股商信息VIP周报

战场上,炮弹坑是战士的保护神, 战争实践表明，一个弹坑绝不会落入第二发炮弹，因而弹坑是最安全的地方。股市如战场，一样有“炮坑”--在一轮上涨行情之前，通常先来一轮凌厉的调整清洗浮筹，然后才会发动行情。股市里的“炮坑”是上涨之前选股的最佳时机，容易淘到牛股，因此又称为“黄金坑”。本周市场大幅调整是不是意味着调整结束了？“黄金坑”挖好了没有？且看周报分解。

8月4日周报指出“主力反手压低指数的态势形成”、“ 预计短期市场将回补2804-2838缺口”、“缺口回补后将出现主力集中吸货引发的超跌反弹机会”，本周上证指数最低点2863.69，最高点2733.92，上半周主力压低指数并回补2804-2838缺口，下半周市场超跌反弹，本周走势与上周周报的预计一致。

本周市场大幅调整是不是意味着调整结束了？接下来市场怎样走？

市场中期走势分析

A股处于新一轮牛市的牛二浪阶段，机会远大于风险，科技股有望成为未来上涨行情主线

1.关于A股的中期走势，我们的结论如下：

（1）新一轮牛市已经于2019年一季度启航，上证指数处于牛一浪后构造牛二浪的阶段，牛二浪的构造仍未完成。（推导过程详见7月7日周报）

（2）技术上目前从牛二浪向牛三浪发展的主要障碍是周均线散乱偏空，在散乱的周均线梳理出三线向上发散的共振多头格局时，市场有望从牛二浪进入牛三浪。如下图。

（3）我们建议的中期策略是优先把握好波段行情或中级行情的投资机会，其次而以耐心静待牛市主升浪。

（4）A股市场调整时间充裕，调整幅度较为充足，新一轮牛市呼之欲出；

中小创调整幅度大于上证指数，在培育新动能主旨下，空间和机会大于主板；科创板股票上市后，主力进入战略布局阶段。（详见7月21日周报）

（5）注册制的实行和退市制度的改革加剧个股分化。

（6）在重工工业化结束、经济高质量发展、科技创新引领新经济、培育新动能背景下，科技股有望成为新牛市主线。（详见8月4日周报）

（7）有序促进社会储蓄转化为股权投资，发展股权融资，降低企业杠杆率，客观上需要较长时间的长牛走势提高股权投资的吸引力。（详见8月4日周报）

2.历史走势相似，牛二浪现雷同走势，预计八月大概率探明底部企稳回升

进入八月份，上证指数牛二浪调整进入第五个月，我们对比了历史上的牛二浪走势，2019年牛二浪走势与2013年牛二浪走势在月线级别上惊现雷同。如下图。

2013年牛二浪走势调整历史5个月，于2013年6月形成牛二浪最低点，此后企稳回升，创业板指率先进入上升浪。2013年6月牛二浪调整见底的导火索是年中资金紧张。

对比历史走势，2013年牛二浪调整与2019年目前的牛二浪调整高度相似，目前牛二浪调整进入第五个月，预计将在2019年8月大概率形成牛二浪低点，之后企稳回升，预计科技股有望率先进入上涨行情。从目前形势看，2019年8月牛二浪调整见底的导火索是全球市场调整以及利空事件。

市场短期走势分析

预计主力挖出“黄金坑”后企稳回升概率大，短线逢低谋反弹，中线逢低谋布局

本周走势符合上周周报预期，进入八月主力借天时地利人和之优势打压吸货，备战新一轮上涨行情。

本周主力压低指数回补了2804-2838缺口，并引发了超跌反弹。短期的走势已经与2013年6月的牛二浪探底走势相似。

从形态上看，2019年7月30日2965点开始的调整有以下几个特点：

（1）与2013年6月牛二浪探底走势具有高度相似性，属于牛二浪中最后的调整；

（2）本轮调整受到全球市场调整和利空因素的牵制，具有一定持续性；我们在7月28日周报中指出，“主力富于狼性，更倾向于“压低指数逢低吸货”而非“拉高指数吸货再压回”，以较低的成本吃到较多的肉；我们进一步认为，主力会充分利用外部条件继续压低指数，在8月份挖出“黄金坑”。

