2020年CFA官方考纲发布! 变化这么大, 明年要不要放弃?

因为落户、发钱等证书逆天福利

让越来越多人加入CFA考证大军

2019年报考CFA的全球人数达到26万

然而CFA的通过率下跌到近几年最低...

而最近从官网消息得知

2020年CFA考纲又发生大变化

难度再次加大

CFA证书越来越不好拿了

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 01  2020年CFA考试考纲变化整理    

1

CFA一级考纲变化

在CFA一级考纲连续多年发生较大变化后，相较于2019年，2020年CFA一级考纲整体变化幅度较小，实质改变较少但细节调整较多。

相较于2019年，各科目的考试比重未发生变化。考纲内容上，除了经济学 （Economics）、权益投资（Equity Investment）、其他类投资（Alternative Investments）无变化，其他部分细节调整较多。具体调整如下：

1

伦理道德与专业准则

Reading 1. Ethics And Trust In The Investment Profession中，新增考纲：

c. describe professions and how they establish trust;

取消对framework for ethical decision making的应用（apply）要求。

2

数量方法

• 删除整个Reading. Discounted Cash Flow Applications

• Reading 7. Statistical Concepts and Market Returns中，19相比18年考纲取消对夏普比率（Sharpe ratio）的计算和解释要求。

• Reading 11. Hypothesis Testing中，新增考纲：

k.formulate a test of the hypothesis that the population correlation coefficient equals zero and determine whether the hypothesis is rejected at a given level of significance;

• 原Reading 13. Technical Analysis 整体移动到组合管理（Portfolio Management）部分。

3

公司财报分析

• Reading 20. Financial Reporting Standards中，删除原考纲要求：

c. describe the status of global convergence of accounting standards and ongoing barriers to developing one universally accepted set of financial reporting standards;

f. compare key concepts of financial reporting standards under IFRS and US generally accepted accounting principles (US GAAP) reporting systems;

g. identify characteristics of a coherent financial reporting framework and the barriers to creating such a framework;

i. analyze company disclosures of significant accounting policies.

• 取消财报准则设置机构的描述、对国际证监会组织的角色描述、财报的目标描述、财报的前提准备等要求。

• Reading 21. Understanding Income Statements中，删除原考纲要求：

b. accrual accounting, specific revenue recognition applications (including accounting for long-term contracts, installment sales, barter transactions, gross and net reporting of revenue), and implications of revenue recognition principles for financial analysis;

d. describe key aspects of the converged accounting standards for revenue recognition issued by the International Accounting Standards Board and Financial Accounting Standards Board in May 2014;

• Reading 26. Long-lived Assets中，删除原考纲要求：

o. explain and evaluate how leasing rather than purchasing assets affects financial statements and ratios;

p. explain and evaluate how finance leases and operating leases affect financial statements and ratios from the perspective of both the lessor and the lessee.

• Reading 30. Non-current (Long-term) Liabilities中，删除原考纲要求：

h. determine the initial recognition, initial measurement, and subsequent measurement of finance leases;

i. compare the disclosures relating to finance and operating leases。

4

公司金融

Reading 32. Capital Budgeting中，新增考纲：

f.contrast the NPV decision rule to the IRR decision rule and identify problems associated with the IRR rule。

5

固定收益投资

Reading 44. Introduction to Fixed-Income Valuation中，新增考纲：

f.calculate annual yield on a bond for varying compounding periods in a year。

6

衍生工具

• Reading 48. Derivative Markets and Instruments中，新增考纲：

d.determine the value at expiration and profit from a long or a short position in a call or put option;

• Reading 49. Basics of Derivative Pricing and Valuation中，新增考纲：

c. calculate a forward price of an asset with zero, positive, or negative net cost of carry;

• 删除原考纲：i . explain how the value of a European option is determined at expiration。

7

投资组合

该部分整体移动到其他类投资之后：

• Reading 51. Portfolio Management: An Overview中，新增考纲：

b.describe the steps in the portfolio management process;

• Reading 52. Portfolio Risk and Return: Part I中，新增考纲：

b. compare the money-weighted and time-weighted rates of return and evaluate the performance of portfolios based on these measures

• Reading 54. Basics of Portfolio Planning and Construction中，新增考纲：

h.describe how environmental, social, and governance (ESG) considerations may be integrated into portfolio planning and construction.

