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作者：编程浪子的Blog空间 大家都知道，港股市场便宜，即便是已经涨了这么多，举目望去，也仍旧是全世界最便宜的市场。 但很多人不知道，也许是不在意，这世界上还有一个很便宜的市场，那就是那个像弃婴一样无人问津的B股市场。 那么B股和港股谁更便宜呢？我们就来盘点一下。 一、同品种AH比价与AB比价 AH比价： 截止目前，在AH两地上市90家公司中，A相对于H溢价的有86家。 A/H比价中位数：1.59。也就是A股中位数比H股贵59%。 AB比价： 截止目前，在AB同股两地上市的82家公司，A相对溢价为81家，除了海南航空全部溢价。 A/B比价中位数：1.92。也就是A股中位数比B股贵92%。 尽管最高溢价AH高，但中位数显示B股更便宜，同时表明H股分化比较大，B股的便宜则是全方位的。 二、同品种ABH比价 那是不是因为标的性质不同呢？我尝试看看ABH同时上市的，很遗憾只找到一只，晨鸣纸业。 不过晨鸣纸业的三地价格进一步印证了上述结论： 晨鸣A：8.61rmb 晨鸣B：6.83hk 晨鸣H：7.09hk 在晨鸣H今天大跌4.83%的情况下，我们看到晨鸣B仍是最低估的。 从以上两个对比，基本可以得出结论，在某些方面（比如针对H股），B股市场是比港股市场更便宜的市场。 那么B股到底为什么便宜呢？只有一个原因：这里无人问津。 我喜欢无人问津的市场，这里经常可以淘到宝。 我今天淘了几只：长安B、江铃B、张裕B，小小的收了一些。 如下是他们的基本情况： 1）ROE 最近10年，这三家平均ROE都达到了15%以上，最差劲的年份，除了长安B表现略差，其他两家都达到了13%以上，但长安B最近几年表现明显更好。 R15得分，长安B 69分较差，其他两家都是98分以上。长安在不停上升。
2）分红率 三家公司都是连续多年分红，诚信跃然，最近一年分红率为： 张裕：33% 江铃：40% 长安：30% 3）负债 张裕：25% 江铃：45% 长安：61% 长安偏高，还算过得去，较稳健。 4）毛利率 张裕：67% （高） 江铃：22% 长安：16% 行业确实有差距，江铃不错。 5）估值 张裕B：PE 13.2， PB 1.63，股息率 2.5% （PB近10年低点） 江铃B：PE 7.9， PB 1.23，股息率 5% （PB近7年低点） 长安B：PE 4.9，PB 1.37，股息率 6% (双五） 6）季节 张裕B：一九之春 江铃B：二九之春 长安B：一九之春 7）未来 张裕：葡萄酒市场前景广阔，中国第一的本土品牌，品牌辨识度高，（G20用酒？）稳扎稳打，保持高分红，高ROE，必分市场一杯羹（而且比较大杯）。 江铃：长期ROE已证明了一切，中国的汽车市场方兴未艾，他不会坐吃山空。 长安：好吧，我不知道他会怎样，只是看上去越来越好，但他是双五。 总结，公司都是好公司，价格没有匹配上其价值，值得拥有。 P.S. 资本市场最容易确定的确定性莫过于同品种价格更低的估值更低这回事了。 当然有人不会赞同这句话，有很多很多人不停的给同品种不同价找各种理由。 比如AH两地市场就一直在上演同股不同价的故事： AH溢价了，有人会说红利税啊，A股可以打新呀，交易成本啦，一大堆理由去证明AH溢价是合理的。 AH折价了，又有人说AH折价是应该的，因为港币利息低，资本期望收益低，折现率低，理应比A股估值高。 一切都显得那么合理，市场永远显得那么有效。 但没有人去说，AH溢价的时候最后总是H股收益高，AH折价的时候最后总是A股收益高。当然我们不否认不同市场因为一些因素定价是应该有所差异的，但这差异一般是很微小的。那么真正导致人们这种认知的原因是什么，要我说也很简单，因为人们已经被爱疯的市场先生折磨得疯掉了，已想不起最初投资的初心了。其实便宜就是真正的王道，一切妖魔鬼怪在他面前都会原形毕露。 |
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