（3）本轮调整走势凌厉，已经分别于8月2日和8月6日形成两个较大的跳空缺口；在以缺口为特征的持续调整走势中，往往以三个缺口结束调整，如股谚所云“跳三跳，气数尽”。我们认为，第三个缺口的出现是调整结束，进入新一轮上涨的标志。

短期走势我们的结论是

（1）2019年7月30日2965点开始的调整属于牛二浪中最后的调整；

（2）短期调整具有持续性，主力大概率利用外部条件挖出“黄金坑”;

（3）短期调整结束的标志是，在目前已经形成两个跳空缺口的前提下形成第三个跳空缺口；

（4）真正意义的黄金坑或在2800点下方至第三个跳空缺口形成；

（5）2800点对应上海市场平均市盈率约13倍，估值处于历史底部，也是全球估值洼地，投资价值突出；2800点下方市盈率进入12倍区间，是真正意义上的“黄金坑”，短、中、长线布局机会集中到来。

一周财经要闻解读：

MSCI提升   A股因子，上市公司回购潮

本周披露MSCI指数基金本月底提升纳A因子，估算带来1600亿元人民币资金。而年内上市公司回购规模有望达到2000亿。

我们认为，MSCI提升A股因子，上市公司回购潮，都为A股带来新鲜的资金流，有利于市场企稳回升。同时说明A股市场中很多优质标的具备了相当的投资价值。

目前市场处于牛二浪调整的后段，主力压低指数吸货与MSCI提升A股因子、上市公司回购潮有望共振，预计市场借外部条件打压指数到目标位后企稳回升，有望发动新一轮上涨行情。

据测算，预计未来10年外资流入A股的规模可能达到3万亿元，A股市场的投资理念、交易风格产生显著变化，长牛慢牛走势延续。

一周投资主线回顾

本周活跃的投资主线多在上周周报中有提及，具体包括以下几条：

第一条主线是全球货币宽松受益板块。

全球货币宽松已成大势，上周提及的有色板块本周表现亮眼。其中，黄金概念股本周因避险情绪而活跃；而受矿业巨头嘉能可关停全球最大铜钴矿影响，本周钴金属概念股活跃，其他有色金属跟涨。

第二条主线是景气度高的热点板块。

上周提及的中报业绩超预期的农业板块活跃。另外，景气度较高的酿酒、供热供气、船舶制造本周跟随指数超跌反弹而活跃。

第三条主线是科技股。

本周跟随指数超跌反弹，科技股龙头板块5G及半导体、元器件表现活跃。由于判断科技股为未来牛市主线，我们理解为主力逢低吸纳动作。

第四条主线是次新股。

次新股流通盘小，没有历史包袱，符合国家产业政策，股性活跃。本周次新股个股表现活跃。

本周需要提示的是，上周市场领头羊科创板股票在游资连续拉抬10-11个交易日之后，纷纷步入调整，而且调整幅度较大，我们判断为游资离场。受科创板股票调整影响，次新股个股活跃但指数调整。

一周资金流向

北向资金是对全球宏观形势敏感以及对各国资本市场估值差敏感的资金，对于市场的指向性较强。

7月7日周报中，我们总结出北向资金的流入具有以下规律：

（1）总体上持续净流入；

（2）流入的过程中又有高抛低吸的动作；

（3）在市场调整到较低的位置加速流入，在市场相对平衡时流动趋缓，市场处于阶段高点时又有高抛动作。

7月14日周报总结“在目前A股市场估值仅仅有13倍，海外资金对A股投资价值达成共识的情况下，市场调整到较低位置的时候，北向资金随时可以加大流入，入场抄底。”

上周和本周连续两周北向资金流出，说明北向资金倾向于认为后市仍有更好的布局时机，与我们“2800点下方主力挖黄金坑”的判断不谋而合。

另外，本周周四、周五两天北向资金有流入，证实了2800点对应上海市场13倍市盈率的投资价值。2800点下方上海市场平均市盈率降低至12倍区间，预计主力在2800点下方挖黄金坑时，北向资金会出现加大流入，入场抄底的情况出现。

一周市场活跃度分析

本周涨幅超过7%的家数为232家，本周跌幅超过7%的家数为184家。本周涨幅超过7%的家数是跌幅超过7%的家数的1.26倍，个股风险较大。与上周对比，涨幅超过7%的股票家数接近，跌幅超过7%的股票家数增长338%，个股风险较大，市场活跃度仍然较低。