2

CFA二级考纲变化

相较于2019年，2020年CFA二级考纲半数以上科目实质变化较大。首先，相较于2019年，各科目的考试权重不变。

其次，考纲内容上，除了财务报表分析（Financial Reporting Analysis）、权益投资（Equity Investments）、其他类投资（Alternative Investments）、固定收益投资（Fixed Income Investments）四门科目考纲要求无变化，其余科目的考纲都有不同程度的内容调整。单科科目的考纲要求变化情况具体如下：

1

伦理与职业标准

删除两个章节：

• Reading 4 Trade Allocation: Fair Dealing and Disclosure；

• Reading 5 Changing Investment Objectives。

2

数量方法

• Reading 4 Introduction to Linear Regression中，删除关于相关分析的考纲要求：

a. calculate and interpret a sample covariance and a sample correlation coefficient and interpret a scatter plot;

b. describe limitations to correlation analysis;

c. formulate a test of the hypothesis that the population correlation coefficient equals zero and determine whether the hypothesis is rejected at a given level of significance；

• Reading 5 Multiple Regression，删除关于机器学习的三条原考纲要求：

p.distinguish between supervised and unsupervised machine learning；

q.describe machine learning algorithms used in prediction, classification, clustering, and dimension reduction；

r.describe the steps in model training；

• 新增Reading 7 Machine Learning；

• 新增Reading 8 Big Data Project。

3

经济学

Reading 12 Economics of Regulation中，关于评估行业监管的影响的考纲要求描述有所修改：

i. describe the considerations when evaluating the effects of regulation on an industry.

4

公司金融

• 删除Reading 23 Corporate Performance, Governance, and Business Ethics；

• 删除Reading 24 Corporate Governance；

• 新增Reading 22 Corporate Governance and Other ESG Considerations in Investment Analysis。

5

衍生工具

删除Reading 41Derivatives Strategies。

6

投资组合管理

删除两个章节：

• Reading 46 The Portfolio Management Process and The Investment Policy Statement；

• Reading 51 Algorithmic Trading and High-Frequency Trading。

新增两个章节:

• Reading 43 Exchange-Traded Funds: Mechanics and Applications；

• Reading 48 Trading Costs and Electronic Markets，新考纲要求来源于：

• 2019年CFA三级科目Trading and rebalancing相关章节；

• 2019年CFA二级投资组合管理（Portfolio Management）Reading 51;

• Algorithmic Trading and High-Frequency Trading。

3

CFA三级考纲变化

相对于2019年，2020年CFA三级考纲的变化较显著，以往过时的内容已全部删除，代之以对当前全球金融界最新研究成果进行系统介绍的新内容，综合阅读量进一步加大，Reading数量从2019年37个增加到38个，对考生学习能力的要求进一步提高。2020年版的新教程更加注重对考生投资专业性和系统性的培养，对职业素养的要求更高。具体而言，最显著的变化体现为如下方面：

新增道德与职业准则（2）（Session 2：Ethical and Professional Standards (2)）模块：

• 保留原模块实践中的道德和职业准则（Session2：Ethical and Professional Standards in Practice）的章节内容；
• 原全球投资业绩标准（Session 20：Global Investment Performance Standards）内容全部移动至该模块，新章节为Reading 6 Overview of the Global Investment Performance Standards。

删除原资产管理行业与专业性（Session 3：The Asset Management Industry and Professionalism）：

• 模块下原章节Reading 5 Overview of The Asset Management Industry and Portfolio Management删除；
• 原章节Reading 6 Professionalism in Investment Management移动至道德与职业准则（2）（Session 2：Ethical and Professional Standards (2)）模块。

