一个买什么的重要线索

有点投资经验，懂点资金面的股民通常不大喜欢解禁。

解禁的全称叫限售股解禁。

限售股，也叫非流通股。所谓非流通，就是这部分股票暂时不能在市场上自由交易。

我们散户买的都是流通股，除非上市公司停牌，一般今天买了，下一个交易日就能卖，未来任一个交易日都能卖。

T 1的交易制度下，让今天买卖过一次的股票暂时都会变成非流通股，所以我们前一阵看到科创板新股日换手率超过了60%以后，波动就开始变小了，因为没有多余的票能拿出来卖了。

对新股来讲，还有大把的非流通股在原始股东的手上。按A股的交易制度，这些股票至少要等到上市一年后，才能自由买卖，大股东的股票则要等到上市三年以后。

于是，市场给这些持有一年限售期的非流通股股东，叫作小非；

给持有三年限售期的非流通股股东，叫作大非。

通俗地讲，小非就是小股东，大非就是大股东。

新股上市的时间越长，离一年/三年的限售股解禁的日子就越近。这时候市场上往往会对潜在的抛压产生恐惧。

因为这些原始股东取得股票的成本都很低，所以市场会认为他们手里的非流通股一旦解禁成了流通股，就会有很强抛售的动力。

所以市场往往会在限售股解禁的日子之前，提前有所反映。流通股股东争先恐后，想跑在大非小非的前面，从而对个股产生了巨大的抛压。

这些道理大伙儿都能懂。下面我来讲一层很少人明白的逆向思维。

我做PE的时候，谈了大量的Pre-IPO项目。Pre-IPO指的就是PE投资机构在公司马上要上市之前的“突击入股”，说白了就是去赚一二级市场差价的。为了体现我们的价值，通常会给拟上市公司老板做一个上市规划，帮他们物色一些并购标的，或者寻找一些上市后募集资金的投资方向，目的是让这些项目到了公司上市三年后，产生效益，提振公司的业绩。

为什么是要在三年后呢？因为那时候老板手里的股票正好要解禁，卖的人总希望卖在一路向好的时候，这样才能卖出好的价格。

其实大股东到了三年后未必都要大把地卖股票，但提前想人所想，为企业主做好规划，以备不时之需，是投资机构的惯常操作手法。

屁股决定脑袋，规则决定行为。

如果说一年小非解禁通常会让新股上市的炒作到临近一年前的3-6个月告一段落，那么三年大非解禁则通常会让一家想上市的企业除了把上市前最后一年的财报做好看以外，还要把后续的业绩集中释放在上市后的第三年。

叠加上三年大非解禁前市场的抛压，往往的结果是，大非解禁前，该跑的流通盘跑得差不多，股价被打压得也差不多，公司的业绩掉得也差不多，到了三年后开始，募投项目业绩释放，公司从一个较低估值水平的起点上，股价重新出发。

看实证。

从2009年7月开始到去年8月上市了1900多家公司，取它们上市后30个交易日开始，到上市满一年的股价平均表现是-10%，而同期的大盘表现是-4%，一年内的次新股，足足跑输了6%

从2009年7月开始到前年8月上市了1700多家公司，上市的第二年它们的股价平均表现是-2%，同期大盘-5%，跑赢了3%

从2009年7月开始到2016年8月上市了1300多家公司，上市的第三年它们的股价平均表现是23%，同期大盘18%，跑赢了5%

从2009年7月开始到2015年8月上市了近1200家公司，上市的第四年它们的股价平均表现是38%，同期大盘19%，跑赢了19%！

新股上市的第四年，也就是大非解禁后的第一年，不仅平均涨幅最高达到38%，而且跑赢大盘的比例也最大，19%，足足比新股上市第一年平均跑输大盘6%，要多出了一个25%。

25%这个神奇数，熟读25/8的都知道。

还记得下面这张新股IPO的发行数量图？

三年前的2016年8月起，正是前郑健会主席641同志履新后半年，他的重任就是大把恢复A股的IPO融资功能，解决堰塞湖现象。

从2016年8月1日到2017年3月31日这“得寸进尺”发行的288支股票，从上市后第31个交易日开始到一年后，平均跌幅达到了31%！而同期大盘的表现是 2%，完全都是自己造的孽。

上市后第二年，它们平均继续下跌21%，这次有市场的功劳，2018年熊市么，同期大盘也跌了22%。

就是这些股票，很多即将完成它们上市后的第三年历程，迎来第四年的开启，至今为止，相对上市后前30个交易日的风光，它们的平均跌幅是37%，有23支跌破了发行价，有多达75支，超过1/4的股票价格位于发行价涨幅的44%以内，也就是新股第一天涨停的幅度都不到，打中新股，一个板都没有的，散户肯定要骂娘。三年后的现实就是这样，与上市时的风光形成鲜明对比。

否极泰来。

这帮不争气的股票要迎来第四年了。

从第一年大幅跑输，到第二年勉强跑赢，再到第三年小幅跑赢，第四年是彻底摘下次新股帽子，开始全流通后的第一年，也是投机者对其不再抱期待，彻底卸去妆容，焕发新生，反而给投资者带来远胜大盘收益的开始。

从此开始比拼的是健硕的业绩。

选股前，留意一下上市时间，会给你带来额外25个点的潜在收益。

解禁，在别人眼里是危险，在我看来反而是机会。

火中取栗，大红灯笼高高挂~