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来源：上海证券报 2019-09-03 20:26:55 1151.02元，贵州茅台的股价今天再创盘中新高。以贵州茅台为标杆，对于“核心资产”的抱团取暖是否将走向终结，这几个月来，市场争论不休。 对此，榕树投资董事长翟敬勇在接受上证报记者采访时表示：当前阶段，仍然要勇敢拥抱核心资产，核心资产的稀缺性会越来越强。好公司的股价基本上是大涨小跌。因为，你不买别人会买，外资是最大的推手。未来就是优质上市公司全面溢价的阶段。 看基本面的“傻瓜们”大赚 “从2016年到现在，涨幅超过4倍的牛股比比皆是。但残酷的现实却是，好多人在这个阶段亏了大钱。难道这还不值得反思吗？” 翟敬勇说，在过去的3年半时间中，能够赚大钱的都属于深挖企业基本面的一类投资者，正是那些看企业基本面的“傻瓜们”越来越富有了。 相反，那些炒小、炒新、炒差和坐庄的所谓“聪明人”均亏损严重。 站在当下，市场对于核心资产类股票泡沫渐起和抱团取暖正走向终结的讨论十分热烈。 但翟敬勇认为，核心资产抱团取暖的说法源于博弈的思维，属于市场噪音，核心资产类上市公司业绩持续向好才是其股价走牛的基础。 从今年的半年报来看，贵州茅台、五粮液、恒瑞医药和上海机场等公司的净利润同比增速均在20%以上。 拥抱核心资产的四大理由 翟敬勇指出，当前继续拥抱核心资产的理由包括： 一是市场份额加速向龙头企业集中。 翟敬勇认为，各行各业的门槛已经抬高，市场份额加速向龙头企业集中，只有龙头企业才能真正赚钱。过去3年，大资金一直是在买最好的资产，而非抱团取暖。 二是核心资产的估值并不贵。 翟敬勇表示，如果用动态的眼光来看，核心资产的估值并不贵。很多人觉得核心资产类股票贵了，那是和A股长期对蓝筹股不合理的低估值相比。 如果放在世界范围看，可口可乐和帝亚吉欧这些公司已经基本没有了成长性，但依然享有25倍至30倍的PE。我们的龙头企业仍然有20%至30%增速，为什么就不能享有估值溢价呢？ 三是全球资金寻求优质资产。 翟敬勇认为，在全球资金利率下行的大背景下，外资将持续流入中、美两大国，也是推动核心资产走牛的重要推手。 德国8月份首次发行了零息的30年期国债，这意味着负利率的环境已在部分国家和地区产生。 “在此背景下，外资会大规模流入中国，但一定不是来买房产的，而是来买权益资产的。中国好的核心资产，稀缺性会越来越强。好的东西基本大涨小跌，是因为你不买别人会买，外资会买。”翟敬勇说。 四是地产大周期向下和资本市场的净化，也在推动资金流入核心资产。 翟敬勇表示，我国资本市场环境正在加速净化，良币驱逐劣币，有利于资金向优质股票转移，外加地产大周期拐头向下，使权益类资产的吸引力上升，核心资产的慢牛走势仍将持续。 关于什么是核心资产？翟敬勇给出了几条标准： 一是行业的前三名，企业具有稀缺和绝对龙头的性质； 二是产品具有定价权； 三是企业的毛利率和净利率拐点向上。 |
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