雷雷

47、关于融创的企业文化和公司战略。从孙宏斌顺驰失败这件事上，我们可以看到，当时，顺驰的策略是扩张，一直扩张，几年间从1个亿做到100多个亿，最后一年销售量已经超过了万科，成为了全国老大。但是，当顺驰正在突飞猛进向全国扩张，买了几十块地的时候，甚至还有几块地王，得罪了很多本地地产同行，这时候，突然遇到了2004年国家命令银行停止向房地产公司贷款。上市融资当时由于项目太多，进展也很缓慢。后面，不得已，孙宏斌低价把顺驰卖给了路劲集团。当时，摩根斯坦利也有意收购，孙宏斌觉得条件太苛刻，就没有答应。短短几年的时间，孙宏斌就把顺驰做到了行业第一、第二，虽然失败，但是这个经历对孙宏斌，对融创都是非常宝贵的财富。同时，也为融创注入了顺驰那种奋斗、进取的企业家精神。其实现在融创收购万达、前面收购绿城，佳兆业也是低价拿地策略，他实际上扮演的是华融的角色，但是他比华融机制要好多了。

顺驰的失败一是扩张太快，第二就是监管缺位。目前看，融创几百亿本金撬动几千亿销售、几万亿货值，快速扩张的思路和顺驰是一致的。在风险把控上，目前，孙宏斌极力避免和预防这方面的风险，拿地更加理性了，先后放弃过几块地王。他要求毛利率一定要守住30%这条底线，毛利率在30%以上他才做，否则就放弃不做了。现在他拿地也是通过收购的方式比较多，拿地便宜，通过招拍挂方式竞价的比较少。以上这都是融创进化的表现。同时呢，给下面以充分的信任，把员工和企业利益绑在一起，增加了企业的执行力和活力。这是目前融创的主要战略。另外，孙宏斌一直想把融创和国际接轨，在国外买地卖房子是行不通的，于是，他就把管理和资本与国际接轨。他去哈佛读了MBA，引入了西方开放式管理模式，资本引入了雷曼、新天域资本、德意志银行等。未来融创目标市场就是消费升级，赚5%最有钱人的钱。

房企的核心能力就是拿地，融创逆势拿地是很了不起的，逆势拿地不仅仅靠魄力，更需要深刻的洞察力，你必须买到好的地段，买到好地。就像投资股票，赚钱其实是不容易的，必须敢于逆势投资、重仓投资。但是，仅仅是逆势就能赚钱吗，现在康美、分众、乐视都跌下来了，你去抄底？分分钟被套牢。

48、我在小盘股上是亏过钱的，亏了90%。这个对我是刻骨铭心的，从那以后我就不投小盘股了，后面的投资我就非常注意这个风险，只投行业龙头，非龙头我应该都不投了，再好我也不会投，因为失败过一次，这种经验、教训是非常深刻而宝贵的！（泰禾、奥园、旭辉）

49、一般投资就连企业家自己都不知是否未来能取得成功，那么我们投资一个企业就能确定这个企业会成功吗？我认为都是预测不了的，都是走一步看一步。我们只能看到这个公司管理层比较厉害，慢慢越变越好，在行业竞争中不断地处于有利地位。我们投资融创也是这个道理，我认为融创万亿市值只是一个方向，可能3、4年，5、6年、10年都是有可能的，还是有失败概率的，就连孙宏斌自己也确定不了的，只能说我们分析的逻辑是站得住脚的，未来八九成、七八成胜率就可以了，没有人能有百分百的胜率的，战场瞬息万变，中间突发性危机是很难预测的。所以，我们一定要敬畏市场、敬畏风险。投资融创且行且珍惜，一定不要用杠杆，用闲钱投资。

50、全世界这么多股神，他们在钱到了一定规模，没地方去的时候，是一定要转型的。比如，巴菲特买的就全是垄断，坐地生钱的生意。李嘉诚买的是加拿大、英国的水电，也是垄断、排他性的生意。同样的，我们可以看到孙宏斌搞文旅也是这个思路，对标迪士尼大消费、消费升级、坐地生钱。虽然开始投资贾跃亭失败了，但我认为方向是正确的，我们作为股东是幸运的。

51、银行和地产。银行是利润前置风险后置，银行贷款放出去，经理们饭吃完饭了，回扣拿到，就确认了报表利润，未来贷款还不上就成了呆账、坏账。那么你买银行股票风险就甩给未来的你。融创茂就不一样，一次性投入，钱都投入进去了，后面就不用投钱了。那么你买融创的股票，未来的利润就都是你的，坐地收钱，20%的利润率，秒杀银行。融创茂5年、10年之后，大把的现金流，银行5年、10年之后一个坏账就把他利润干没了。

所以说银行是远不如融创茂的赚钱模式的，招行再怎么跌（6月25日小黑天鹅），跌10%我也看不上，跌到4倍市盈率我也看不上，他还是不如地产。融创的明年报表利润释放以后，市盈率就是4倍。招行4倍、融创4倍我还是选融创，招行前面有4大银行挡着，超越四大行的机会很小，而融创在地产前4大龙头中已经占了1个位置。

52、融创和新城对比：1、融创茂高举高打，1个规模相当于几个吾悦广场那么大，投入、设计方方面面都比吾悦广场要好一点。2、融创定位一二线城市，新城吾悦广场定位三四线城市。3、融创收购了万达广场，万达团队经过将近20年积累，是很牛B的，之前全部卖给了融创，融创捡了个大便宜，融创等于是继承了国内最好的文旅团队。4、目前融创管理的物业资产全国第一，全世界第一。因此，我猜测未来中国的迪士尼就是融创。

