了当初对保单的期待值。

通过我上面的两个例子，大家就可以一目了然地理解IUL和Whole Life在发利息上的区别，一个随指数波动幅度大，一个每年则比较稳健，虽然增幅不大。过去五年股市的强劲让IUL的表现比较出彩，但是如果未来几年股市走低，那么IUL也可能增长速度放缓。

这行业做了这么多年，一个很大的体会是，天上不会掉馅饼，如果something is too good to be true，那肯定是某个环节有问题。储蓄类人寿保险还是应该归类于保守型金融产品一类。当初期待IUL实现year-over-year每年7-8%的免税复利增长，现在看起来确实是太乐观了。我希望通过这篇文章给客人一个相对保守的期待值，并让客人真实了解您所购买的产品特性，这样我们才能共同维护好保单，为您拿到应得的利益。