 在进入主题之前，我们先来了解市场参与者有哪几大类： 第一类：深度价值投资者； 对某行业、企业有着深度的研究、洞察能力等等，对产业的发展有着超强的远见，对企业的经营、文化、战略以及规划等等有着深度的理解能力。能很好的掌握行业的发展趋势，给出对企业较为准确的价值评估。 第二类：价值投机者； 建立在价值的基础上进行投机，而所谓的投机是指对时机的把握能力，对影响个股走势的重要因素有着敏锐的判断能力，比如业绩的超预期、通过产业链上下游实时调研获取动态信息、对行业空间发生重要变量的政策等等，值得注意的是所谓的投机都是建立在价值的基础之上，跟市场纯粹的风口、概念、热点是两码事（没有价值的基础纯属博傻、赌博）； 第三类：游资、牛散； 这类投资者以趋势投资为主，为基本面为辅，重要的是对筹码，资金，人性的判断，用“快、准、狠”来形容不为过，建仓速度之凶猛，去时又如风的打法，常常跟平常交易做法并不同； 第四类：普通散户； 主要以投资理财或休闲为目的，所具备的特点往往没有前三者那么明确的一类，比较散乱复杂，没有固定的方式或者一套体系来做投资，往往容易被迷惑； ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 回到正题，股价走势背后的决定因素到底是什么？有的人说是企业本身的价值所决定的，其实说得并不一定很全面，实际上股价走势是由市场参与者所决定的，而企业本身价值也是需要以上所讲的第一、二类投资者所发现才能呈现真正的价值出来。我们常说的一句话“市场长期是称重器，短期是投票器”，实际上是因为股票背后就是一家公司，即使退市了，作为股东身份的参与者也是有效的，可以享受分红、股份转让，公司各种投票权等等，因此只要公司发展好，从长期角度来讲股价会反映出一家企业真正具备的价值是多少，而短期来看则可能会因各种证据逻辑的不足、不清晰或过度悲观乐观，导致定价与长期价值出现偏差，但无论是长期或者短期，股价走势都是由以上四类投资者所决定，可以归结为四种不同的思维方式影响着股价的走势。 有的人会认为股价已经充分反映公司的价值为何还会继续涨？ 有的人会认为股价已经很低估了，可是为什么还会继续跌？ 有的人持有了认为能涨十倍的个股，却为何迟迟不涨不受到市场的认可？ 以上的种种问题其实只要从四大类市场参与者的不同思维方式来思考就能解决。 在股票的底部和顶部的形态非常不同，股票底部的时候往往成交量稀缺，走势低迷，而在顶部的时候往往成交量很大，走势波动大。往往底部或震荡区间的时间很长，而上涨、下跌同样很快完成。原因是因为在底部的时候往往是第一类投资者为主要购买力，慢悠悠的分批买入，到了其心中认为合适的价格就买入（往往非顶部区域内的估值都可能成为买点，视机会成本不同情况而已），体现出来就是不会创新低但同时也不会有大涨的走势；而到了开启主升浪的时候，往往第二、三类投资者起到主要购买力量，这个时候会有外内因的逻辑、事实消息开始强化，往往会比较凶悍；到了顶部区域，这时候买卖分歧会开始加大，第一类投资者认为已到了无法理解的高估需要开始卖，而第二类的购买力也开始下降，第三类顺势而为继续推动，所以往往出现大涨后还会继续上涨的情况，但此时换手率开始放大，分歧也证明了放大，合力也基本结束步入衰竭，可能只剩下小部队的第四类购买力并不多，反而大多数是反而向下卖出的力量，因而顶部区域也会形成。 有时候，其实我们可以借助市场走势来判断股票处于什么状态，比如长时间不断创新低的个股，往往可能是存在基本面的问题，而长时间不断“进三退一”处于上涨趋势的个股，往往基本面方向是没有问题，而这些个股不同涨幅空间的区别可能是因为价值评估大小的问题。像高毅资产冯柳说过类似的话，处于下跌趋势的股票需要注重的是基本面逻辑的问题，这时候就不用计算估值得失问题，因为往往经历大跌的股票往往会有天然的弹性空间；而处于上涨趋势的个股往往方向没有问题，这时候需要注重计算估值的问题，这时候才是计算题；而长期处于震荡走势的个股，并不能说基本面不好，往往里面并不缺乏第一类投资者，但缺乏第二类或第三类的投资者，这时候需要思考的问题是，预期差或事件驱动等重要因素什么时候才会出现？ 当然往往个股走势并不存在单一状态，往往是由上涨、震荡，下跌三种走势组合（从长期角度来看走势有其对应的相关的基本面逻辑），这三种走势组合是多种，完全是不可能预料到的，借助市场走势并不能做到预测，最多只能做到实时感知，往往会有后视镜的感觉，但能通过历史好好理解个股经历了什么状态，对未来能做更好的判断。 有时候，其实我们可以借助市场走势来修正或强化自身的认知。比如自己持有的标的常年不涨，或者涨势弱过同行的其他标的，这时候需要反复思考以及验证自己的认知是否出现偏差，短期市场可能会无效，但长期不可能会一直持续下去，如果市场没错，会不会是自己的认知上出现偏差？反之，可以不断强化自己的认知，提升确定性的情况下坚定持有或加仓。 以上说的只是A股的情况，同样在美股是否也存在这些情况？ 其实同样的道理而已，只不过在美股第三类投资者较少，而且主要是机构投资者，因此不会经常出现过度高估或过度低估的情况，美股的第一类或第二类乃是主要交易者，不是我们A股虎狼羊的关系图，而是虎豹狮的关系，而且美股做空机制也很好，很大程度上扼杀了第三类投资者的发展；所以我们经常看A股大涨大跌，熊长牛短的，有时候确实是一家好公司（根据几年后确实能验证），但就是很久不涨；而美股常年上涨，走势与估值关系也很稳定。从本质来看，就是跟市场参与者的不同主体有关。 |
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