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进入7月半年报行情已经渐入佳境，截至11日，A股已有近800家上市公司公布了2019年半年报预测，报喜公司整体多于报忧公司。这个时候如果你不能准确读懂财报，就可能陷入大坑吃大面。这里有几个常见的误区，可以帮你规避80%的陷阱。 误区一：只关心净利润增长率 很多投资者在年报、季报公布后，只关心净利润增长率，看到高额的净利润增长率就兴奋，以为股价会翻倍。但是这里面至少有四个问题需要去思考： 1、净利润的绝对值。 如果净利润绝对值很低，即使增长率翻倍意义也不大。按照30亿市值，估值30倍来看，年化净利润最好不低于1亿，在此基础上才值得讨论。 举个例子，以下公司2019年半年度业绩预告增长高达200%以上，但是，却没有一家公司半年净利润的绝对值大于0.5亿，这种高增长率只是数字游戏。 2、净利润的可持续性。 如果以前的业绩增长没有可持续性，那么你怎么可能判断以后具有可持续性。即使以前的利润增长有可持续性，也不能保证以后的利润一定具有可持续性。判断利润未来增长具有可持续性，还需要结合行业、公司竞争能力进行分析，在此情况下单次利润增长意义不大。 撅个例子，下图中的圣农发展、民和股份和仙坛股份，都是周期性行业养鸡专业户，这种利润200%以上的增长显然不可持续。 3、与市场预期比较。 有时候公司公布的净利润增长达到了30%以上，但是市场预期的净利润增长率是50%，那么实际的增长率是不及市场预期的，股价反而会大跌。 这、去年在老板电器和贵州茅台的身上都上演过，不及市场预期的财报导致两者都跌停了。 4、不注意区分非经营性损益。 非经常性损益指可以理解为一次性收益，现在通过操纵非经常性损益来达到影响净利润的行为太普遍了，一定要注意区分。 苏宁这些年把非经常性损益玩的很溜，近两年非经常性损益高达43亿和137亿元，2019年预计还有超过200亿的非经常性损益。那有投资者会说了，这么高的可持续性收益不应该是经常性损益了吗？这里要注意，苏宁无非就是卖资产、卖子公司来实现收益，资产卖完肯定就没有了，而且除了阿里巴巴的股票，苏宁主要是靠自己人接盘，空有收益没有现金流。 误区二：重视利润表，忽视资产负债表和现金流量表 当年报、季报出来的时候，投资者最常看的就是看营业收入和净利润的增长率，毛利率、费用率的变动情况，这么做肯定无可厚非。 但是资产负债表和血液的现金流量表也必须看，看资产负债表中资产构成、其他往来是否有坑，看投资资产变动、看固定资产的产能变动，看负债变化；看经营现金流情况，在间接法现金流量表中找出影响现金流的应收账款、应付账款、存货等的变动情况。事实上应收账款、存货、固定资产、在建工程是最常见的藏污纳垢的地方，而长期应收款、长期股权投资、可供出售金融资产也是最容易暴雷的地方。 误区三：过分关注经营活动现金净流量，忽视投资活动现金净流量 经过2018年的暴雷之后，几乎所有人都学会了关注经营现金流净流量，来衡量企业是否真正赚钱。判断经营现金流差的原因，这一点可以通过间接法现金流量表判断，是因为发展过快，导致存货增加较多，还是因为行业议价能力一般导致的应收账款增多。 同时，需要给予那些因为商业模式不好而经营现金流不好的企业宽容，比如环保业，由于主要客户是政府，因为账期长，应收账款多。 二是投资现金流体现了公司未来的成长能力，务必关注。虽然一直大额投资会导致自由现金流差，但是没有投资，那么企业的规模很难继续扩大，企业的成长性可能会一般。 误区四：重视财务报表，忽视报表附注 三张财务报表是一家公司一定时期呈现的精华内容，报表附注则是对三张表的补充和说明，如果相对公司有更深入的了解请看报表附注。 货币资金的报表附注会告诉你有多少资金是受限的，存货的附注会告诉你原材料、产成品的构成，应收账款的报表附注会告诉你应收账款的账龄和坏账计提情况，长期股权投资和可供出售金融资产的附注会告诉你公司投资了哪些企业、这些企业盈利，在建工程的附注会告诉公司投资项目、项目进度如何等。 误区五：重视财务信息，忽视非财务信息 上市公司的年报信息量大，除了报表和附注之外，还有很多非财务数据值得我们关注，尤其是管理层、公司经营战略、产品和服务和行业信息等信息。 虽然非财务信息相对主观，但是投资者如果忽视对上市公司创新能力、市场地位和竞争力、产品和服务质量等非财务信息的分析，可能就很难对上市公司的未来盈利能力作出准确的判断。 误区六：不能把握分析重点 分析一定要把握重点，比如养猪企业，你就必须去分析固定资产和消耗性生物资产；白酒企业，你就必须关注他的预收账款；房地产企业，要看净负债等等。 总之分析企业务必把握重点，不能大而全，可以说没有任何两家公司的分析是类似的，都是从最重要的地方入手。 误区七：重视年报，忽视其他公告 比如资产重组方案、增发方案。可以提供公司未来的资本布局和发展方向，还涉及很多行业、公司信息。比如浙江美大的可转债公告，可以看出行业的发展情况和公司的产能利用率等。 比如交易所问询函。一般质量都非常高，可以提供很多年报都未能提供的信息，同时会提供很多上市公司的疑点，大家完全可以凭此去排除上市公司。 比如运营信息。很多养猪企业会公布销售量和销售价格；地产公司每月会公布销售信息、土地购买情况；汽车公司会公布每月销量等；航空公司会公布运营数据……这些都是及时有用的信息。 误区八：重视报表数据分析，忽视业务实质判断 大家做分析第一步务必联系公司的商业模式，也就是结合公司的业务情况，不能仅从财务数据得出分析结论。 务必先了解公司：公司的产品服务是什么（可以粗略判断公司的存货、固定资产的情况）、公司的上下游分别是谁、公司行业的竞争能力如何（可以判断公司的存货、现金流情况、应收账款情况）等。只有这样，才能确定财报分析的重点是什么。 |
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