|
2019年上半年度投资人讲的最多的热点行业关键词，集中在5G、产业互联网、出海、AI、To B、高端制造业、新能源车等领域，下面是部分机构投资人对自己耕耘多年的行业的精华解读。 作者:清科资本 5G 宽带资本董事长田溯宁 ❶5G是产业互联网的基础设施，就像3G、4G是移动互联网的基础设施一样。投资5G，是一个长长的滑雪道，因为5G带来的是一个巨大的新生态系统的重构。如果力图短期赚快钱，我觉得这种状态的投资人和创业者最好别碰5G，对5G的投资和期待一定要有耐心和决心。 ❷宽带资本的几个基金一直跟着技术的变革在走，我们叫做“宽带”，也是因为技术创新很多都与带宽有关。在过去两三年，我们一直在研究技术创新的下一个阶段，5G是我们一直在研究的话题。 ❸过去PC的出现，是计算能力，包括云计算能力的民主化和普及化；而5G的出现，实际上是通讯能力的民主化和普及化。运营商在走向行业，行业的业务模式在走向运营化，这是一种破坏性和结构性的创新。我觉得我们整个宽带资本，需要进入一种清零的状态。5G展现的远见和蕴涵的技术、商业模式的变革是非常深刻的，目前投资机会和商业机会还在冰山一角阶段，几乎每一个领域都在发生很大的变革，需要去潜心了解技术实质和演化的阶段，保持学习开放的心态，不断地去探索和捕捉有价值的投资机会。 ❹没有安全就没有5G云网。过去是病毒感染了你的电脑，到了5G时代，病毒有可能感染正在行驶的汽车，感染正在使用的智能家居设备，所以5G的安全会变得非常重要。我认为IT、OT与CT将实现与ST的深度融合（ST，SecurityTechnology，意为“网络安全技术”）。5G安全是整个5G生态系统中最重要的一部分，宽带资本也对安全做了一系列的投资跟布局，包括芯盾、青藤云，以及亚信安全等。 ❺5G特别重要的模式是为场景来付费，用价值计费一个是活跃用户，一个是我要激活的用户。我觉得未来产品的定价应该跟用量有关。这是根本的商业模式，也是定价模式的变革。 洪泰基金副总裁 宋楠 5G的超高速有意义一个很简单的标准就是，运营商把提速降费的策略真正落实下去，能够把流量资费，在现在的基础上再便宜10倍甚至更多。那时，我们才真正有可能用得起4K内容。也只有到了那时，人们对4K的需求才会剧增，一个全新的内容行业，才会诞生。 丰厚资本管理合伙人、创始合伙人谭群钊 ❶时代大潮：5G+AI+IOT引发新一轮创新周期。5G+AI+IOT是下一代超级互联网，将成为新一代基础设施，创造大量的创业和投资机会，其中作为时代代表的5G，主要有高带宽、海量连接、低延时的特性。 ❷5G对人工智能和物联网具有高度依赖的特性，因此三个特性并不会单独存在，并有很大的关联性。 ❸下一代互联网的核心特征是物联化和智能化： 物联化：网络就是连接。5G时代基于IOT的连接数量将会比移动互联网高出百倍以上，会覆盖大量没有数字化和网络化的场景； 智能化：5G时代创造海量数据，必须要依靠AI技术进行分析处理和前端交互。人工智能将会隐蔽传感器网络的复杂性，海量数据将会“潜意识”化，通过智能学习和计算，给用户反馈简洁的结果； 场景交互：5G+IOT持续深化智能升级。 ❹互联网逻辑一个是网络效应，一个是摩尔定律。互联网公司主要的壁垒就是网络效应，抓住更多的网络节点就是我们的终级目标。 摩尔定律是指在集成电路上可容纳的元器件数目，从通信角度，从3G到4G、5G，通信的密度是完美实现了这个指数上升的过程。 ❺我的预测是我们要采集更多没有用的数据，而不是核心数据。 举一个例子抖音算法推荐的核心数据来源是采集用户的几百种动作，全部收集下来发到服务器去，用这种方法更加精准的判断用户更感兴趣的方向，再推送精准内容。 ❻5G，一是更多的数据在你不知道的情况下分享到服务器，也带来一定的隐私问题。第二，极度复杂和极度简洁，算法越来越复杂的时候，交互界面会越来越简单。未来移动互联网的开发者会默默为用户提供服务，好的设计不需要用户选择，而是让用户身体给出选择。第三，视频将会继续成为非常重要的交互形式，视频传递非常多的信息。 ❼行业变革：第一个趋势，就是同一个场景之下的节点数密度增加。第二个趋势是会产生很多新的场景，很多场景之前是没有网络存在的。 ❽通过IOT，开启新的场景数字化，数字化本身就是物联网的基础工作，无人驾驶是把道路和车辆数字化，是一切后续增值服务的前提。 ❾目前丰厚主要看三类，一个是工厂制造业，通过大数据的帮助做效益提升的实体服务；第二个是智慧城市场景；第三个是餐饮服务、公共空间服务及零售服务等场景。 产业互联网 华兴投资创始人包凡 ❶中国互联网正“由表及里”，从消费者端向产业端渗透，融合、打通是重点，“数据”的获取、传输、分析，将扮演更重要的角色。 ❷当产业互联网已经完成了自身的改造，再跟消费互联网再融合发展，就会创造更大的价值。一方面，整个产业互联网的发展，将推动整个经济的运转效率；另一方面，整个消费互联网，也会反哺产业互联网，通过需求对接、数据和技术的连接，持续帮助互联网向产业端渗透，驱动产业互联网发展。 ❸中国的产业互联网发展的挑战： 第一， 人力成本低，导致企业主不愿意投资于技术，长期依靠低成本、低效率的，基于人工的管理方式。 第二， 早年中国的整个IT行业中软件发展落后，企业端的标准混乱，使得今天去IOE等一系列举措导致中国IT基础设施标准不统一，大规模铺开同一种技术的环境不成熟，跨平台开发成本居高不下。 第三， 宏观经济及去产能、降杠杆等一系列措施，在一定程度上影响了企业大举投入产业互联网的资金实力和信心。 第四， 在产业互联网领域，中国尚且缺乏消费互联网那样的高质量开发者/创业者群体，来推动行业迅速发展。 ❹产业互联网发展的机遇也非大。 首先，无论是通过投资、收购还是战略合作，多家消费互联网领军企业，正努力向产业互联网方向转型，并且已经在云计算、零售/医疗等行业解决方案领域产生推动作用。 其次，消费互联网的发展构成了一部分产业互联网基础设施：智能手机和4G/5G网络的普及、用户使用手机进行工作和生活的习惯、面向消费者的互联网产品设计和开发模式，将有助于产业互联网的迅速渗透。 第三点，由于中国消费互联网的领先性，可以很大程度上通过消费者需求来引领、聚合产业互联网发展。 ❺很多传统企业互联网化存在很大的风险，痛点主要集中在： 第一个，传统企业不正视产业互联网，包括对外声称要转型互联网，但只是形象工程，赶个热闹而已。 第二个，传统企业不会建产业互联网，没有梳理清楚未来业务策略，盲目的先把互联网搭建起来，或者产品的设计不切实际，不符合用户需求。 第三个，传统企业不会用产业互联网。传统企业线上线下能力不匹配，但急于推进；速度太慢，以传统决策机制来运营，难以跟上节奏；摇摆不定，对互联网的盈利和持久战预期不足，错过机会。 千乘资本合伙人熊伟 ❶消费互联网已然进入深水期，消费互联网以BATJ为首的寡头垄断格局已经基本形成，过去的消费互联网项目，特点是短供应链，一个企业就可以通吃整个行业。 ❷产业互联网有市场、生产、销售、物流、设计等环节，供应链条很长，导致原来的互联网模式在产业互联网上并不适用，无形之中提高了行业的准入门槛。 ❸相比消费互联网的单一技术驱动因素，产业互联网受政策和技术双轮驱动的影响更大。加上传统产业在各环节的效率低下和落后，技术本身又数倍于消费互联网的应用场景，产业互联网会产生比消费互联网更多的机会，而规模也会更大、速度更快。 ❹科创板的设立给产业互联网带来了新的退出渠道。 