IPO审核 | 营收利润皆不错，祥鑫科技为何三次闯关方成正果？

继昨日四家全部过会之后，今日又有一家IPO企业上会审核，即祥鑫科技，并且顺利过会。祥鑫科技股份有限公司是专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售的企业。此前已经两次闯关IPO都遭遇了失败，这次总算最终过关。

2015年6月下旬，祥鑫科技首次向证监会提交了上市申请材料，但最终搁浅。直到2017年3月底，其再度向证监会申报上市材料，却又遇到了IPO申报大检查，祥鑫科技于当年6月29日主动申请终止审查。此后，祥鑫科技保荐机构也由此前的德邦证券变更为目前的国信证券。

虽然表面上看，祥鑫科技营收及净利均呈大幅增长态势，但是由于其所处的汽车模具行业发展在近些年出现了比较大的困难，公司的业绩质量也受到了市场的广泛质疑。祥鑫科技的经营性净现金流量存在比较严重的异常，与业绩增长趋势背道而驰，在2017年和2018年上半年甚至低于同期净利润，利润缺乏现金流量支持较为明显。

因此，虽然祥鑫科技的营业收入和净利润都增长较为迅速，并且绝对值也不小，但是前两次IPO冲刺失败的主要原因就是因为其行业的不景气导致的公司业绩质量的不高，因此，虽然此次终于顺利过会，但是其后期能否稳定发展、不出现“上市就变脸”的情形还有待观察。

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第120次参会发审委委员

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上会结果（审一过一）

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公司主营业务

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上会及反馈意见关注问题要点

祥鑫科技（过会）

反馈意见重点关注：

1、收入确认：招股说明书披露，发行人模具收入确认分三种不同情形：一次性确认为模具收入；部分在当期确认为模具收入，部分体现到未来一定期间内用该模具生产的一定数量的金属冲压件中，确认为金属冲压件收入；当期不确认模具收入，全部体现到未来一定期间内用该模具生产的一定数量的金属冲压件中，确认为金属冲压件收入。请详细披露三种情形的划分依据；三种情形下，合同或定单的具体约定方式，并举例说明。

2、外协加工：招股说明书披露，发行人存在外协加工。请补充披露外协加工的模式（购买产品、支付加工费等）、技术含量；外协加工产量占发行人全部产量的比重；与自行生产的单位成本对比情况；外协加工成本占各期生产成本的比重；各期外协厂商数量，主要外协厂商及各期交易金额；外协厂商与发行人是否存在关联方关系，定价是否公允。

3、毛利率异常：报告期，发行人模具产品的毛利率与同行业上市公司相比，处于较高水平；金属结构件各公司毛利率差异较大。请补充披露发行人产品的定价方式；请结合业务规模、产品应用领域、技术含量、市场竞争、价格对比等情况，进一步分析披露发行人模具、金属结构件与同行业上市公司相同或类似产品毛利率的差异原因；报告期发行人各类产品毛利率总体呈下降趋势的原因。请保荐机构、会计师详细说明对发行人毛利率真实性、准确性的核查情况，包括核查方式、比例、结果等。 

4、关联方资金占用：招股说明书披露，2014年，谢祥娃向发行人累计借款2,970万元，用于转借给朋友应对短期经营周转。请补充披露发行人为防止关联方资金占用采取的措施及其实际执行情况和效果。 

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在会排队时长

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上会企业近三年净利润一览（万元）

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媒体报道关注点

祥鑫科技（过会）

主要报道点：祥鑫科技多家客户身兼供应商，与某供应商曾同一厂址；经营活动现金流净额长期波动；2018年上半年资产总额12亿元，两版招股书数据存差异；负债不低、应收款逐年升高，2018年上半年负债总额5亿元，应收账款余额3亿元；汽车市场滞涨募投项目新产能或消化不良；半数房产没有产权证，或存巨大隐患；募资10亿产能翻倍，存货跌价计提比例远低同业或不足额。