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企业需要参与到资本市场当中，才能够保证资本市场的正常运作。而为了实现价值最大增值，企业在资本市场当中应该合理权衡融入资金，从而提升自身的资本收益率，使其成为宏观经济变量。在对企业的经济进行研究中，发现企业的资本收益率与融资成本，对企业自身的资金流向、企业与投资者和债权人三方权益和资本决策都有着深远影响，并逐渐成为企业治理研究的重要组成部分。
一、资本收益率对融资成本影响
（一）资本收益率与债务融资
在资本市场当中，资本信息缺乏对称性，这使得债权投资者为了避免企业陷入破产，会选择拥有高收益量企业进行投资，从而获得良好的未来营业预期。在权衡理论当中，资本收益率的高低将直接反映为企业未来经营预期，因此对于企业融资，债权融资会随着资本收益率的波动而上下起伏。在代理成本理论中，现代企业制度影响下，企业所有权和企业经营权相互分离，使得企业在债权人、管理层两个方面形成了两种不同的代理成本，从而造成债权资本必须对经营风险进行预估，并作出风险放弃的选择，同时弥补风险损失。同时，企业资本收益率一旦降低，债务融资成本就会随之减小。
（二）资本收益率与股权融资
在代理成本理论中，企业经营者在不完全占有企业的情况下，需要具备理性经纪人的考量，最终会形成在职收益的谋取。与此同时，企业的现金流量需要依靠强大的盈利能力才能得以提升，对于股东权益来说，经营者目标一旦与股东目标发生背离，就意味着股东所预期的股票价格将远远低于现实企业股票价格，随着自由现金流量的增加，经营者在获取在职收益的同时，对于过度投资的可能也变大，最终表现为企业资本收益率。随着投资收益率的上升，企业股东的管理监督成本大大加重，这使得股权融资成本提高。
二、融资成本对资本结构影响
（一）债务融资影响资本结构
在税务法律中，债务利息可以在税前扣除，因此结合权衡理论，企业纳税可以利用债务融资的扩大得以减少缴纳，这就使得债务融资成为了企业税盾，并通过抵扣作用事实上成为了企业负债融资的实际成本。在实务研究中，企业在进行融资决策时必须要考虑抵税收益与抵税风险，并进行深度权衡，因此在管理层中，为了能够选择更加适合的融资方式，不得不对企业本身的资本结构进行变革。
（二）股权融资影响资本结构
在优序理论当中，企业为了提高生产规模，需要对项目融资的优先顺序进行控制，从而实现存留收益。因此表现为内源-低风险债务-高风险债务-股权。在融资选择的先后顺序中，股权融资方式作为融资成本中最大的融资方式，是企业“饥渴融资现象”的形象表达，企业在经营过程中出现的“在职消费”现象使得企业不得不以极低的股价投放股票，从而对投资风险进行补偿。最为不得已的选择，企业的资源所属就会发生转移，最终形成不同的资本结构。
三、实证分析
在现阶段企业融资的方式选择中，债务融资和股权融资作为最常见的融资方式，本文结合权衡理论、代理成本理论、优序理论对企业所面对的资本收益率、融资成本和资本结构选择之间存在的关系进行了理论推导假设。对于假设需要通过模型实证来进行分析研究，从而探究三者之间存在的关系和影响。
（一）构建实证模型
首先对样本进行变量选取。本文将2015年沪深两市A股上市公司作为样本，将相关变量内容进行了充分统计，并总结为资产负债率、债务融资成本、股权融资成本、资本收益率、公司规模、成长性、经营风险等相关数据，并选用优秀的权益成本差异模型进行了数据计算，最终得出结论：在随机变量不同的情况下，资本收益率与债务融资成本之间呈负相关关系，而与股权融资成本呈正相关关系。
（二）分析实证结果
利用统计软件，可以对前文总结的各项变量进行统计，从而计算出各变量之间两两的相关性。在统计计算中，样本平均资产负债率超过55%，具有较大的波动性，这表明部分公司债务融资比例过高；债务融资标准差远远大于1，表明上市公司在融资方式选择上存在差异性；而资本收益率最高为7.853，最低为-0.772，表明样本公司收益情况不一，差距较大。再结合其他各项数据之后可以看出，资本收益率与股权融资成本与资产负债率呈正相关，显著性检验超过10%，表现为显著正相关；而资本收益率与债务融资成本与资产负债率则呈负相关，显著性检验超过10%，为显著负相关。表明随着资本收益率增加，股权融资成本增加，债务融资成本降低，前文的架设论述得到了实证验证。
四、结论
综上所述，在现代企业结构当中，企业制度决定了企业经营权与企业所有权之间存在明显的区分，企业在进行融资的过程中，投资者需要对企业未来经营进行分析，并对企业资本收益率进行评价，因此企业在选择融资方式的时候，会根据自身资本收益率进行选择。由于选择方式的不同，所带来的融资风险也存在较大差异，从而深刻影响了企业本身的资本结构。
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