值得注意的是，近期市场活跃度连续保持低位，连续四周涨幅超过7%的家数都未曾超过250家，连续四周跌幅超过7%的家数基本在200家以内徘徊。

连续四周市场活跃度较低意味着弱势特征尽显，而个股风险以波动式的方式释放。我们认为市场可能仍有最后的调整，主力集中入场以激活市场活跃度。

预计主力集中吸货完成，进入新一轮上涨阶段时，市场活跃度将全面爆发。

下周操作策略

主力如狼，散户如羊。狼要吃羊，羊要看穿狼。羊看穿狼，狼就是羊，羊就是狼。

【操作策略】

虽然2800点附近已经具有中长线投资价值，但是我们认为短期主力出奇兵在2800点之下挖掘“黄金坑”的概率较大。我们预计市场下周在2800点下方继续调整，开挖“黄金坑”的概率较大。

根据缺口理论，短期出现“第三个跳空缺口”则是空头力量衰竭的标志，市场有望企稳回升，需留意此信号出现。

2800点下方上海市场市盈率进入12倍区间，处于历史底部，又是全球资本市场洼地，机会大于风险；主力开挖黄金坑，布局机会来临。

具体的操作建议如下

（1）中低仓位（低于5成）；

（2）主力打压指数时选股，指数企稳时抄底，主力吸货时止盈；

（3）与狼共舞，短线风格，快进快出；

（4）时刻留意“第三个跳空缺口—衰竭缺口”的出现，第三个缺口出现是逢低布局的黄金信号；

下周投资标的建议

围绕热点板块、投资主线进行关注，建议重点关注股性活跃的强势股和具有超跌反弹动能的个股和板块。

随着科创板股票的上市交易以及注册制的实施，个股分化仍将继续，建议投资者更多关注股票的基本面变化，优先考虑业绩增长和稳健的品种。

下周投资主线与板块投资机会

【投资主线】

预计下周市场的投资主线有：

一，次新股主线，次新股流通盘较小，拉起来更容易；此外，次新股概念多，也容易受短线资金青睐；

二，科技股主线，随着重工业化结束，科技创新引领新经济，科技股有望成为新牛市主线；

三，细分行业龙头是主力建仓青睐的标的，在市场估值较低的情况下，业绩稳定的细分行业龙头品种有望成为主力青睐的标的；

四，全球货币宽松受益股及突发事件概念股，近期海外形势多变，突发事件带来投资机会；形势多变中货币宽松大势不变，关注货币宽松受益的有色等标的。

【板块投资机会】

【科技股】

在重工业化结束、经济高质量发展、科技创新引领新经济、培育新动能的背景下，科技股有望成为新一轮牛市的主线。优质科技股同时具有短中长线投资机会。建议逢低关注优质科技股的投资机会。

【次新股】

次新股板块是A股历史上最活跃的板块之一。次新股股性活跃，历来是资金重点关注的对象；特别是在震荡市中，次新股流通盘较小，拉起来更容易；此外，次新股概念多，也容易受短期资金青睐。次新股上市公司符合国家产业政策，成长性好；刚刚募集了资金，财务状况好；历史上次新股板块号称“牛股的摇篮”，短中长配置价值都较高。

我们建议投资者后市仍可逢低关注次新股板块的投资机会。

【业绩稳定的细分行业龙头】

A股中细分行业的龙头企业由于竞争格局领先，业绩稳定，经过大幅调整后，中长线配置价值突出。随着市场进入主力集中建仓期，细分行业龙头容易成为主力建仓对象，因此短线投资机会也将显现。业绩稳定的细分行业龙头投资机会值得关注。

【有色】

全球货币宽松成大势，由于有色金属价格和库存目前处于历史低位，供给端的任何扰动都会成为触发价格大涨的理由。在货币宽松的背景下，有色金属容易成为资金攻击的目标。近期黄金、金属镍大涨，本周受矿业巨头嘉能可关闭全球最大铜钴矿影响，钴业公司股票大涨。后市建议关注股价处于历史低位的有色板块的投资机会，全球货币宽松背景下，一旦相关金属产品上涨，就会触发相关板块的投资机会。

