 股价逻辑是机构用来描述股价变动的工具，是目前股市上的主流语言，其实基本和IP等同。 以航空公司的股票为例，大的股价逻辑通常包括：客运量、票价、油价、汇率、利率等等。其中的每一个点都可以研究，得出结论。 那弄懂了这些点就可以预测股价变动方向了吗？想多啦。油价、汇率、利率这3个巨大的变量岂是能研究对的？能研究对这3个中的任何一个，都可以到相应的衍生品市场上大赚特赚。油有原油期货、汇率有杠杆外汇、利率有国债期货。何必来炒航空股呢？ 回到航空股，即使同时看对了这3个巨大的变量，股价仍然有可能不跟着这3个的方向走。对股价产生影响的其他因素还有很多，比如：空难、民航局政策、领导双规、牛市、股灾……还有更多未知因素，什么事都没有，股价也能大幅涨跌。连已知的影响因素都不容易预测，更不用说未知因素了。 对比来看绝对价值的思路。以$南方航空(SH600029)$为例，历史上分红最高的2011年，每股分了2毛钱。业绩最好的2017年，每股才分了1毛钱，当年还增发融资了。近两年业绩下滑了，更分不了那么多了。历年的自由现金流也少得可怜，当前资产负债率高达75%。在可预见的未来，确实也分不出多少红。上市22年以来，不管油价、汇率、利率怎么变动，都不影响这家公司分不出多少红的结果。
这样的股票为何能在A股卖到6块多1股呢？股东怎么可能从这家公司本身赚到钱呢？这就是靠股价逻辑，也就是IP支撑起来的股价，而不是靠绝对价值的DCF。至于是什么逻辑撑起了这么高的股价，就不得而知了。 在绝对价值里，所有基本面的变化：产品销量上升、提价、成本下降、减税、治理改善等等，都不能成为买卖的逻辑。一切定性的东西都要变成定量，所有信息都要转换为未来现金流，然后计算DCF。把当前股价与DCF比较，算得过账的，才能买。算不过账的，利好再多也不能买。 记得有一次和新加坡的一个航空业卖方研究员聊，他说：“马里奥，你懂的，航空股不是用来持有的，而是用来交易的。” 其实大部分股票都是符合他说的特性，所以“炒”股票才是股市的常态。符合绝对价值，能够长期持有的股票非常稀有，一旦出现就要珍惜。 本文已同步发送在我的微信公众号“马里奥的绝对价值”网页链接 |
|
|
