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第一个问题便是，为何要做逆向投资？冯柳在有一次访谈这么谈到：
第一，我们回过头去看那些历史上很优秀的公司 ， 在不做交易的情况下 ， 长期持有的复合回报率也就是年化二十几个点 ， 这还是在它们没有被证明优秀的时候参与并长期投资的结果 ， 也就是说这个市场要挣超过这个回报的钱是很难的 ， 因为你不可能全部投资都选择到了这些优质公司。那么，要有超额回报肯定要逆向投资 。 第二， 逆向投资还可以把意外伤害降到最低 。 我看股票时经常会把它们历史高点时的研究报告拿来看 ， 很多时候我会惊出一身汗 ， 因为觉得好有道理 ，逻辑好完整 ， 无懈可击 ， 也就是说当时如果我看了这个分析很可能会被打动 。 即便在现在我已经知道了它的结局后再代入进去发现依旧会被打动 ， 所以很多东西是远超过我们的认知能力的 ， 这个世界太复杂了 ， 变化的方式往往也会超出我们的预料 ， 如果我们只是寄希望于更聪明的论证 ， 就很容易受到伤害 。 所以我喜欢看跌了很久的票 ， 因为长时间的下跌使得负面方向的思考和演化足够充分 ， 如果在负面思考下都能被吸引 ， 那么万一有正面的变化那意外就成为了我们的朋友而非敌人了。 第三，逆向投资也符合博弈之道 ， 它可以弥补我们作为买家的天然劣势 ， 任何人买一个票的时候都不会比他卖的时候理解更充分 ， 因为少了持有环节的跟踪和进程思考 ， 所以在别人因情绪不好而影响判断或行动力的时候 ， 你才会抵消掉这方面劣势。 所以，选择好公司是一方面，非常便宜的买同样重要。另外，我们要看透一个公司三年以上都比较难，但市场一年估值的波动足以抵消三年的业绩发展，也就是说，除非你有长达5到10年的洞察力，否则都不能奢谈不理会市场只看企业，而逆向投资是最好的抵消估值波动干扰的方式，这些都决定了逆向投资是长期投资的一个必然基础。 |
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