以商品为生3：基差风险——期货与现货之间的价差

文 | Chuck Kowalski 

译| Jerry Ma

往期回顾：

以商品为生1：了解如何以交易商品为生

以商品为生2：基差风险——期货与现货之间的价差

风险通常与商品是同义词。大多数没有参与商品交易的人都认为商品的价格是天生的，而且它们通常都是正确的。只有一小部分人了解商品，并愿意参与投机领域。

然而，波动性和风险创造了盈利的机会。在充满风险的损失中，损失的可能性很大，但利润的可能性也是如此。大众经常误解大宗商品市场固有的一些风险。

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风险主张

商品是一个风险主张的主要原因是它们在提供高度杠杆的期货市场上进行交易。商品交易者通常只需将期货使用期货合约总价值的5%-15%的保证金进行投资。

例如，如果原油价格为每桶82美元，原油期货合约为1000桶，那么期货合约的总价值为82000美元。交易者可能只需要使用5100美元来控制价值82000美元的原油。对于原油每波动1美元，该交易者每份合约可能会赚取或损失1000美元。

在一个交易日，原油价格波动可能超过2美元。与原油期货合约交易所需的保证金相比，上涨或下跌2美元相当于40%的涨幅。因此，商品期货的风险吸引了一批人并使其他人远离。杠杆在一个没有纪律的交易者手中可能是危险的。杠杆是主要原因，因此许多新的商品交易者迅速赔钱。不熟悉市场的小型交易者往往会迅速赔钱。

业内经验丰富的专业交易者已经掌握了这些不稳定和杠杆化的市场。由于他们在管理期货领域的经验，商品交易顾问（CTA）倾向于获得正回报。巴克莱CTA指数表明，CTA在1980至2009年期间的平均复合年回报率为11.56%，CTA有三年亏损，最差的一年亏损为-1.19%。

CTA统计数据表明，虽然商品对小型交易者来说是风险负担，但是从专业人士已经能够通过大量资金来证明可以蝴蝶一致性的回报，并且他们可以通过多样化和经过时间考验的交易策略来控制风险。最后，商品可能是危险的，或者只是另一种提供高于平均回报率的投资工具。

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风险、回报与波动性

回报是风险的直接函数。在商品世界中，更高的回报往往伴随着更高的风险。商品期货是杠杆工具；控制大量商品只需少量的保证金。因此，交易者或投资者可以赚很多钱，但他们也可能亏损很多钱。

大宗商品是嘴不稳定的资产类别。原材料的价格在很短时间内变为一半或者两倍、三倍或更多倍并不罕见。股票、债券和货币往往比商品具有更低的波动和更高的流动性。

例如，像美元这样的货币每日的波动往往低于10%，而天然气等商品的波动率往往高于30%。大宗商品是风险资产。因此，对你交易或投资的工具的良好判断、谨慎和了解这些工具尤为重要的。

在任何市场中，最大的风险是没有完全了解业务。每个企业都有风险。信用风险、保证金风险、市场风险和波动风险只是人们每天面临的商业风险中的一小部分。在商品期货的世界中，保证金提供的杠杆使价格风险成为大多数人需要关注的风险。