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年报，是上市公司根据证券交易委员会的要求，必须提交股东的年度财务报表。年报一般有两个版本，一种是在公开媒体上披露的年度摘要，其内容比较简单，另一个是交易所网站披露的详细版本。一份详细版本的年报主要有重要提示、公司简介和主要财务指标、公司业务概要、经营情况讨论与分析、重要事项、普通股股份变动及股东情况、优先股相关情况、董事、监事、高级管理人员和员工情况、公司治理、公司债券相关情况、财务报告和备查文件目录组成。
重要提示内容主要有：①公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员对年度报告内容真实性、准确性完整性做出一个保证的声明；②会计师事务所对公司出具的审计报告。如果会计师事务所对公司财务报告出具了有解释性说明、保留意见、拒绝表示意见或否定意见的审计报告,则投资者应引起警觉。③公司的利润分配方案或公积金转增股本预案以及公司重大风险提示。
释义主要内容是对报告中常用的一些词语做出较为详尽的解释，帮助投资者更好地理解报告内容。
公司的主要财务指标由近三年的主要会计数据和财务指标组成。
主要会计数据：营业收入、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、经营活动产生的现金流量净额、归属于上市公司股东的净资产、总资产。
主要财务指标：基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性收益后的基本每股收益、加权平均净资产收益率以及扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率。
公司业务概要主要介绍报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况；同时，也对报告期内核心竞争力进行分析。投资者通过阅读了解公司的核心竞争力分析可以了解到公司的经营实力和公司的行业地位等。
公司经营状况讨论和分析主要介绍公司所处行业目前的状况和公司目前的战略。主要有现状讨论与分析、报告期主要经营状况和公司关于公司未来发展的讨论和分析三部分组成。其中，报告期主要经营状况是能作为投资者了解公司盈利能力和质量的一个重要部分，这部分公布了公司的成本、费用、收入、研发、现金流、投资等多个方面的信息，对投资者的帮助很大。
公司债券相关状况是对公司债券的发行、付息、是否违约等状况的说明。包括公司债券基本状况、公司债券募集资金使用情况、公司债券评级情况等内容。投资者可以通过公司的债券的偿还、公司债券等级等情况判断公司的经营状况和公司的守信程度。
财务报告主要是会计师事务所对公司财务报告的审计结果，是会计师事务所对公司报表出示的审计意见。投资者可以通过这份意见来判断公司的财务报表是否真实。 
年报财务指标解读
财务指标，是一家公司经营状况的数据化表现，是投资者判断公司价值的核心依据。投资者学会解读和使用财务指标来判断公司的价值，是其进行价值投资的基本技能。
常用的解读财务的方法有三种：趋势对比法、比率法和因素分析法。
趋势对比法：主要分为横向对比和纵向对比。横向比较是比较同个行业的不同公司财务指标（也可以比较不同行业）；纵向比较是比较同一公司不同历史时期的财务指标。横向比较可以分析出公司所在行业的地位（不同行业可以判断是否处在景气期）；纵向比较可以发现公司目前的发展状况是处于收缩、扩张、稳定增长还是无法继续生存。
比率法：通过对财务报表中的大量数据可以计算出很多有意义的比率,对这些比率进行分析可以了解企业经营管理各方面的情况。比率法分为两种：增量对比指标和质量对比指标。
增量对比指标有环比和同比，环比就是以的上一期为基数，这一期去比较上一期；同比可以理解为同时期对比，也就是今年第N月比去年第N月。
