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8月14日晚间，维亚生物（1873.HK）发布上半年业绩预告，公告显示，2019年上半年公司营业收入较去年同比增长84%，扣非净利润较去年同期增长47%，其中服务换现金业务的净利润较去年同比增长187%。 受此消息的影响，今日公司股价平价开盘，盘中涨逾8%，截止收盘时间，公司股价上涨4.49%，收3.72港元/股。 维亚生物经营基于结构的药物发现技术平台，为生物科技或制药公司提供临床前的创新药物分子研发服务。 公司业务模式包括两种：服务换现金cash-for-service（CFS）和服务换股权equity-for-service（EFS）。CFS模式下公司收取现金作为研发服务费，获得稳定现金流，EFS模式下，公司以研发服务换取客户的股权或经济利益，进而分享潜在的股权增值。公司预计每个孵化项目平均周转时间为1-2年，平均注入150万美元现金或药物发现服务，在投资后2.5年内和5.5年内退出50%及100%的权益。 自2014年起，公司共孵化31个早期项目，2016年-2018年，公司分别增加6家、4家、11家孵化投资项目，并计划于2019年-2021年分别新增21、35、50个孵化投资企业。截止目前，公司共有11家孵化股权投资企业完成私募融资，共出售4家的股权病实现200%-494%的回报率。 另外，公司拥有世界领先的基于结构的新药研发技术，客户包括全球Top10的药企，以及FiercePharma评选的全球最有前景的15家Biotech公司等领先医药/生物技术公司，同时公司拥有不同治疗领域的全球顶尖科学家、跨国药企背景科学家组成的研发队伍。 2018年公司营业收入2.1亿元，其中CFS营业收入1.55亿元，EFS营业收入0.55亿元，目前公司CFS业务依旧占主导地位。 制药外包行业概览 受老龄化人口增加和医疗支出增长趋势的影响，全球制药市场规模已由2013年的9985亿美元增加至2017年的12090亿美元，复合年增长率为4.9%。预计2022年将达到15966亿美元，2017年到2022年的复合年增长率为5.7%。 2013年至2017年全球专利药市场的复合年增长率为3.5%，而由2017年至2022年的复合年增长率预期将为4.8%，至2022年将达到10379亿美元。 相比之下，中国专利药市场于2013年至2017年的复合年增长率为5.8%，而由2017年至2022年的复合年增长率预期将为8.6%，至2022年将达到1784亿美元。受众多正面因素（包括人才供应增加、技术开发迅速、资本投资增加以及有利的政府政策）刺激，全球及中国专利药物市场预计将以更快的增长率继续增长。 开发及制造药物的过程通常需要耗费大量时间及资金，制药外包服务可以为希望在药物开发项目中实现效率的生物科技及制药公司带来若干优势。全球制药外包市场的规模由2013年的514亿美元增至2017年的741亿美元，至2022年预期将增加至1270亿美元，2017年至2022年的复合年增长率为11.4%。制药外包市场可以进一步分为合同研究组织(CRO)及合同制造组织(CMO)。 由于对仿制药及生物制品的需求不断增加，业务的资本密集性及复杂的制造要求，许多制药公司看到了委聘CRO或CMO进行药物发现、临床前及临床开发或商业阶段制造的裨益。 全球CRO市场预期将从2017年的503亿美元增长至2022年的839亿美元，复合年增长率为10.8%。全球CMO市场预期将从2017年238亿美元增长至2022年的432亿美元，复合年增长率为12.7%，比2013年至2017年的复合年增长率高3.2%。CRO及CMO服务市场拥有可观的市场潜力。进一步而言，中国的CRO和CMO市场预期在2022年相比2017年将增长超过一倍。 （数据来源：弗若斯特沙利文报告） 合同外包服务是整个医药市场的重要组成部分。2017年全球CRO市场占药物研发支出总额的36.5%，预计到2022年该比例将上升至45.8%。相比之下，2017年中国CRO市场占中国药物研发支出总额的30.6%，预计到2022年该比例将上升至40.3%，预期中国CRO外包服务的渗透率将追上全球水平。 （数据来源：弗若斯特沙利文报告） 药物发现外包市场自2017年至2022年呈现上升趋势。进一步而言，药物发现外包市场规模预计将从2017年的102亿美元扩大至2022年的156亿美元。在中国，药物发现外包市场于2017年达137.3百万美元，预期到2022年将增至484.8百万美元，复合年增长率为28.7%。 （数据来源：弗若斯特沙利文报告） 创新型生物科技公司的兴起，是药物开发外包市场的关键驱动力之一。生物制剂研发成为全球制药市场的增长支点。FiercePharma于2013年至2017年挑选最具前景的十五强生物科技公司名单阐明全球生物制剂行业发展快速变化和扩大的格局。然而，生物制剂研发行业需要高水平的专业知识及经验，而以上皆难以积累，因此或将为生物科技初创公司的研究和制造过程带来严重限制。因此，于研究和生产能力方面的不足，将有助于推动制药外包市场的增长。 此外，按照弗若斯特沙利文，十大公司占2018年新药管道总额的份额为12.4%，而相比之下，拥有1或2个管道的公司的份额于2018年上升至19.3%，远较十大公司为高。小型公司在新药研发方面蓬勃发展，显示CRO的增长潜力。 结语 由于去年以来，医药行业实行集中采购政策，而集采的药品必须通过一致性评价，未通过一致性评价的药品不仅无法进集采，更无法进医保，因此，不少药企为了能中标，比然会增加研发投入，而目前不少小企业研发水平有限，因此短期来看，药品外包行业潜力巨大；此外近期，近年来，大型药企倾向于通过收购小型创新药公司以扩充其管线，CRO行业市场空间也将进一步扩大。 从公司目前披露的数据来看，上半年公司业绩在行业中受益明显，从目前行业情况来看，下半年公司业绩也值得期待。 |
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