|
七、安全边际原则：以40美分买入价值1美元的股票
安全边际是成功投资的基石。 巴菲特之所以强调安全边际，是因为：一方面可以降低因预测失误引起的投资风险，一方面可以降低买入成本，从而获得较高的投资回报率。 应用安全边际，必须有足够大耐心，等待机会的来临。
1、安全边际是投资安全的保证 价格是你付出的，价值是你得到的。——巴菲特
格雷厄姆告诉巴菲特两个最重要的投资原则： 1、永远不要亏损； 2、永远不要忘记第一条； 而成功投资的秘诀就是安全边际。
安全边际 “安全边际”是价值投资的核心。基于安全边际的价值投资策略是投资者通过估算公司内在价值，比较内在价值与价格的差异，当（内在）价值与（股票）价格之间的差价达到某一程度时就可选择股票进行投资。
格雷厄姆的三个基本的思想：1）应当把股票看作是公司的许多细小的组成部分。2）要把市场波动看作你的朋友而不是敌人。3）安全边际是理性投资的基石。
安全边际与投资风险 安全边际是区别投资与投机的试金石。
巴菲特之所以非常强调安全边际原则，是因为影响股票价值与价格的原因非常复制，很容易出现失误：
l
l 安全边际是对投资者自身能力的有限性，股市和公司发展的不确定性的一种保险。
华尔街从来没有人能够准确预测股价波动 格雷厄姆：”60年来，我发现从来没有人能够成功地预测股市的变化。“
关于股市不可预测的研究成果汗牛充栋。无论熊市还是牛市，预测专家都有过过于乐观的倾向。过于乐观的收益预测，导致投资者过分高估公司价值，高价买入而降低投资收益率甚至形成亏损。 博格：”。。。要想赚钱，你必须有两次准确的市场预测，一次在接近底部时买入，一次在接近顶部时卖出。如果你想成功赚钱两次，那么只有万分之一的机会。“
华尔街股票分析师预测公司收益的失误率高达60%以上 现代证券分析的核心是通过预测公司收益来预测股价的未来走势。研究表明，预测专家的真实业绩非常的拙劣：“真正的英雄少之又少。。。在激烈的股市中，明星似乎无能为力。。。股市仿佛与他们的预测背道而驰。” 事实证明，公司的收益难以预测，公司的价值难以评估，建议在投资时给予足够的边际。
2、安全边际是投资盈利的保证 根据安全边际进行的价值投资，风险更低，收益却更高。
投资时，你必须让自己拥有很大的安全边际。 研究表明，投资于低市盈率，低股价/股利收入比率，低股价/现金流比率股票，能够取得超额利润。
实证表明，重复投资低估值股票，经过长期的积累，可以获得超额利润。
3、寻找安全边际的投资机会 应用安全边际原则，必须要有足够耐心，耐心等待机会的来临：公司暂时困难or市场暂时低迷，导致优秀公司的股票被过度低估。
棒球巨星威廉姆斯：“只击打“那些在幸运区里的好球“。投资也是如此，巴菲特：”只投资于那些股价在幸运区内的股票。“
没有机会怎么办？只有等待。巴菲特对迪斯尼公司关注了30年。对可口可乐关注了52年。
何时是应用安全边际的大好时机？
l
l
公司出现暂时困难——抓住个股的机会 足够的安全边际往往出现在具有持续竞争优势的企业出现暂时性的重大问题时。公司股价超跌，但内在价值并无根本变化，投资具有安全边际。 企业稳定的竞争优势和长期盈利能力是保障资本金的安全性和盈利性的关键所在。
巴菲特明辨真假，专门购买那些不受欢迎的好公司的股票。”巨大的投资机会来自于优秀的公司被不寻常的环境所困，这时会导致这些公司的股票被错误地低估。
”一个优秀企业的卓越之处，就在于它能够经得起某种挫折和损失的考验。
“投资美国运通”案例 美国运通公司是信用卡革命的导航灯。
但是公司后来遇到了大麻烦。被联合公司欺骗，遭受了巨大损失。巴菲特经过走访，认识到“美国运通”这个名字的特许权价值。他认为，美国运通的内在价值没有变化，没有任何东西能够动摇美国运通的优势地位。
巴菲特决定大笔买入。结果，在5年的时间内上涨5倍。
2、抓住众多股票的安全边际机会 市场下跌反而是重大利好消息 在股市狂热时，只有极少数的股票低估。而在股市过度低迷，有非常多的股票低估。 在市场下跌时，价格低于价值的股票很多。已经成了家常便饭。
”。。。无人对股票感兴趣之日，正是你对股票感兴趣之时。热门股票很难赚到钱。只有市场感到极度悲观之时，获取非常丰厚回报的投资良机才会出现。“
实例：美国股市大萧条时期巴菲特疯狂买入股票 1972年，美国股市是一个大牛市，股价大幅度上涨。一些大市值成长股被称为“漂亮50”。投资者认为这些股票在任何价位都是安全的。
由于股价太高，巴菲特无法买到股票，为此非常苦恼。“我像好色的小伙子来到一个荒凉的岛上，我找不到可以购买的。”
1973年，“漂亮50“的股价大幅度下跌。 1974年，美国股市价位很低，市盈率大都是个位数。这是五十年一遇的机会。
巴菲特却与众不同：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。在市场一片悲观声中巴菲特高声欢呼：“我像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了。“
此时，巴菲特疯狂买入。活蹦乱跳得像一匹小马驹。
此间巴菲特最成功的投资是华盛顿邮报。 |
|
|
