觉非

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石油属于大宗商品，与股票不同，不适合长期持有，但是其具有高波动、低相关性、下有底的特性决定了其具有相当的投资价值。

一、石油的投资价值

石油因其具有的特性，存在两大方面的投资价值，分别是资产配置价值和抄底投资价值。

1、资产配置价值

石油与股票和债券的相关性较低，在投资组合中配置一定比例的石油，可以在不降低整体收益的情况下显著的降低投资组合的波动和最大回撤，如果再采用一些波段、套利或是再平衡的投资策略还可以获得一定的超额收益，故而石油具有资产配置价值。

2、抄底投机价值

在未出现能够完美替代石油的能源之前，石油的需求具有相当程度的稳定性，现有的风能、太阳能、核能等在现阶段还具不具备全面替换石油的可能性，同时再考虑到其储量和开采成本的限制，所以石油存在一个不会轻易突破的最低价格。故而石油具有抄底投机的价值。

二、石油投资标的选择及策略构建

1、投资标的选择
综合考虑难易程度、资金量、风险收益、套利等更方面因素，以QDII基金为标的最为适宜，其中华宝油气是首选，华宝油气跟踪标的指数是“标普石油天然气上游股票指数”（代码SPSIOP），指数的成分股主要是美股市场的石油天然气勘探、采掘等上游行业公司，与原油价格走势有很大的相关性，SPSIOP与油价的相关性大致在0.7左右。

2、投资策略的构建
石油投资策略的构建，根据其两方面的投资价值具有两个构建方向。一是出于资产配置的目的进行投资，出发点并非是通过投资石油获得较高的投资收益，而是利用其低相关性的特性，降低投资组合的波动和最大回撤，故而围绕这一点进行投资策略构建。二是出于抄底的目的进行投机，抄底投机的目的就是在中短期获得较高的收益，因为其具有价格低点，在投机中具有一定的安全边际，其高波动性也能够保证较高的收益。

三、石油投资策略

1、基于资产配置的投资策略之一：再平衡策略

在投资组合中给予一定的仓位，通常为10%-20%，价格位于平均线之下时分布式建仓，或是价格处于底部区域时一次性建仓，在建仓完成之后，在设定一定的时间间隔或是偏离度，并定期定额进行再平衡。时间间隔通常设定为3-6个月，偏离度通常设定为5%-20%。

2、基于资产配置的投资策略之二：波段策略

利用其价格下有底的特性，估算出大致的底部价格，以其一段历史时期内的平均价格作为起始价格，并设定一定的价格差，计算出不同价格点位的买入量和卖出量，越跌越买，越涨越卖，利用价格的波动获得稳定的收益，价格差设定的越小，单次收益越小，买卖次数越多，反之单次收益高，买卖次数少。价格达到最低点时的全部买入仓位即投资组合中石油的最大仓位。

3、基于抄底投机的投资策略：理性投机策略

以华宝油气作为操作标的，考虑到其成立时间为2011年，历史数据不够多，故采用另一只与其跟踪指数同为SPSIOP的ETF基金XOP作为观察对象，根据XOP从2006年6月至今的数据可以估算出，XOP的价格底点位于22-24区域内。当XOP价格处于底部区域时，一次性大仓位建仓，或者以较小的价格间隔3-5次，每次10%-20%仓位完成建仓，再设定合理的止盈点，到达后分批减仓止盈。

总而言之，合理利用石油相对于股票和债券不同特性，将其作为投资组合的一部分，可以有效地提高收益、降低回撤，适时进行投机还可以在中短期获得较高的回报，故，石油是投资体系中不可或缺的一环。

以上。

PS：值班好无聊~

欢迎在投资的道路上结伴而行。

——2019.6.23