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稍微讨论下白酒与酱油目前已经进入高估，股价走价值回归会腰斩，没想到回复多的吓人，口诛笔伐的不少，可见市场情绪多亢奋了。 本来就是随便说说，没想到这个帖子似乎出现了预期之外的效果，就如下面有些朋友回复所说的，比直接出个问卷效果还强，说明大量趋势投机的追涨买入了。从这个角度来说被“价投”喷一顿似乎反而有点收获，说明这类消费股不能碰了，出现了极高的情绪溢价。 大概翻了翻，说白酒不贵，理由基本就几点： 1.PE30倍合理，对标可口可乐。 2.说我不懂现金流折现... 3.消费升级，通胀预期。 4.个人组合 收益太差 泡沫来说说： 1.茅台与可乐没有对比性，可乐是快消品，茅台产品有部分金融属性，金融属性必然带来周期，甚至是强周期。但就如同其他周期品一样，除非你看到白酒已经进入衰退周期，否则你会认为“这次不一样了”。 而茅台市值达到农行，五粮液远超长电与神华，达到中石化市值了，这点似乎没人能解释下其合理性。 2.现金流折现估值方法你用在长电、宁沪等股票上我没有意见，否则就是用Excel预测。而且消费股的股价已经反映了最好的预期，本身不是成长股，估值都超过成长股了。 3.消费升级就都喝茅台五粮液，吃海天酱油升级了？这与我举的那个猴子与村民例子中，说城里人“溜猴”是消费升级有什么区别？都是市场想给出合理解释的想象力而已。 至于通胀预期，抵御通胀就存几屋子茅台，这样说的人可以亲自实践一下... 4.个人很多组合是18年初大熊的时候建的，大部分用于测试。而且你觉得白马涨得多，是因为去年跌幅不小，即使是招行，你要是去年高点买入的，目前也只是刚刚解套而已。另外收益并不等于实盘，翻翻我专栏去，去年初相当仓位是给低点的白云山的，实际收益会差吗？ 而且短期收益能说明什么问题？当初收益最好的产品是中小创的，消费是靠边站的，但你要是看收益爆表，跟风买了的最终结果如何就不说了。 所以正反馈发生时，你无法预测市场会有多疯狂，价格甚至会背离基本面，然后却编出来各种故事来合理解释这种原因。 经常关注我的朋友，都知道最近泡沫一直在分析看空铁矿石。可铁矿石偏偏前几天能涨到无人敢看空，市场上全是稀缺的故事，市场一致性看多，然后突然就崩了... 有人说其崩溃是基于消息面的黑天鹅，但实际不是。400多的铁矿石来个同样的黑天鹅，你看看崩不崩？说不定反涨，但现在最高是900多！ 加速暴涨脱离基本面后，先会出现内在的价格不稳定，在黑天鹅的消息共振下价格进而崩溃，出现反向踩踏走势，正反馈拐点一般都是这个模式。 股票市场中也是这样，去年年中的时候医药股还一致性看多了，“医药十年牛市”、“永远的朝阳产业”，全是这样的极度乐观情绪，但之后如何也不用多说了。最近的栗子可以看看新城控股，如果是15元的新城即使出了这个问题，也未必会这么跌，甚至几乎不跌，问题是高点都涨到快45元了。 对于这种市场走势，借用风筝里的一句话，“送你上路的，是你的同志”，踩踏杀跌的都是当初认为“优秀”的，疯狂追涨的止损盘与长期以来积攒的获利盘造成的。 最终疯狂的白酒、酱油类消费股泡沫也会以这种形式结束，只是你不知道“黑天鹅”的形式与时间点罢了。 |
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