三张财务报表给自己估值，你的人生是一个“好公司”吗？

“资本市场总是给那些专注于主营业务、商业模式清晰、有核心竞争力的公司很好的估值，请相信专注会给我们带来回报。

只有专注，我们才可以成为一个可靠的、可被信赖的人，才可以降低自己的波动率和方差。”

“我们的人生不仅仅要有报表、有数据，有K线，还要有长河落日、大漠孤烟，还要有诗和远方。”

“确立人生目标和自律就是我们人生的治理安排，目标使我们不再迷茫，自律才能自由。”

以上，是厦门国家会计学院胡锋博士在2019届硕士专业学位研究生毕业典礼的演讲上，发表的精彩内容，聪明投资者经授权分享给大家。

当我们谈论估值时，我们谈论的是人生

 

胡锋

 

尊敬的刘书记，尊敬的黄院长，各位老师，各位家长，亲爱的同学们，大家好！

 

又是一个分别的夏季，大家是否还记得两年前此时此刻的场景？两年过去了，盘点一下我们人生的利润表，我们收获了什么？

再盘点一下我们人生的资产负债表，我们人生的资产、负债、所有者权益有什么变化？我们不再是我们，我们依然是我们吗？

10多年前当我正如你们这般年纪，意气风发、踌躇满志，我也正如2年前往梦想信箱里寄了一封信的你，写了一封信，致几年后的自己。

我写下了自己的誓言和梦想：比如毕业时攒够3万块钱，再比如毕业时要把隔壁班的班花带回家。

毕业了，我算了一下，离攒够3万块我还差5万块，而隔壁班的班花毕业后就嫁人了，但是新郎却不是我。是不是很失败？是不是一无是处？

梦醒时分，辗转难眠，我很焦虑，对于自己没有成功很焦虑。于是我疯狂的找出那些所谓成功人士的视频和传记，我找到了马云的视频和传记，试图从中获取成功之道。

我还真发现了我和马云有一个相似点……当然不是说长相上相似或者说颜值相似，大家知道，这个颜值上相差还是比较大的，马云他长得比较有特色。

我说的这种相似是一种不向命运屈服、愿意尝试各种可能、永不止步、不断进取的心。虽然他成功了，我没有，但是我这个也不能叫失败，我这个叫什么？它叫不成功。

如果万一成功了呢？那个你们眼中所谓的失败或者我眼中的不成功，那个是成功的过程，成功中的一个插曲，不是吗？重点是你不能放弃自己，而我从来没有放弃过自己。

会院的同学叫我“跑不死的阿甘”，我有时自己也有一个错觉，觉得《阿甘正传》讲的正是我自己的故事，因为我是在1992年的那个夏天开始练习跑步，每天风雨无阻，今年已经是第27个年头了。

去年因为有一段时间，因为特殊的原因，我没办法跑步，不过我又开发了一个新的技能，游泳。

昨天在泳池有一位同学跑过来跟我说，胡老师，会院第一泳将啊！……呃，棒棒哒！但你要知道，我去年还不会游泳，我这个算不算进步？每个人的禀赋不一样，我们不需要跟别人比，跟自己的过去比就可以了，毕竟有人轻而易举，有人用尽全力。

 

我把人生的痛苦，分成四个层次。

第一个层次叫做：求而不得；

第二个层次叫做：得到后又失去。

第三个层次叫做：千辛万苦得到后，但是发现求错了，你看看宋慧乔宋仲基，你再看看李晨范冰冰，战略决定方向。

而人生痛苦的第四个层次叫做：你本可以，但是你没有。

我们人的一生有多少是因为你本可以，但是你却没有尝试去做的？我们人的一生有多少是因为你本可以，但是你却没有勇气去做的？对，你本可以但是你却没有。

试错的成本不高，但是错过的成本很高，人类文明本不就是在不断试错迭代中发展么？所以，我无比同意昨天毕业晚会上同学说的，人生不要留遗憾！请大家 on the way!

 

往年的这个时候或者未来的某个时候，站在这边的应该是一个成功的教授讲讲他或者她对大家的殷殷期盼或者美好祝福，但是，今天你们也很有幸听到一位不成功的人来跟大家谈谈成功与失败，他还会跟大家谈谈人生，谈谈人生的价值。

 

在会计学院学习，我们总绕不开财富和价值的话题。还记得《公司理财》第一课，我问大家，这里谁的财富最多、价值最大？结果大家异口同声的说，是你呀！

亲爱的同学们，经过两年的专业学习，我知道，这个问题你们不会再错了，答案是你们。我们知道，公司价值等于未来现金流的贴现，未来现金流、贴现率和贴现期n这三个变量决定了公司的价值。

而你们拥有了未来，就拥有了无限可能，当然主要是因为你们这个预期的贴现期n要比我长……呃……其实也不一定……但是我希望你们能够把握未来，把握住属于你们人生的价值，不留遗憾，不负此生。

 

