券商财富管理行业白皮书（2018年）

昵称48432649 2019-10-07

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经历了改革开放四十年的发展，我国的经济发展水平稳步提升，随之而来的则是居民生活上的富足与可投资资产规模的迅速增长。

“相关数据与资料显示， 2020年潜在的个人可投资资产将达到226万亿。”

根据波士顿咨询发布的《2017年全球财富报告-财富管理数字转型，打造全新客户体验》，中国市场2017年私人财富增速达到14%，可谓亚太地区增长的核心驱动力，未来，中国市场将成为全球财富增长新引擎，随着高净值人群配置需求的多元化，财富管理市场的业务范围将得到极大拓展，财富管理机构的重要性和价值正在凸显。

那么，

券商作为全财富管理市场中

的重要参与者，

能否利用自身优势，

在财富管理的时代浪潮中分得一杯羹，

从而推动行业的转型发展？

事实上，在国内“分业监管、分业经营”的环境下，持有不同牌照、隶属不同监管环境的各类金融机构均积极开展财富管理及资产管理业务。

由于品牌信任与零售网点的优势，银行在零售财富管理渠道端仍然占据80%以上的市场份额，形成绝对垄断；在产品端，银行理财产品的规模同样接近整个市场的半壁江山。

自2007 年国内开始推出私人银行业务以来，高端金融服务市场同样由大型银行主导，由于起步较晚，券商当前在这一市场处于相对落后的地位。而且，迄今为止，没有一家券商实现真正意义上的财富管理业务转型。

究其背后的原因，我们认为，一方面，中国金融体系长期以银行为核心，存在结构性失衡: 投资端的银行存款和理财产品占据绝对份额；融资端则主要由银行贷款构成的间接融资为主导；基于资本市场的直接投融资发展相对落后。过去，宏观经济的高速增长支撑了规模庞大的银行信贷资产扩张，这些资产被包装成为面向个人投资者的理财产品并提供显性或隐性担保。

投资者则对银行销售的非标理财产品存在刚性兑付的预期，形成了高净值投资者大量资金配置在所谓“高收益、低风险”类固收理财产品的独特现象。

另一方面，中国A股市场尚未成为具有明显价值投资的股票市场，机构投资者亦尚未完全成熟，具有较强的投机性和散户特征。由此，高净值人群在普遍满足于高收益类固收产品并习惯于投机性股票交易的惯性驱动下，表现出缺乏寻求多样性的投资产品及专业机构进行资产配置的积极性。加之一定程度上受制于监管因素，供应端创新速度较慢，衍生类金融市场尚未成熟，从而限制了券商财富管理转型的步伐。

那么，

在这一银行、信托为主导的

财富管理体系中，

国内券商能否利用自身优势，

实现财富管理业的异军突起？

国内券商能否找到

一条适合其财富管理转型发展的路径？

在中国经济、金融体系与资本市场变革的大背景下，财富管理客户需要资本市场驱动的金融服务助其走出“迷茫”，而处于转型十字路口的证券行业同样需要新的引擎推动转型。

因而，本书旨在探讨券商财富管理业务成功的关键因素及所需的运营模式转变。

本书在详细分析国内财富管理市场的竞争格局与发展态势的基础上，将首先对国内外财富管理的客户需求，财富管理市场竞争态势与行业发展做全貌分析，其次聚焦国内券商财富管理转型过程中的困难与阻碍，在此基础上根据国外先进投行的转型经验、国内第三方财富管理机构的特色化经营模式，利用券商优势资源，同时以科技金融为重要手段，试图找到一条适合在当前宏观经济发展背景下的券商财富管理转型路径。

在本书中：

● 我们首次提出了券商财富管理业务模式的发展目标，即结合券商在资本市场方面的独特优势与客户日益增长的财富获取、保有、增长以及传承方面的需求；

● 逐步构建起与资本市场相关度较高的财富管理体系，满足各层级客户的资本市场需求；

● 逐步实现以客户为中心，以资产配置为核心的财富管理业务模式；

● 在现行的监管机制下，逐步形成通过产品代销，FOF母基金为主的资产管理盈利模式；

● 接着，分析券商财富管理目标实现的重点要素与策略，这就包括客户、产品以及机制三个方面的重点要素；

● 然后提出券商财富管理业务目标实现的重要策略，包括各类券商所通用的客户分层分类服务、产品体系的构建、体制机制的构建，以及适用于大型综合券商的私人银行体系构建。

最后，本书将在战略层面与执行层面提出相关的建议，这就包括三个方面，一是精细化的客户分类方式与业务模式的精准定位，二是财富管理工具的丰富，也即策略与产品的引进，三是体制机制的完善与重构；此外，本书也将从监管层面的角度出发，为券商财富管理模式发展提出相关建议。

需要强调的是，财富管理转型的过程中，金融科技的力量不容忽视，金融科技是未来行业竞争最主要的突破口之一，综合性券商将金融科技的力量运用在客户端的客户画像、投资行为诊断，供给端的智能投顾服务以及智能投顾平台的建设上，从而增强客户的交易体验，提升市场竞争力，稳固市场地位，为财富管理转型提供持续的缓冲期。关于金融科技在财富管理领域的应用将会在《机器人投顾行业白皮书（2018）》中详述。