53、行业、生意选择上，做富人的生意最牛B，富人在哪方面支出就做哪方面生意。富人喝茅台、五粮液，我们就买茅台、五粮液的股票，富人买奢侈品，我们就买LV的股票，富人买珠宝，我们就买周大福、老凤祥的股票。但是，富人支出最多的就是买房子，买好房子。所以我们就买高端房产的股票，将来富人买房子的支出会给我们创造巨额的利润，这种赚钱模式会超越茅台、五粮液，也会超过LV,也会超过周大福、老凤祥。融创的市值一定会过万亿，因为他做的是富人所有消费升级中支出最大的一块。这还不算富人出门吃喝玩乐（融创茂）的支出。单就房子这一块就能支持万亿市值，加上融创茂也能支持万亿市值，加到一块就是2万亿。

54、五粮液现在涨的好，大家一定要反着想，想什么呢？五粮液现涨的好，不就是因为有200亿利润吗，25倍估值。当年70亿利润的时候给500亿市值，现在200多亿利润给25倍估值，市值不就涨了10倍变成5000亿吗？

2018年融创160亿利润，给融创1500亿市值，8、9倍估值。将来融创爆发出600亿利润的时候，我给15倍估值，9000亿市值可不可以呢？那是一定可以的。9000亿市值涨6倍，到230、240块钱，满意了吧？就是这样的概念和逻辑。五粮液涨上来非常简单，经历了戴维斯双击，融创拿5年也要经历戴维斯双击，确定性很强。

人家五粮液这波赚8倍的人，14年一直等到了19年，坚守了5年。我就在五粮液这个群里，好多人都是拿了4、5年，你要想赚4、5倍，至少要拿4、5年才行呀，1、2年赚8倍可能性不大的，一定要拿住，最起码要有3年痛苦的坚守。

茅台、五粮液今天这么牛B，你要思考这其中的逻辑，就是因为当年在白酒危机的时候太傻B了，1000亿市值500亿市值涨到1.3万亿、5000亿市值，将来地产龙头牛B就是因为今天太傻B了。我们在大家意识到之前已经提前介入，待到地产龙头牛B的时候，我们就是今天茅台、五粮液这波人。

55、买股票，看准就梭哈。择时，本质上是不懂投资，预测短线的行为。比如你买东西，200元的东西卖39，非得等到它跌倒38？这种人只看小利益，以为市场会按照自己的意志回调低买。三年回本，还择时？

56、迪士尼年收入4000亿，利润1000亿，市值1.7万亿。融创就是对标迪士尼的公司，中国14亿人口，融创未来8000亿、1.5万亿、2万亿、3万亿都有可能。我们做股票就要看10年，等市场纠正偏见，类似15买五粮液拿5年8倍，再换融创5年6倍，10年50倍，这就是复利的威力。

57、关于7月1日新城控股暴雷。虽然投资价值打了折扣，但我认为不会发生崩盘风险，让时间验证吧。

当年我选择融创，没有分仓新城，主要逻辑就是老孙的学历、背景，融创的产品、买地、货值、去化、土地位置等，这些逻辑目前看没有变化。

现在如果有当年5年回本的强垄断五粮液的机会，或者是当年88跌到11的比亚迪的机会，我会分仓，问题是现在没有啊，万科、保利，真的下不了手。保利可能还凑合，分个10%。但是保利ROE低、国企，市值和融创一样，货值不如融创，只有融创一半，舍不得分。

选择了投资这条路，就必须认，选错了是运气不好，比如老王这事，谁能躲开。碧桂园我倒是觉得不错，一个月销售820亿，市值才不到2000亿，机会还是不错的。其实碧桂园、绿地、泰禾我都买过（都是几百股1000股），都不如融创。所以，集中还是分散，关键还是对公司的了解程度。有强逻辑作为支撑，不能为了分散而分散。

我认为新城能涨回来，新城资金链出问题的概率不高，新城对小股东还是不错的，每股分红1.5，明年分红到2块，很好了。我一般不会在踩踏的时候卖股票的，买可以，但是不能卖，尤其不能和众人一个方向。新城这属于个人私生活，性质不一样，公司老大换成他儿子，团队稳定，业务没有受影响。道德批判过段时间就过去了。新城今年销售应该没问题，即使卖2200亿，目前的市值也是4年回本。暴雷前新城是3年回本，历史上哪个暴雷公司3年回本？而且其他暴雷都是实质性的雷，和公司业务、基本面相关的，新城属于领导个人癖好，私生活。新城摊子铺的太大，各地政府的合作，利益问题纠葛在一起，没那么容易崩盘的，最后只能淡化影响。

最近3个交易日，每天都开盘买入港股新城，刚刚把港股新城加到了20万股，这20万股，100万多点，明年分红就近10万了。7%到8%分红率。好机会，股票投资就是要逆势，看透事物本质，不能随大溜。

我买新城主要就是看吾悦广场出租率这个数据，这个数据可是真实的，出租率97%以上，黄金地段。将来再过10年，搞200个到300个吾悦广场（现在是118个），每年租金就300亿了。足以支撑5000亿市值。看看香港，商铺值钱。今天新城4个跌停了。28附近是底部的概率很高，大概率抄底新城又是一个经典案例。