【超跌绩优股】

一些绩优股持续大幅调整后投资机会显现，不仅估值低，而且技术上形成底背离，短期主力开挖黄金坑的过程中投资机会值得关注。

一周财经要闻回顾

【市场】MSCI本月提升纳A因子，料带来1600亿元人民币资金流入

预计MSCI新兴市场指数中的A股权重在8月底的调整后，将从当前的1.7%提升至2.5%。根据追踪指数的资金规模，静态估算将为A股带来增量资金227亿美元，折合1600亿元人民币左右。MSCI在8日凌晨公布指数季度调整结果，27日收盘后生效。

点评：随着A股调整，估值更具吸引力；本次MSCI指数A股权重调整，为A股带来1600亿元人民币资金流入，有利于市场企稳回升。中长期海外资金流入A股的趋势不变，慢牛长牛走势不变。

【市场】A股上市公司年内回购规模或超2000亿元

近期，A股再掀“回购潮”，多家上市公司斥资回购股份。据统计，2018年全年，A股上市公司实施回购的金额为617.02亿元。截至8月4日，今年以来采用定向回购、集合竞价交易等方式回购股票的上市公司合计1564家，已回购金额合计1057.7亿元。其中，7月份A股上市公司回购金额创历史新高，参与回购的上市公司有440家，回购金额共354.33亿元。

点评：目前A股处于历史估值底部，同时处于牛二浪调整的尾声，看好自身前景和潜力的上市公司纷纷趁市场调整回购股票，或趁低价收藏，或用于员工激励，或回购注销提升每股收益。回购潮说明很多优质股票的估值已经非常具有吸引力，正是逢低布局时。

【市场】外资连续8个月增持人民币债券

中央国债登记结算有限责任公司数据显示，截至7月末，境外机构持仓中国债券的规模再创历史新高，规模高达1.69万亿元，为外资连续第8个月增持中国债券。机构分析人士表示，全球投资者快马加鞭驶入中国市场，体现了对人民币资产和汇率的信心，以及投资渠道持续优化后的效应。

点评：海外资金大举购买中国债券显示了外资对人民币资产中长期走势的信心，同时证明了中国资本市场的投资价值。预计人民币币值未来总体稳定，外资持续布局人民币资产，A股走势保持长牛慢牛走势。

【规则】上交所出台科创板'28条'，认定欺诈发行5个工作日内启动购回

上交所科创板上市审核中心下发通知，涉及重大事项等28项要求。其中，在投资者保护一项，首次提出当公司被认定欺诈发行时公司及其控股股东、实际控制人在中国证监会等有关部门确认后5个工作日内启动股份购回程序，购回公司本次公开发行的全部新股作出承诺；存在老股配售的，实施配售的股东还应当承诺购回已转让的原限售股份。

点评：一旦认定上市公司欺诈发行，强制上市公司购回全部股票，极大保护了投资者利益。预计未来市场制度进一步向发达市场接轨，投资者利益得到更好的保护。

【行业】含抗生素饲料将全面退市，专家拟用中药替代

目前我国市场上大约有不到30%的饲料不含抗生素。已有机构研制出4个利用中药取代抗生素的饲料配方，并已经推向了市场。我国已经明确，2020年含抗生素的饲料全面退市。

点评：饲料行业是抗生素厂商的主要客户之一，含抗生素饲料全面退市对抗生素生产企业构成业绩利空，建议中期回避。同时，对生产替代抗生素中药制剂的上市公司构成利好，建议中期关注。

欧美及海外股市一览

本周全球市场涨跌不一，整体略有调整，A股主力则借机压低指数吸货。

本周海外市场纷纷降息，在上周调整的基础上本周走势缓和，但整体上仍处于调整阶段。近期海外巨头企业不断有盈利下降的消息传出，本周巴菲特重仓持股的全球第二大食品企业卡夫亨氏半年报业绩大幅下滑，股价创历史新低。今年以来全球经济偏弱运行，预计海外市场仍需一段时间调整以消化上市公司盈利不及预期的情况。

A股有所不同，A股已经调整超过1000个交易日，上市公司库存周期见底；据测算，A股净利润同比增速于三季度见底，净资产收益率于四季度见底，国内降税减费政策的实施有利于A股盈利企稳增长，随着A股盈利回升，新一轮上涨行情正在酝酿。

预计短期主力有借全球市场调整机会在2800点下方挖“黄金坑”的概率较大。2800点下方上海市场市盈率进入12倍区间，投资机会凸显。主力或通过开挖黄金坑实现“草船借箭”收集筹码之目的。

下周新股发行