质量对比分为一下三种类型的比率有如下几种: (1)反映企业变现能力的比率有流动比率和速动比率。(2)反映企业资产运营效率比率有总资产周转率,存货周转率,应收账款周转率等。 (3)反映财务杠杆效应的比率主要是资产负债率。 (4)反映企业盈利能力的指标主要有销售毛利率,销售净利率,资产净利率与净资产收益率。
因素分析法：又叫做连环替代法。它把一个综合指财务标分解为几个相互联系的因素来分析。通过这种计算可以分析各个因素对综合指标的影响程度。如：把总资产净利率分解为营业净利润率和总资产周转率相乘，可以体现出总资产净利率中是资产周转的贡献大亦或是营业利润带来的贡献大。 
下面以格力地产为例做个案例分析：
如图，归属于上市公司股东净利润，将净利润用比率法做一个同比（打开软件按F10可直接看到结果）。格力地产的15年净利润同比增长率337.73%，表明当期净利润比去年同期暴增。16年出现了-56.18%，单看这个比率并不能说明公司出现了亏损，只能说明公司16年盈利远不及同期的15年。
接着，做一个因素分析法的案例（同样，以格力地产为例）
2017年12月的数据为例，格力地产的总资产收益率为2.32%，将其分解为营业净利润率乘于总资产周转率。（总资产收益率=营业净利润率×资产周转率）。营业利润率考察的是收入转化为利润的力度，总资产周转率考虑的是资产产生收入的速度，两个指标最终都会影响到总资产净利率。
比率法中，质量比率主要有反应企业变现能力、资产运营能力、财务杠杆效应和运营能力四大类。下面将会一一做出讲解，并举例说明。
这一篇先做变现能力和营运能力的讲解。
一、变现能力指标：流动比率和速动比率
流动比率反映了企业在短期内通过流动资产变现而偿还到期流动负债的能力。流动比率越高，企业偿债能力越强。
计算公式：
流动比率=流动资产÷流动负债
一般来说，认为流动比率数值为2是较好的值，但是具体判断应该根据不同的行业来判断。
速动比率：速动资产处于流动负债的比值。速动资产是指把流动资产中变现能力比较差的资产剔除掉（如：存货、预付款、待摊费用等）。
计算公式：
速动比率=速动资产÷流动负债
一般来说，速动资产提出了流动资产中变现能力比较差的其他资产。因此，速动比率更能体现企业的变现能力。 
如图所示，万科的流动比率均值维持在1.3左右，速动比率均值维持在0.45左右，表明万科的短期变现能力并不是特别强。这时由于房地产行业的回收周期长，只能靠银行贷款来维持经营的特性所决定的。 
对比保利地产，流动比率和速动比率均好于万科，表明保利地产在现金流较万科更加充裕。
偿债能力是否越高越好？
一般来说，偿债能力指标越高，企业的偿债能力越好，债权人的利益就会更好地得到保障。如果一个公司的现金流非常充足，偿债能力的相关比率很高，企业长期搁置这些现金而不进行投资就不能给公司赢取更大的利润空间，资金的机会成本相当高。这样其实也是不利于公司的发展的。
二运营能力指标：存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率
我们先来理解周转率这个概念：某个指标的周转率，也叫周转次数，是指在一段时间内，该项指标循环的次数。如：应收账款周转率表示的应收账款的周转次数，表示应收账款在一定时间内可以周转多少次。
周转率=360\周转天数，周转天数=360\周转率（1年期一般习惯以360天来计算。）
存货周转率=营业成本÷平均存货余额（营业收入÷平均存货余额）
存货周转天数=360÷存货周转率
平均存货余额=（期初存货+期末存货）÷2
一般来说，存货周转天数越短，存货周转率越高。这表明企业存货周转效率高，企业运营流畅；反之，则表明企业运营在某个缓解受阻较大。同时，我们也要注意，企业的存货效率高，也有可能是企业的存货较少，存货较少可能会导致缺货。
应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款余额
应收账款周转天数=360÷应收账款周转率
