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小长假结束后，市场已经连续上涨三天，然而大家却发现自己的股票没怎么涨，反而还跌了。这根本就是银行和地产的护盘行情，如何理解银行与地产的联动？是正常的波动还是四季度市场风格的定调？想知道哪些地产龙头和银行股可以买可以扫描上方二维码关注刀哥的个人公众号。 银行是比较典型的防御性板块，通常会在不确定的环境中略强于其他行业。
目前的大环境怎么样？小长假中欧美股市的下跌引发了A股投资者的担忧，10月3日美国公布的9月ISM非制造业PMI降至52.6%，创3年来新低。10月4日非农新增就业人口为13.6万人，低于预期。而欧洲负面因素相比美国更多，因此股市跌幅也更大。中国的经济也继续走弱，消费对增长的贡献仍维持在较低水平，投资偏弱，净出口的贡献下滑。而从估值和盈利的匹配度看，美股当前性价比较低，标普 500 PE 约为 20倍，但二季度的EPS（TTM）同比增速只有 2%，相反目前A股的估值处于低位，更加诱人，而迟迟不出主升浪的原因是市场对上市公司未来业绩的超预期下滑的担忧。其次，中美之间不确定性再次上升。
因此，从当前的国内外环境来看，配置银行板块成为了大资金的防御选择。这和我上一篇文章提到的重防守的观点不谋而合。 这是由历史规律和资金调仓需求共同决定的，目前大家普遍认为市场现处于主升浪的前期，而主升浪需要基本面、政策面的共振。回顾历史长三次比较大的行情启动均是由银行板块带动的，分别是05/10-06/1 、08/12-09/2 、14 年四季度都跑赢了同期指数。
因此，未来大行情的发动要想突破3288的制高点，大概率会是银行、地产、基建这些板块的带动，而不会是消费、科技。而且最近十年，四季度的强势板块都是前三季度相对滞涨行业，根据券商统计银行板块在前三季度跑输市场的时候，四季度跑赢市场的概率超过7成。而资金调仓是由于当前银行、地产板块估值偏低、前期涨幅少、机构持仓低的共同原因叠加的。当前银行的估值几乎是最低的，相比其他几个估值较低的板块，银行整体增速更稳定，且不受周期制约。
在年涨幅上，科技和消费医药作为主旋律过去积累了太多的获利盘，继续上涨需要新的增量资金，现在来看根本不现实，且马上会面临三季度的业绩预告考验，避险成为了大资金的首选。科技企业多数属于政策等大事件驱动和市场情绪推动，经常被过渡炒作，目前A股中能真正兑现现金流和现金分红的科技公司很少。
而银行板块今年的年涨幅处于全行业的中下游水平，相对滞涨。在机构持仓上，2019 年二季度银行机构持仓比例为 5.7%，房地产机构持仓比例为 4.5%，都处于较低的位置，从这三点来看，机构都有充分的调仓理由，因此这两天大地产和银行股出现异动就能解释的通了。
在银行、地产、基建这三者的选择中，银行是首选，其次是地产龙头，而基建方面虽频出利好，但一直低于预期，这一点需要靠基本面的扭转，但未来弹性可能会更大些。所以，刀哥认为，小长假后银行地产的联动不是偶然，这可能会奠定四季度低估值品种上涨的主基调。
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