新增资本市场预期（Session 4：Capital Market Expectations）模块：

• 将原模块Session 8：Applications of Economic Analysis to Portfolio Management中的章节Reading 16 Capital Market Expectations移动至该模块，并进行大幅修改，更新为Reading 10 Capital Market Expectations, Part1：Framework and Macro Considerations；
• 新增Reading 11 Capital Market Expectations, Part 2: Forecasting Asset Class Returns。

新增投资组合管理中的资产配置和相关决策（Session 5：Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management）：

• 由原模块Session 9：Asset Allocation And Related Decisions In Portfolio Management (1)和Session 10：Asset Allocation And Related Decisions In Portfolio Management (2)合并；
• 由三个章节构成，Reading 12 Overview of Asset Allocation；Reading 13 Principles of Asset Allocation和Reading 14 Asset Allocation With Real-World Constraints，章节内容基本无变化。

新增衍生品及现金管理（Session 6：Derivatives and Currency Management）：

• 将原模块Session 17 Risk Management Applications of Derivatives移入该模块，并进行大量修改，新章节为Reading 15 Options Strategies和Reading 16 Swaps, Forwards, And Futures Strategies；
• 将原模块Session 10 Asset Allocation And Related Decisions In Portfolio Management (2)下章节Reading 21 Currency Management: An Introduction移入该模块，新章节为Reading 17 Currency Management: An Introduction，内容基本无变化。

另类投资（Session11：Alternative Investments For Portfolio Management）模块进行大幅修改：

• 将原章节Reading 30 Alternative Investments Portfolio Management删除，变更为两个新章节Reading 26 Hedge Fund Strategies和Reading 27 Asset Allocation to Alternative Investments。

私人财富管理（1）（Session12：Private Wealth Management (1)）模块，删除原章节Reading10 Managing Individual Investor Portfolios，新增章节Reading 28 Overview Of Private Wealth Management。

机构投资者的投资组合管理（Session14：Portfolio Management for Institutional Investors）模块内容大幅修改：

原章节Reading 15 Managing Institutional Investor Portfolios删除，新章节为Reading 33 Portfolio Management for Institutional Investors。

新增交易、绩效评估和基金经理选择（Session 15 Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection）模块：

由原Session 18 Trading和Session 19 Performance Evaluation合并，并进行了大幅修改，新章节为Reading 34 Trade Strategy and Execution，Reading 35 Portfolio Performance Evaluation和Reading 36 Investment Manager Selection。

新增投资组合管理与风险管理案例（Session 16：Cases in Portfolio Management and Risk Management）模块，新增两个案例学习章节Reading 37 Case Study In Portfolio Management: Institutional和Reading 38 Case Study In Risk Management: Private Wealth。

   02  CFA持证者都去哪里工作了  

虽然天选之子CFA持证者会拥有各种福利，但Uni酱还是要说，单单拥有CFA资格证并不能保证你找到工作，它只是把你标记出来，证明你是那种能够熬过900小时（3*300h）的学习、成为善始善终完成CFA项目的、那40%-55%的有智慧和毅力的申请人中的一员。而拥有了CFA证书的人，都去哪里工作了？

不管从雇员总数还是增长速度而言，JP一直是全球最大的CFA雇主。从TOP 10的榜单中可以看到，不管是以投行为代表的Sell side，还是私募基金所属的Buy side，都不乏CFA的持证者。

*图片来源：efinancialcareers

在中国大陆拥有最多CFA持证人的雇主包括：普华永道、中国银行、中国工商银行、中国国际金融有限公司、汇丰银行、中国中信集团、法国巴黎银行、瑞银、德勤、安永会计师事务所、中国平安保险、招商局集团、国泰君安证券股份有限公司等。

*图片来源：网络

而当我们转换到行业视角，从efinancialcareers18年的数据反映出来的结果，从业人员最需要CFA的领域是：

资管>金融与会计>投行M&A>财富管理>私募>风险管理>... ...