宽带资本合伙人刘唯 ❶技术创新、成本压力、新生代更替是驱动中国产业互联网发展的3个主要因素。 ❷一家好公司乃至伟大的公司，最后肯定是靠产品和服务取胜，但你是不是能走到那一步，销售能力非常关键。 ❸To B“又细又散”的特点使每个sector隔行如隔山。创业者、投资者需要具备更强的行业理解能力。 ❹基于开源技术的应用打造的企业服务成功难度较大。 ❺从创业及投资角度，IaaS平台的时间点已过，围绕大型公有云生态的技术服务商将是新的创业机会。 ❻产品力是SaaS的核心竞争力。行业SaaS，在解决生产、获客等痛点上有较强的需求。面向大客户时，需要解决统一产品平台与企业个性化的需求。 宽带资本合伙人蒋健 ❶物流领域是宽带资本看好的领域之一。物流行业的市场规模很大，高达十几万亿，过去中国物流行业从IT到自动化在走的过程中现在远远不到智能化，要实现自动化、智能化必须将设备全部连接起来，车辆、仓库、机器人连接起来，才能真正实现自动化。 ❷数据驱动的产业互联网是宽带资本的投资主题。数据将成为未来真正的资产，无论是金融、医疗、智能家居等各行各业。 ❶产业互联网的本质是利用互联网将传统产业进行改造，从而使传统产业具有原来不具备的特点，如在线化、数据化、智能化等，从而达到提高效率、减少环节、优化人力资源的目的，形成线上线下深度结合的趋势。 ❷从经营模式上来看，可以与互联网结合的产业可以分为2C和2B两类，其中2C中的快消、餐饮、生鲜等行业已经找到了与线上线下相结合的创新模式并已经发展成熟，而2B中也不乏原材料、机械设备、零部件等适合于互联网进行结合的行业。 ❸投资逻辑：政策+市场+团队+模式=产业互联网。 ❹产业互联网不是互联网+产业，而是产业+互联网，应以产业为核心，利用互联网作为改造升级传统产业的一种手段，不能本末倒置。 源码资本投资经理王星石 ❶产业企业不能快速增长的原因： 首先，明确增量红利还是存量替代，一般来说，增量生意要比对手更快更多地拿增量市场，在享受先发优势的同时构建壁垒。存量生意则要花更多时间在打磨产品服务和运营体系上面，要比对手的产品更好，从对手那里抢市场，提升渗透率。 其次，移动原子比移动比特需要更多的时间。互联网的产品迭代可以很快，效果也可以很快见到。但是对于产业企业的产品、业务优化，可能要经过一个相当长的周期才能验证效果。这些客观因素决定了产业企业快不起来，很难完成快速迭代。强行加速甚至适得其反，或者花大量的时间来补课。 第四、人的因素，很多行业会出现典型的规模不经济现象：人越多管理越差，服务的方差越大，盈利能力越差。 第五、进入壁垒和退出壁垒。一般而言，产业企业应该想办法尽快提高进入壁垒，让赛道尽快的收敛。 ❷产业互联网的商业模式创新都会回归到企业的价值链，优化客户的经营活动。产业互联网为用户创造的价值，最终都会在用户的财务报表上有所体现。 出海 凯辉创新基金合伙人杜凯 ❶PE在非洲活跃的时间比较长，差不多有近15年的时间，主要集中在金融服务、基建等行业。VC活跃起来则是最近。 ❷肯尼亚、尼日利亚、埃及、南非等地比较活跃，与此同时，加纳、突尼斯、摩洛哥和科特迪瓦等国家吸引的投资金额也在显著增加。 ❸非洲创投才刚刚开始，各有优劣吧，但也有实现跳跃式发展的机会，有许多成熟的、可借鉴的经验。 ❹越来越多的国际创业者在非洲创业,当地的创业者当然也在选择范围内，这些人通常都受过良好的教育，又很了解当地的情况，是基础比较好的创业团队。凯辉非洲创新基金更加关注非洲法语区国家的投资，多集中在B轮项目。 戈壁创投创始合伙人曹嘉泰 ❶三个价值洼地：其一，东南亚；其二，中东；其三，非洲。 ❷这种社会大环境，很像20年前的中国，而风险投资对于这些国家经济的渗透作用才刚刚开始。 ❸海外投资更像是一个国际投资机构的竞争地。如今戈壁创投已在东南亚拥有5个办公室、30余名职员。曼谷、菲律宾、马来西亚、新加坡和印尼都有戈壁创投的踪影，在下一步规划里，类似缅甸等国家也在考虑开拓范围之内。在巴基斯坦、沙特阿拉伯，也有戈壁创投的布局。 戈壁创投投资总监涂知悦 ❶非常看好非洲市场，与其他地域相比，非洲整体的市场竞争相相对缓和，新的创业强者进来，成为某个领域巨头的可能性很高，而这种机会在中国、印度其实已经不多了。 ❷我到非洲去，看到他们零售业态十分原始，本地有非常多的路边摊，各家之间也没有产品区别。但是本地的需求非常大，供给少、性价比低，也出现了很多电商平台。 清流资本投资总监陈耘和分析师陶凯 ❶移动互联网作为新兴产业，正在非洲崛起。 ❷非洲有人口红利，2050年将超过25亿，期间世界约50%新生人口将由非洲贡献，人口结构年轻化。 ❸2018年，210家非洲初创企业平均融资额仅为159万美金，除去欧美后期私募基金的成熟期并购项目，非洲资本供给在创企成长期面临真空缺口，为携带资金和互联网know how的中国资方出海提供机会。 ❶新的经济周期下，中国的互联网创业者会把做全球化市场看成为一个新常态。在常态的状态下，我们认为要提前布局，所以我们整个第一期基金只投出海。 ❷出海的中国互联网的企业，都是移动互联网。而我们投的是新物种新的创业企业。中国移动互联网企业出海简单的路径和逻辑：在中国互联网的企业，有一类型企业虽然是中国公司，但是它的市场主体是在海外赚取了海外用户的收入。 ❸创业者思维是不一样的。从你创业的第一天开始，你就应该想清楚，你的产品是做给谁的。如果你的产品是做给全球用户的，那你就需要出海。做中国本土用户用的东西，那就不出海。 ❹中国互联网的发展经历了一个跟硅谷不同逻辑的状态，这是中国特有的用户结构所决定的。中国市场复杂，丰富的场景导致中国有很多模式去可以尝试，这是中国领先的部分。我们现在谈出海很多就是场景出海。 ❺举个关于场景出海的例子。就拿印度市场来举例，中国有很多正在消费升级路上的这种用户，美国已经是个富裕社会，比如说，现在在饮品上，美国很简单，就是星巴克，但中国就有喜茶的模式，就可以复制到整个东南亚去往海外走，我们消费体验的路径是一致的。 AI 创新工场李开复 ❶AI发展会经历四个周期： 其中，第一次周期是2012年左右的AI技术研发，这一批公司以技术为主导、以博士为CEO、以技术为方向的，致力落地应用的创业公司。第二周期是2017前后的AI+产业发展。第三周期是2020年左右进入“AI+传统公司”阶段，到2025年左右则为AI无处不在的第四周期。 ❷AI在渗透到行业领域的应用中，也有四波浪潮。 第一波是2010年前后的互联网智能化，包括搜索、广告、数字娱乐以及互联网衣食住行等；第二波是2014年前后的商业界智能化，银行、保险、证券、教育、物流、供应链、医疗等；2016年是第三波实体世界智能化，安防、零售、能源、智能家居、AI+物联网、智慧城市等；第四波是2018年前后的全自动智能化，包括智能仓储、智能制造、智能农业、智能建筑、无人驾驶、机器人等领域。 ❸值得特别关注的赛道，例如数据量最大、能最快产生价值的金融领域；对人类最有意义的医疗领域；AI加速芯片和核心传感器；零售等线上线下数据结合的应用领域等等。还有一个我认为所有领域里最大的领域，就是无人驾驶。 ❹AI创业的应用场景和基础数据往往比技术还重要。今后绝对不会出现100家、1000家AI独角兽，一是因为AI是一个纯技术，技术的出让和出售的价值是有限的，二是在于AI是一个B2B的技术，它的成长不会是消费者级别的那种爆发式的成长。 ❺AI发展的四波浪潮。 第一波是互联网的智能化，如BAT、微软，在这个阶段，AI技术、商业应用被互联网巨头引领甚至掌控。但在垂直或细分领域，创业公司仍有机会。 第二波是商业智能化，是AI技术赋能整个商业领域，如银行、保险公司、医院、政府等把存储的数据激活并产生价值。 第三波是实体世界智能化，旨在连接线上、线下，通过传感器收集更多数据并产生全新流程和商机，将彻底改变我们和世界之间的互动体验以及模糊数字世界和现实世界之间的分界，如身份验证、智能音箱交互、无人商店和安防等。 第四波是全自动智能化，人工智能将被嵌入到硬件产品中，与应用场景，与人们身边的智能设备结合起来，紧密集成，而且不仅局限于软件和数据的应用，也会操控硬件，比如超级洗碗机器人、自动驾驶等。 ❻创新工场的投资理念是：看清楚，下重注，布局节点。比如在AI领域，从横向来看，很多细分行业都有应用AI的需求和投资的机会，如企业服务领域有客服、身份验证、营销、风控、反欺诈等需求，无人驾驶领域有传感器、视觉识别、高精地图等需求。我们会选择一个大赛道，然后系统寻找能满足各种场景需求的AI标的。从纵向来看，创新工场投资一家公司后，会顺藤摸瓜，做上下游完整产业链的布局。 To B 戈壁创投管理合伙人朱璘 ❶虽然服务于行业大客户可以使得企业收入较快，是一个中短期更有效赚钱的方式。但在判断To B企业是否有增长潜力时，关键还是要看企业属性，比如是要持续靠大客户赚钱还是更相信服务于中小企业的长期长尾收入。 ❷ToB企业的发展拐点（爆发拐点）与To C很不一样，周期性会更长。那么对于投资机构来说，要想取得不错的投资回报，要么你就很早进入，争取在拐点之前索性退出；要么你就在企业接近拐点的时候再投入，不然很容易看不到企业发展的拐点，从而回报上会很尴尬。随着ToB行业的逐渐成熟，企业发展拐点的来临周期也将会随之缩短。 ❸判断To B企业是否有增长潜力时，关键还是要看企业属性，比如是要持续靠大客户赚钱还是更相信服务于中小企业的长期长尾收入。 新能源汽车 蔚来资本合伙人朱岩 ❶蔚来资本在整个产业链中主要关注4个领域。 第一个领域，汽车产业的电动化。蔚来资本会投新能源汽车电动汽车整机品牌，会投给新能源汽车企业供货的零部件公司，即使投到若干家新能源汽车整车企业里面，任何一家比例可能并不大，但是加在一起可能占20%、30%甚至更高的比例。这样供应商供货，量就能保证，有量就有成本的降低。除了整车以外，核心的零部件，如果你能提供更高性能的电池、电机，你会有被车企接受的机会。 第二个领域，跟新能源结合的领域。因为电动汽车对能源产业有一个深刻的影响，能源是跟车这个行业同样体量的行业，但是由于电动汽车的出现，会对能源结构产生巨大影响。从基本的充电设施的建设到储能的应用，到可再生能源的接入等等，都会有很大的投资机会。 第四个重要的领域，新材料的投资。对于车的轻量化以及新型的电池，可以应用到电动汽车新材料领域的投资。 ❷5G有大量的数据传输，从车传到网络，或者是从网络传到车上，它的延迟性有巨大的改善，会成为自动驾驶一个很好的传感器，能够更方便的探测、感知到周边环境，同时更方便的处理巨大的数据量，也能够带来更丰富的内部，让大家享受智能座舱的环境。 ❶丰年资本投资的关注点可以总结为“四横四纵”。所谓“四横”：即为高端制造业上游的关键器件、高端材料、关键设备以及信息技术。“四纵”代表的是产业方向上的军工、汽车交通、电力及工业设备以及通讯领域。 ❷高端制造企业没有形成自己的竞争优势，就没办法形成进口替代。这是投资的底层逻辑。 ❸高端制造业的核心问题不完全在技术上。技术最终还是要以商业作为载体，最终形成商业的闭环跟循环，让它不停的良性发展。 |
|
|