一般来说，应收账款周转天数越短，应收账款周转率就越高，表明公司客户的付款能力强。应收账款周转率高，有利于公司资金回流。同时也要注意，公司如果采用较为苛刻的付款政策，虽然有利于提高应收账款周转率，却会可能流失部分客户。
资产周转率=营业收入净额÷平均资产总额
总资产周转天数=360÷资产周转率
一般来说，总资产周转率高，总资产周转天数就短，说明企业的1单位的资产可以获取更多的营业收入，企业资产利用率高。 
从上图可知，太阳纸业的应收账款周转率一直高于宜宾纸业，这和太阳纸业作为造纸业的龙头对于下游有更强的控制能力有关。但是，我们也可看到，宜宾纸业有赶超太阳纸业的趋势。
在企业的众多能力中，如何把握财务杠杆的平衡点、如何评判的盈率质量是至关重要的。通过使用比率法的相关指标，能够有效的对企业从量化的角度做一个判断。
比率法判断企业财务杠杆的指标：资产负债率等。
比率法判断企业盈利能力的指标：销售毛利率,销售净利率,资产净利率与净资产收益率。
资产负债率：
资产负债率是企业的总负债和总资产的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供的资金所在的比重。这一比率越小，也就说明债权人的权益越能得到保障。
公式：
资产负债率=资负债额÷资产总额
一般认为，资产负债率以50为一个节点。大于50表明企业的资产负债率较高，较容易出现资不抵债的局面，不利于保障债权人的权益。最高不应该超过65%，超过70%时风险极大。
这里需要注意对行业进行一个分析，比如说房地产行业，房地产行业基本上是靠负债经营的，所以它的资产负债率极高，更多要关注的是它的现金流的情况。
销售毛利率：
销售毛利率主要是考虑在提出销售成本后，销售的产品的收入能够多大程度创造出利润。销售毛利是一个企业利润的基础，没有足够大的毛利率便不能产生足额的利润。
销售毛利率=销售毛利÷销售收入
（销售毛利=销售收入—销售成本）
销售净利率：
销售净利率=净利润÷营业总收入
该指标反应亿元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的最终收益水平。企业在增加销售收入的同时，必须控制好成本指出，才能保证利润有实质性的增长。
资产净利率
该指标把企业一定期间的净利润和企业的总资产相比较，表明企业将资产占华为净利润的能力。指标越高，说明企业在增加收入和节约资金等方面做得好。
公式：
资产净利率=净利润÷净资产平均值
净资产收益率
净资产收益率反映的是股东权益的投资报酬率，表明股东将股东投入的资本转化为净利润的效率。ROE越高，说明公司为股东投资创造收益的能力越强。
公式：
净资产收益率=净利润÷净资产平均值
年报非财务指标解读
一、公司治理结构
公司治理结构分宏观层面与微观层面。宏观层面主要指股东、董事会、监事会和经理层之间相互负责、相互制衡；微观层面主要指公司的内部控制制度。
在分析年报时主要分析其宏观方面,在大股东是否有侵蚀上市公司利益的行为和大股东是否有操纵上市公司的行为两个方面要重点关注。可以通过两个方面进行辨别:一是关注上市公司与控股股东的关联交易情况,特别是非经常业务的关联交易,如受托经营等；二是关注监事会与独立董事对重大事项的独立意见,如监事会对重大关联交易公允性的声明,独立董事对上市公司与关联方的资金往来及上市公司对外担保情况的独立意见等。同时也要注意，他们的意见也只是相对独立。
二、大股东的持股情况
年报中披露的大股东的信息较详细,投资者需关注两个方面的内容:
一是控股股东变动。这种变动通常有两种情况:一种是一些国有股股东由于股权的划转而导致控股股东改变；另一种是由于市场上发生的兼并行为、资产重组行为而导致的控股股东改变。对于第一种情况,由于变动比较平稳,短期不会对上市公司产生剧烈的冲击,但由于新旧控股股东发展战略与理念的差异可能会对公司的长期发展产生影响；对于第二种情况,新的控股股东通常会对公司的经营、管理、人员等方面进行重大调整,这些调整会改变公司的基本面,通常会对股价产生重大影响。