*图片来源：efinancialcareers

虽然是锦上添花，但刚入职0-3年和工作3-5年的不少人还是会选择考CFA的不归路途径为自己在投行、银行、基金、信托、期货等金融机构核心业务岗位补充基础知识。

*图片来源：efinancialcareers

但尽管备考的人只增不减，已经飙到了26万，不过这26万人显然是这几年不太好的一届，因为Bloomberg马上站出来打脸了——

*图片来源：Bloomberg Businessweek

18年过CFA 2级的人数刷新13年以来的最低记录，过1级的比例也仅仅是和去年（43%）持平罢了。

  03  拥有CFA证书会享有什么待遇?  

1

北京

对于拥有CFA、FRM等持证资格的，在个人所得税方面给予优惠待遇，并对于来京工作的可办理调京手续并办理本市户口；其子女可在京参加高考，录取时与北京市户籍考生享受同等待遇等方面给予照顾和便利等。

2

上海

上海金融领域“十二五”人才发展规划拟培养3000名CFA持证人。对符合《目录》的各类人才在户籍、《居住证》、《外国专家证》办理、医疗保障、子女就学、住房等方面给予相应的服务和便利。

3

深圳

深圳市官宣鼓励金融从业人员积极参加特许金融分析师CFA（还有FRM、ASA、FCAA、ACCA）资格认证考试；17年1月1号之后取得证书并且在深圳金融系统全职工作满2年的，按照用人单位提供的考试费用补贴给予1:1奖励补贴，每人不超过5万元（这个标准下来你考下CFA就不要钱！）。

获得CFA证书，办理“鸿儒卡”等高层次就业人才配套政策，可以申请100平方米公租房或每月3200元租房补贴。

4

成都

CFA人才，凭3年以上用工合同等证明文件，享受5万元安家费奖励。领军型金融人才可享受出入境与居留、资助、任职、薪酬、创新创业、税收、医疗保险、住房、配偶安置、子女入学等特殊待遇。

5

天津

金融高端人才奖励包括：落户天津、就业、住房、子女入学、科研经费、法律援助、人才培训等方面给予一系列支持政策。领军人才每人一次性补助30万元，人才每人一次性补助20万元。

6

广州

重点支持3类高层次金融人才，其中对当年新引进的金融领军人才将早一次性安家补贴100万元。广州将重点实施“331”金融人才工程，要新引进和培育30名金融领军人才、300名金融管理人才和1000名金融专业人才（主要以CFA持证人为评定标准）。

7

青岛

2017年初，随着建设青岛金家岭金融中心的计划浮出水面，青岛对金融人才不只有数量要求，质量要求也在提高。金融人才奖励：有周转住房需求的，由机构注册地所在区（市）政府为其提供人才公寓，并在落户、配偶就业、子女教育、医疗保障等便利。

8

厦门

CFA人才最高给予一次性安家补贴50万元并享受个人所得税80%退还。紧缺型金融人才分别能获得一次性40万、25万元的安家补贴。参加特许金融分析师 (CFA)的金融人，并取得相关职业能力资格的，按照考试费用总额的40%给予补贴。

9

南京

获得CFA或FRM且正受聘南京市经金融监管部门批准，此C类人才可在南京选择申请共有产权房、人才公寓、购房补贴和租赁补贴中的一种安居方式。

申请共有产权房的，面积为120平方米左右，与公有产权人分别持房屋所有权50%份额，在本市工作5年后仍符合条件的，每年可以原价购买房屋产权份额的10%；申请购房补贴的，补贴标准为实际购房金额50%,170万元;申请人才公寓的，面积为120平方米左右;申请租赁补贴的，租赁补贴金额为每月6000元。

10

佛山

佛山对金融人才给予优厚奖励：行业专项津贴从5万元到30万元不等，地区补贴从2万元到30万元不等，进修津贴从2万元到20万元不等，住房补贴从3万元到20万元不等。

对于想考CFA的同学来说，这不就相当于CFA=落户 发钱吗？也难怪国内考CFA的人已经连续5年上升了。所以打算2020年拿下CFA证书的同学们，要加油复习，争取一举拿下，毕竟各地有这么多利好政策在等着你！

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本期福利领取截止日期：

北京时间2019年9月2日23：59

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