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在今年2月份时候，写了文章《“去散户化”现象突出，股民操作是时候改变了》中提到了，美股市场随着发展，从90%到最终只有6%不到的散户，去散户化明显，而且美股10年牛市，跑赢指数品种也仅仅3成左右。A股也在经历类似的情况，散户高频交易，但利润却很低，如果不改变，结果也是残酷的，这是需要我们每一个股民思考的，必须要进行改变。如今几个月过去了，股民深刻感受到了，A股结构性分化，“少量个股牛市，大量个股熊市”的现象，很多股民越来越看不懂行情了，自然也就在被行情逐步淘汰。 A股“去散户化”进程加速，资金结构日趋复杂A股投资者结构正在逐步国际化、机构化，这也在逐步改变A股的表现特征。截至到2019年上半年，估算总市值中个人投资者持股的比例已经从2014年的28%下降到2019年的20%，而“自由流通市值”中个人投资者持股的比例已经从2014年的72%下降到2019年的52%。从持股结构来看，A股的“散户化”程度已经明显下降。  玉名认为这对股民来说是好事儿，也是坏事儿。好的一面是大量机构投资者会增加市场稳定性，大家看到了这几年高价股群体的稳定；但差的一面是对股民的研究能力、操作执行力是一个考验，如果股民不能有效研究市场变化，跟随趋势，那么会比之前更难操作，因为市场的好股更加集中了，大量个股只是打酱油的。（可参考《透过个股涨跌数据破解三季度选股难题》中相关数据，2019年上半年非常明显。）  总市值中机构投资持股的比例已经从2014年的11%上升到2018年的19%，而“自由流通市值”中，机构投资者持股的比例已经从2014年的28%上升到2018年的48%。私募基金、保险、公募基金（剔除保险、社保、年金等持股）是持股最多的国内机构投资者类别，分别约占自由流通市值的9.2%、9.0%、6.3%。玉名认为这三路资金恰恰是代表了三种操作风格，私募的考核压力最大，生存处境最为艰难，所以快进快出明显；而险资、社保等中长线操作为主，相对稳定；公募基金则是典型的追涨杀跌的波段操作模式。  近年来，私募一直处在快速的发展通道之中。私募行业的总规模早在2019年4月底猛增近5173亿，一举突破了13万亿，迈上了新的高峰，这个规模是比公募基金还要大的。一个重要的原因就是2013年之后，成立一家私募公司并不困难，但由于国内行情波动大，业绩提成不一定每年都能提，因此仅靠管理费收入来维持运营的话，私募的管理规模至少要在2.5亿左右，这还是一个比较乐观的估计，按照这个规模，全国大约90%的私募都很难生存下去。所以，玉名认为私募基金说白了如今就是一个大散户而已，所以表面上看，A股散户化率下降，很大部分原因是源于私募基金的快速发行，不过其在市场中整体战绩并不好，股民对此要注意，尤其是一些私募急功近利而扎堆的品种反而成为了个股爆雷的高发地，并且相互踩踏明显， 创造了一批个股的大熊市现象。  外资通过QFII和互联互通的持股占到自由流通市值的约6.7%，是第三大机构投资者类别。外资、私募基金是2015年以来最重要的增量资金。A股近三年来“少数股票的牛市，多数股票的熊市”现象，恰恰是外资大幅进入A股的阶段。本次被外资集中持仓的个股近三年相比大市的优异表现多数并非主要来自估值扩张的贡献。在《茅台千元背后的隐藏牛股群，两路线挖掘》中就对此做了总结，正是资金结构的改变，新的玩法出现了，才有了那一批蓝筹股，大白马股的走强，形成了“少数股牛市”。
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