三、是大股东的持股变动
在阅读大股东持股情况变动时,重点注意两点:1、大股东是否有通过二级市场增持或减持股份的情况,大股东通过二级市场主动增持公司的股票可认为是对公司有信心的表现,反之说明大股东可能对前景没信心而急于套现；2、十大流通股东是些什么成分,如果说十大流通股东中大多是基金,说明该股为基金重仓股,基金普遍对该股前景看好。
四、资产重组情况
资产重组是资本市场永恒不变的主题,是资本市场优化资源配置的一种形式。通常有两种情况,一是上市公司为加强主业或谋求多样化经营而主动收购或出售资产或股权；二是上市公司由于境况窘迫而被其他公司收购。对于前种情况,投资者需判断这种资产重组行为是否符合公司的发展战略,或者这种行为本身就是控股股东在出售一笔垃圾资产给上市公司；对于后一种情况要看新入主的控股股东是否有能力带上市公司走上光明的道路。
董事会报告与监事会报告中都会对募集资金的使用情况进行说明,投资者需了解公司募集资金是否按计划使用,或者改变用途是否符合公司的长远发展战略等。另外上市公司可能在年报中披露公司在下一年的经营计划,投资者可关注。
下面以洲际油气为例，做一个相关分析 
公司做出处置焦作万方的股份和处置基金的决定，前者是为了集中力量发挥主营业务，后者是为了优化资产负债结构。说明公司是为了公司的进一步发展才做出此决定，不是为了解决公司的资金不足问题。
虚假年报的辨别
一般来说，投资者阅读的年报是安全可靠的。但是，不免有上市公司为了稳定自己的股价，编制虚假年报来欺骗投资者。那么，投资者多多少少就要具备识别虚假年报的能力。下面为大家介绍几个较为容易的识别年报中的虚假点的方法！
一、观测公司的营业利润及经营活动产生的现金流量。
公司的营业利润需要造假，可以通过虚假交易等方式来完成，可以和相关的交易方串通起来。但是，企业的利润最终还是会通过现金的方式来显现出来，我们可以通过查找公司经营活动产生的现金流来做个判断。如果现金流没有相应的配合营业利润，那么这个利润是虚假的可能性就非常大。同时，对经验活动的现金流进行造价，不仅需要外部资金，还需要银行的各种流水凭证。造假的难度极大。
在分析时,投资者可构造比率,用营业利润除以经营活动产生的现金流量,然后做趋势分析,如果比率在不断加大,则基本可以判断公司可能存在问题。这个比率也可以同行业比较,如果与行业平均水平相比相差太大,投资者也应引起警觉。
二、观测销售收入、利润与存货之间的关系。
观测是否存在销售收入与营业利润大幅上升,同时存货大幅上升、存货周转率下降的现象。如果存在这种现象则可能存在虚构销售或少结转成本的可能。存货上升，周转变慢，说明产品销售受到阻滞，反而收入和利润大幅上升，就值得怀疑。
三、观测主营业务税金及附加与销售收入的关系。
通常主营业务税金及附加与销售收入存在一个比较固定的比率关系,而且在同行业中这个比率也比较接近,如果这个比率波动太大或偏离行业水平太远,则公司的销售收入可能有问题。
四、结合公司的投资项目分析对外负债与财务费用的关系。
资产负债率高的企业的利息支出通常比较高,但专门为建造固定资产而借入的资金发生的利息支出在满足一定条件下可以资本化,计入固定资产价值。如果公司对外负债很高,但财务费用少,在建工程(在会计报表附注中显示)金额也不多,则可能存在通过滥用利息资本化操控利润的嫌疑。也就是说，企业可能通过利息可以计入计价资产来账面上减少企业的费用，从而使得企业的利润在账面上得到提升。
五、关注无形资产。
我国会计准则对无形资产的确认比较严格,自行开发取得的无形资产,只将取得时发生的费用确认为无形资产的价值,对于开发过程中的材料费、人工费等直接计入当期损益。因此,如果年报显示的自行开发的无形资产增加过多,则可能存在费用资本化的嫌疑。 浏览57次
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