第一，我们在讨论未来现金流时，实际上是在讨论收益，这个收益来源于哪里呢？这个收益有两个特征： 

首先，从公司的角度，它面向未来，是未来的收益，过去我们所获得的所有的荣誉、成绩或者骄傲，随着时间的流逝，它们都变得不再重要；

其次，从市场的角度来看，它来源于超越市场预期的东西。

其一，如何看待过去与未来。过去是什么？ 它或许是一个人，或许是一座城市，也或许是一段铭心刻骨，但老的总是给新的让路，前辈给我们让路，我们也要给你们让路，这是命运的必然安排，地老天荒，沧海桑田，但终有一天，你们也要变老，从来没有人可以逃脱它。

过往不恋，当下不负，心理账户里的沉没成本就让它过去吧。所以，感恩过去、展望未来，胸怀大世界是我们的态度和价值所在。

其二，超越预期的现金流或者收益。有效市场假说告诉我们，市场会对所有信息进行定价，而你的超额收益只能来源于超越市场预期的部分。

菲利普科特勒告诉我们，给别人满足感已经不够了，我们还需要给别人带来惊喜。我的学术导师也是我人生的导师告诉我，思考问题的视角应该是从他人的视角，努力做到超越他人预期，这个深深的影响了我，我也把它送给大家。

另外，我再加上一点，设定正确的方向，选择比努力更重要。

 

所以，关注未来，战略决定方向，细节决定成败，从他人角度出发，超越他人预期，送给大家。

 

第二，贴现率。我们可以把它理解为成本或者风险。

首先，请控制住人生的加权平均资本成本WACC，这需要管理好我们人生的资本结构。我们的人生不仅仅要有报表、有数据，有K线，还要有长河落日、大漠孤烟,还要有诗和远方。

人生价值最大化的目标需要我们设定自己的最优资本结构，需要我们平衡好家庭、事业、生活之间的关系，在关心我们财富增长上的会计利润时，不仅仅考虑我们的shareholder, 还请考虑我们人生的stakeholder。

我们的利益相关者即父母、爱人、朋友、社会为我们的付出，追求我们人生的经济利润，从创造人生的EVA这个角度来看，996并不可取。

当然在人生不同的时期，我们可以根据人生价值最大化这个目标进行动态资本结构的调整。

其次，降低我们的风险溢价。贝塔系数是相对于市场的弹性，要控制风险或者我们人生的贝塔系数要求我们具有独立思考的能力，要求我们不迷信、不盲从、不人云亦云，不随波逐流。

我希望同学们不断加强自己专业方面的积累，培养自己不可复制的的核心竞争力，尽早成为一名专业人士，以应付不断变化的市场和环境。

 

学习是终身要做的事情，请勇敢的做自己，送给你们。

 

第三，期限。从公司财务的角度，我理解为可持续经营。对于可以创造价值的事物，我们总有一个美好的愿望，希望它可以天长地久。

常常有同学和我聊聊职业选择的问题，我给出的建议一是选择你感兴趣的、热爱的、喜欢的工作；二是选择你擅长的工作；三最好要有社会意义。

我始终把内心真正喜欢作为选择的第一要义。选择自己热爱的工作就象寻找自己丢失的那根肋骨，请你倾听自己内心的声音，遵从你的直觉，而不是被世俗的价值观所左右，在漫漫人生路上只有找到你的一生所爱，你才能保持专注、持续的投入并抵抗得住外界的诱惑，你的生命才能与众不同。

如果你还没有找到，那么请你继续努力，直到你找到为止；如果你找到了，那么你是幸运的，请不要轻易改变自己的主营业务，真正做到永续经营。

资本市场总是给那些专注于主营业务、商业模式清晰、有核心竞争力的公司很好的估值，请相信专注会给我们带来回报。

只有专注，我们才可以成为一个可靠的、可被信赖的人，才可以降低自己的波动率和方差。也只有相信专注，我们才配得上拥有它。对于会计师事务所等中介服务机构，被信任是基本的要求。Accountant who is accountable should be always counted on.

 

另外，通过外部治理及内部控制等公司治理制度上的安排使得公司能脱离创始人的有限生命而持续经营。那么，确立人生目标和自律就是我们人生的治理安排，目标使我们不再迷茫，自律才能自由。

 

生命如此短暂，请倾听自己内心的声音，找到一生所爱并倾注自己的深情，无论是工作还是人。我们的经营期限是一生一世，是永续经营，希望大家过一个不仅有长度，还有深度和温度的人生。

 

十年前你是谁不重要，一年前你是谁也不重要，甚至昨天你是谁都不重要；重要的是今天你是谁，以及明天你将成为谁。当我们谈论估值时，我们谈论的是人生。

好的，到此为止，我们已经可以在收益、风险和时间这三个方面对我们的人生进行管理和安排了，或许我们已经成功了。但是，很遗憾，你还没有，成功衡量的唯一标准是能不能用自己喜欢的方式过完这一生。

财富固然重要，但心的自由，才是真正的自由。我也希望大家都能追随内心，做自己喜欢做又有意义的事情，身边最好还有那个最爱的他或者她，大家相向而行，共同成长！

 

祝大家幸福！

 

两年前是一个相识的秋天，两年后却是一个分别的夏季，最后一节《公司理财》课，我却说不出再见……

 

谢谢大家！

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