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大盘下跌1.56%，创业板指上涨3.9%，明显的大弱小强格局；两市日均成交3966亿，相比六月份下降13%左右；北上资金净流入120亿，这个月港仔一直闭着眼买买买，可能和那边比较乱有关；涨幅最大板块是猪肉，本月涨了9.75%，上涨逻辑已经说过很多次，不讲了；跌幅靠前的是种业，主要受中美重启谈判影响，全月暴跌10%左右；个股方面，南华仪器涨106%表现最佳，公司半年报业绩同比增四倍，属于今年的中报第一股，最惨的是*ST信威，因为财务造假暴跌50%，股价直接腰斩。这些都是慢熊的典型特征，和2013年非常像，当时也是存量博弈环境，指数涨跌波动很小，板块和个股严重分化，好的能上天，烂的下地狱，资金死命抱团，坐等牛市带来大批新韭菜。首先要明确一个前提，只要消费股还主导市场的赚钱效应，牛市就很难出现。消费股代表着稳健的投资风格，资金在这里面抱团，说明整个市场的风险偏好很低，而牛市属于典型的高风险偏好行情，这和消费股完全是矛盾的。透过消费股的涨跌，能够折射出资金的风险偏好，如果所有人都在消费股里卧倒不动，那还牛个鸡儿。这是过去三轮牛市涨幅靠前的板块，很少有消费股的影子，说到底还是风险偏好的问题。
再说一个数据，机构过去两轮抱团消费股的时间分别是2010年-2012年以及2016年到现在，完美卡在两轮牛市之间。
消费股和牛市，就像跷跷板的两头，一头起来，另一头就要下去，务必要搞清楚两者之间的逻辑关系。当然，仅靠资金风险偏好提升远远不够，牛市出现还需要一个因素：泡沫。泡沫在股市中一直存在，只是大小的区别，小泡沫能推动一支股票、一个板块一小段行情，而牛市的本质是超级大泡沫，大到让所有人都相信大盘能涨到5000点、8000点甚至10000点。制造泡沫最有效的方法是讲故事，想要泡沫越大，故事就要越玄幻，靠消费股肯定不行，比如茅台，就是一家酿酒的公司，总不能哪天从酒糟里忽然提炼出生命科学物质。而且题材股的体量小，股价弹性高，会有更好的赚钱效应，所以当题材股持续走强，意味着信故事的人越来越多，久而久之，就会逐渐形成牛市。目前市场已经出现这种倾向，对比大盘和创业板的走势，过去两年由于机构抱团白马股，大盘一直比创业板强，但今年这个情况变了。从年初的2440点开始创业板始终跑赢大盘，尤其是最近一个来月，大盘持续横盘，多空趋势频繁切换，而创业板走出很稳的震荡上行，两者的分化非常明显。
前两个礼拜我曾经讲过，机构本轮抱团消费股已经持续13个季度，处于变盘时间窗口，要高度注意消费股的半年报，如果表现不佳，很可能会导致机构集中调仓换股。最近消费股的表现实在太不佳了，三天两头炸雷，整体性的业绩增速放缓是大概率事件，结合创业板持续跑赢大盘，很可能机构已经开始从消费股向科技股转移。如果机构真的开始抱团科技股，不但能提升市场整体的风险偏好水平，而且科技股反过来会催生大量题材性泡沫，当泡沫越来越大，牛市就来了。债转股果然一日游，昨天追进去的今天人手一碗面，我昨晚复盘讲的还算透彻吧，好好想想那个思路，很有用。今晚20:00我会在内参中做这个月最后一场内部视频直播，主讲8月份的行情预期，关注方向以及具体目标，重点就是机构正在建仓的科技股。
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